Peter Schiff déclare que la stratégie n'est plus un pari Bitcoin à effet de levier et met en garde les actionnaires de MSTR contre une dilution infinie

Le pari Bitcoin de la stratégie est confronté à un test de structure du capital

Les actionnaires de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) sont confrontés à deux résultats concurrents. UN bitcoin la reprise pourrait restaurer l'attrait du MSTR en tant que proxy amplifié, tandis que la poursuite des émissions ordinaires et privilégiées pourrait réduire bitcoin exposition représentée par chaque action.

Économiste, or défenseur et de longue date bitcoin Le critique Peter Schiff soutient que le deuxième résultat devient plus probable. Dans un article du 16 juillet sur X, il a déclaré que MSTR n'était « plus une société à effet de levier ». bitcoin pari » et a averti que la poursuite des ventes d’actions diluerait bitcoin propriété par action ordinaire tout en profitant aux créanciers et aux investisseurs privilégiés.

Le tableau de bord en direct de Strategy a montré que la société détenait 843 775 BTC évalué à environ 54,13 milliards de dollars, soit 207 776 satoshis par action. La société a également déclaré 6,75 milliards de dollars de dette et 15,46 milliards de dollars de titres privilégiés.

Bitcoin par action donne des preuves aux deux parties

L'argument de Schiff dépend moins du total de la stratégie BTC avoirs que sur la question de savoir si bitcoin par action continue d'augmenter. Une trésorerie plus importante ne produit pas automatiquement plus d’exposition pour les actionnaires ordinaires si le nombre d’actions dilué augmente plus rapidement.

Les derniers chiffres sont mitigés. La stratégie a rapporté un rapport trimestriel BTC rendement négatif de 1,6%, ce qui suggère bitcoin l’exposition par action s’est affaiblie au cours de la période. Cependant, depuis le début de l'année BTC le rendement est resté positif à 6,6%, offrant un contrepoint aux affirmations de Schiff.

Cette scission laisse le débat sans solution. Un rebond du bitcoin par action soutiendrait le modèle de financement de Strategy, tandis que de nouvelles baisses renforceraient le dossier de dilution.

Les obligations privilégiées font monter les enjeux pour les actionnaires ordinaires

Les critiques de Schiff portent également sur ceux qui profitent le plus de la structure du capital de Strategy. La société a déclaré 15,46 milliards de dollars de titres privilégiés, y compris STRC, ses actions privilégiées perpétuelles qui versent un dividende annuel variable actuellement fixé à 12 %.

La stratégie peut également utiliser sa réserve en dollars pour honorer ses obligations en matière d’intérêts et de dividendes privilégiés, puis reconstituer cette réserve par le biais d’activités sur le marché des capitaux ou de ventes de bitcoins. Cela donne de la flexibilité à l’entreprise, mais cela laisse également les actionnaires ordinaires plus exposés au risque de dilution et de financement.

Le prochain catalyseur est la publication des résultats du deuxième trimestre de Strategy, le 30 juillet. La mise à jour du nombre d'actions, du bitcoin par action et de l'activité de financement indiquera si MSTR offre toujours une exposition accrue au bitcoin ou si une plus grande partie de la valeur de l'entreprise est orientée vers des investisseurs senior.