Saylor : Bitcoin chute de 47 % tandis que le STRC de Strategy gagne 9 % en un an

STRC surperforme alors que Bitcoin diminue

STRC a dépassé le bitcoin de 56 points de pourcentage au cours de l'année écoulée, selon un graphique de rendement sur un an que Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a partagé le président exécutif Michael Saylor le 16 août sur X. Le graphique mesurait les rendements jusqu'à la clôture du marché du 14 août et mettait en évidence l'écart de performance entre le bitcoin et les titres générateurs de revenus de Strategy pendant le ralentissement.

Saylor a écrit :

« Au cours de l'année écoulée, le $ BTC a chuté de 47%. Nos instruments de crédit numérique allaient de -27% à +9%, avec $STRC en hausse de 9%. « 

Le graphique ci-joint montre une baisse de 8 % du STRD, de 9 % du STRF et de 27 % du STRK, le bitcoin s'échangeant à près de 63 000 $ le 16 août. Strategy a déclaré que les calculs sur un an couvraient le 14 août 2025 jusqu'au 14 août et incluaient les dividendes et les distributions en espèces, ce qui rend les chiffres plus larges que les seules variations du cours des actions.

Stretch, négocié sous le symbole STRC, est une action privilégiée perpétuelle avec un taux de dividende annualisé variable conçu pour encourager les transactions proches de sa valeur déclarée de 100 $. La page d'information officielle du STRC de Strategy indique un taux annualisé de 12 % pour le mois d'août, avec des dividendes en espèces payables bimensuellement, sous réserve de la déclaration du conseil d'administration.

STRD est l'action privilégiée perpétuelle de Strategy avec un dividende annuel fixe de 10 % payable trimestriellement. STRF est l'action privilégiée perpétuelle la plus ancienne de la société, offrant un dividende en espèces annuel fixe de 10 % payable trimestriellement. STRK est son action privilégiée perpétuelle convertible avec un dividende annuel déclaré de 8 % payable trimestriellement. Les dividendes ne sont pas garantis.

Les dividendes remodèlent la comparaison des rendements

Le gain de 9 % sur un an de STRC diffère de son taux de dividende annualisé actuel de 12 %, qui ne s'appliquait qu'à une partie de la période mesurée. L'action privilégiée a été lancée en juillet 2025 à un taux de 9 % et a connu sept augmentations mensuelles consécutives avant d'atteindre 12 % pour des dates records à compter du 1er juillet. Son prix de marché peut augmenter ou diminuer, tandis que les dividendes ont été inclus dans le rendement sur un an déclaré.

Strategy a décrit le crédit numérique comme un canal de financement central dans ses résultats financiers du deuxième trimestre. La société a indiqué que les émissions de STRC ont permis de récolter 7,53 milliards de dollars en 2026 au 26 juillet, soit une augmentation de 254 %, tandis que les dividendes cumulés versés sur toutes les actions privilégiées ont atteint 1,06 milliard de dollars.

Le Digital Credit Capital Framework de la société a établi une politique de réserve de trésorerie, révisé la politique de dividendes de STRC et autorisé jusqu'à 1 milliard de dollars de rachats de titres privilégiés parallèlement à un programme distinct de rachat d'actions ordinaires d'un milliard de dollars. Strategy a également autorisé les ventes de bitcoins à des fins spécifiées, notamment les réserves de financement, les dividendes, les paiements d'intérêts et les rachats approuvés.

Saylor a présenté le STRC comme la couche génératrice de revenus d'une pile de monnaie numérique en quatre parties. Son modèle attribue au Bitcoin le rôle de capital tout en utilisant des titres privilégiés pour créer des instruments de revenu présentant des caractéristiques de volatilité et de risque différentes.

Une volatilité plus faible n’élimine pas le risque

Malgré son rendement positif sur un an, le STRC est tombé à un plus bas historique de 71,25 $ le 26 juin et s'échange depuis en dessous de sa valeur déclarée de 100 $. Strategy a maintenu son taux de dividende de 12 % pour le mois d'août après la clôture des actions privilégiées en juillet à 89,46 $, reflétant les efforts de la société pour soutenir son prix de marché.

Les rachats de crédits numériques ont commencé fin juillet, lorsque la société a acheté 288 930 actions STRC pour environ 25 millions de dollars, soit une moyenne de 86,53 dollars par action et une décote de 13,47 % par rapport au montant indiqué de 100 dollars. Strategy a vendu environ 218,4 millions de dollars de bitcoins depuis le début de l'année pour financer une partie de ses dividendes privilégiés.

La structure des dividendes dépend en partie de la capacité de Strategy à faire face à ses obligations de trésorerie continues tout en maintenant son bilan axé sur le bitcoin. Les actions privilégiées ne sont pas garanties par les avoirs en bitcoins de la société. Saylor a précédemment déclaré que Bitcoin devrait atteindre une appréciation annuelle supérieure au taux d'équilibre BTC de la société pour que les gains en capital couvrent les dividendes STRC au fil du temps.

Bitcoin, en tant que classe d'actifs, présente historiquement une volatilité beaucoup plus élevée que les actions, obligations et matières premières traditionnelles, ce qui constitue l'écart que les structures préférées de la stratégie sont conçues pour réduire.

Où en sont les actions ordinaires de la stratégie

Le graphique sur un an couvre les quatre titres privilégiés de Strategy aux côtés du Bitcoin, tandis que MSTR, l'action ordinaire de classe A de la société, se situe en dessous de tous dans la structure du capital. MSTR a clôturé à 93,04 $ le 14 août, soit environ 75,52 % de moins que son niveau d'un an plus tôt.

Les actionnaires ordinaires détiennent la créance résiduelle après dividendes privilégiés, qui a atteint 400,7 millions de dollars au deuxième trimestre seulement. Strategy a enregistré une perte nette de 8,22 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit 24,45 dollars par action ordinaire diluée, sur une perte latente de 8,32 milliards de dollars sur ses actifs numériques. Le programme de rachat MSTR d'un milliard de dollars reste entièrement disponible, la société affirmant qu'elle envisagerait des rachats lorsque la direction estimerait que les actions se négocient en dessous de leur valeur intrinsèque.