L’or est sur le point d’enregistrer un huitième gain mensuel consécutif sans précédent, une séquence qui marquerait la plus longue de son histoire. Cependant, plusieurs vents contraires menacent d’interrompre la reprise.
Alors que les investisseurs se sont rués vers ce métal refuge dans un contexte d'incertitude macroéconomique, les stratèges du marché préviennent que la hausse pourrait atteindre un tournant critique.
Le rallye historique de l'or est confronté à des risques sans précédent
Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics, prévient que les marchés financiers se sentent de plus en plus tendus, alors que les éléments d'une vente massive se mettent en place.
Cette menace, dit-il, est la plus élevée pour les actions et les obligations d’entreprises, mais même les cryptomonnaies, l’or et l’argent restent à risque malgré les récents reculs.
« Les valorisations sont élevées… les investisseurs investissent simplement en étant convaincus que les prix augmenteront rapidement à l'avenir, comme ils l'ont fait dans un passé récent », a déclaré Zandi.
L’économiste pointe du doigt des fondamentaux économiques contrastés comme source de tensions. Le PIB réel américain croît d'un peu plus de 2 %, ce qui est inférieur au potentiel économique d'environ 2,5 %. Pendant ce temps, l’emploi stagne et le chômage continue de grimper.
L'inflation, mesurée par le déflateur des dépenses de consommation préféré de la Fed, reste obstinément et inconfortablement élevée à 3 %.
Dans le même temps, le nouveau chaos tarifaire et la menace imminente d’un conflit avec l’Iran n’offrent que peu de potentiel de hausse pour les actifs à risque.
Le marché du Trésor ajoute une autre couche d’incertitude. Zandi prévient que les hedge funds à effet de levier sont entrés dans un marché fragile laissé par une Réserve fédérale en retrait et des investisseurs mondiaux.
« Il n'est pas difficile de les imaginer se précipiter d'un seul coup vers la porte proverbiale et que les taux d'intérêt montent en flèche », a-t-il déclaré.
Les déficits budgétaires massifs et les questions sur le statut de valeur refuge des bons du Trésor dans un monde en voie de démondialisation exacerbent le risque.
Malgré ces vents contraires, l’or continue d’attirer les investisseurs en tant que réserve de valeur durable. Les données de Kalshi montrent que le métal est en bonne voie pour son huitième mois vert consécutif.
Pendant ce temps, Michael Hartnett, stratège de Bank of America, conseille d’échanger du pétrole pour obtenir des gains géopolitiques à court terme, mais de « posséder de l’or » pour une sécurité à long terme.
Les banques centrales détiennent désormais plus d’or que de bons du Trésor américain dans leurs réserves pour la première fois depuis 1996, ce qui reflète leur rôle de couverture contre le risque de change fiduciaire.
La pénurie d'or en Chine déclenche une crise de l'offre dans un contexte de rallye historique
La pénurie d'or en Chine après le Nouvel An chinois ajoute également une dynamique haussière, même si elle comporte ses propres risques.
Les rapports indiquent que de nombreux magasins d'or ont interrompu leurs ventes de lingots et remboursé les contrats conclus avant les vacances en raison de graves contraintes d'approvisionnement.
Les analystes suggèrent que cela pourrait pousser l'or vers 10 000 dollars l'once dans des scénarios extrêmes, même si des réactions brusques du marché pourraient déclencher des corrections à court terme.
« Pénurie d’or extrêmement grave pour envoyer bientôt de l’or à 10 000 $ l’once ! Le commerce de l'argent a été noté.
Les analystes techniques restent également prudents. Rashad Hajiyev note une résistance proche de 5 160 $. Pendant ce temps, l'analyste FXGold souligne l'écart critique de 5 100 $, suggérant qu'une ouverture en dessous de ce niveau pourrait favoriser les vendeurs et limiter la dynamique d'achat.
En résumé, même si la séquence historique de l'or reste intacte pour l'instant, les investisseurs sont confrontés à un délicat exercice d'équilibre entre la demande croissante, l'incertitude géopolitique, la fragilité des marchés et les niveaux techniques clés.
La combinaison de ces facteurs signifie que les prochains mouvements du métal pourraient être aussi volatils qu’historiques.
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