La répression européenne contre l'USDT de Tether entre dans une nouvelle phase.
Lorsque Revolut a annoncé aux utilisateurs européens qu'elle supprimerait l'USDT après le 31 août, elle est devenue une autre d'une longue lignée de plateformes européennes restreignant l'accès au plus grand stablecoin au monde alors que les entreprises s'adaptent aux exigences de la réglementation européenne sur les marchés de crypto-actifs (MiCA).
Les règles de stabilité du MiCA sont mises en place progressivement depuis 2024 et la période de transition à l'échelle de l'UE a pris fin le 1er juillet, ce qui a exercé une pression supplémentaire sur les plateformes pour qu'elles abandonnent les jetons qui ne respectent pas les règles.
Pourtant, selon Artemis Analytics, l’éviction de Tether d’un marché majeur n’a montré aucun signe de déclenchement d’un changement majeur dans l’activité de l’USDT. Alex Weseley, responsable de la recherche et des données, déclare à Magazine :
« Les données n'indiquent aucun changement notable dans l'offre ou la demande d'USDT directement attribuable à l'entrée en vigueur de MiCA en Europe… MiCA n'a pas déclenché de migration majeure de site ou de chaîne. »
Alors pourquoi la demande de Tether résiste-t-elle si bien ?
Les Stablecoins deviennent une infrastructure financière
L’une des raisons pour lesquelles la demande d’USDT s’avère résiliente est que les pièces stables en dollars sont utilisées à des fins autres que le commerce ou l’épargne dans d’autres régions du monde.
En Argentine, par exemple, un pays obsédé depuis longtemps par l’idée de mettre des dollars dans des matelas et de stocker des richesses en dehors du système financier traditionnel, l’activité des stablecoins a continué de croître même si les restrictions sur l’accès aux dollars américains réels se sont assouplies.
Part d’approvisionnement de l’USDT par chaîne aux jalons de MiCA. Source : Artémis.
Lemon, une plateforme argentine de cryptographie et de services financiers, a traité un volume total de 9,3 milliards de dollars en 2025, soit une hausse de 60 % par rapport à l'année précédente. Les utilisateurs transactionnels ont augmenté de 70 % pour atteindre près de 1,8 million et le volume des pièces stables a augmenté de 45 % d'une année sur l'autre.
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Cela suggère que les pièces stables font plus que simplement combler un vide créé par les restrictions sur l’accès aux dollars ; ils font désormais partie de la façon dont les gens se déplacent et dépensent de l'argent.
Ignacio Gimenez, responsable commercial et de la planification de Lemon, déclare à Magazine :
« Le rôle de l'USDT et des autres pièces stables en dollars évolue. Ce que nous constatons, c'est un passage des pièces stables en tant que réserve de valeur aux pièces stables en tant qu'infrastructure financière. »
Il affirme que l'activité des pièces stables est « de plus en plus motivée par les paiements, les transferts transfrontaliers et les services financiers mondiaux plutôt que par l'épargne », ajoutant que les utilisateurs argentins peuvent payer au Brésil via PIX en utilisant des pesos, recevoir des dollars ou des euros de l'étranger et les faire créditer en tant qu'USDC, ou se déplacer entre les dollars bancaires et les soldes numériques en dollars.
Cela rend la demande de stablecoin plus difficile à mesurer en examinant simplement quels jetons sont disponibles sur les bourses réglementées.
MiCA change la porte d'entrée européenne
L'expérience de Lemon met en évidence un changement de comportement des utilisateurs dans l'une des plus grandes économies d'Amérique latine, et certains signes montrent que les marchés émergents commencent à suivre la tendance.
Les données Artemis montrent que le nombre d'utilisateurs quotidiens sur Binance Smart Chain est passé d'environ 318 000 en juin 2024 à 1,56 million en juillet 2026, tandis que les utilisateurs quotidiens sur Tron ont augmenté de 44 % pour atteindre environ 908 000. Ces chaînes sont favorisées par les utilisateurs quotidiens de stablecoin en raison de leurs faibles frais. Weseley dit :
« Cela ressemble à une expansion de l'utilisation des marchés mondiaux et émergents plutôt qu'à une migration spécifique à l'Europe, et il n'y a pas de rupture claire, synchronisée avec MiCA, dans la chaîne de données. »
Cela ne veut pas dire que MiCA n'est pas pertinent : il modifie certainement les plateformes européennes réglementées en matière de pièces stables et remodèle le marché des pièces stables au sein du bloc.
Adresses actives quotidiennes de l'USDT par chaîne aux jalons MiCA. Source : Artémis.
Maksym Sakharov, directeur général et co-fondateur de WeFi, une société d'infrastructure financière crypto, affirme que la réglementation modifie principalement la façon dont les utilisateurs accèdent aux pièces stables en dollars, plutôt que de supprimer la demande sous-jacente, qu'il s'agisse de transactions, de paiements ou de transferts transfrontaliers. Il raconte à Magazine :
« Les utilisateurs ne choisissent pas un stablecoin uniquement parce qu'il est disponible sur une plateforme réglementée. Ils le choisissent parce que les contreparties l'utilisent, que la liquidité est importante et qu'il fonctionne sur de nombreux marchés. »
Pour certaines plateformes, le changement a commencé bien avant la date limite de la MiCA. Le directeur général d'OKX Europe, Erald Ghoos, a déclaré qu'OKX n'avait pas proposé l'USDT aux utilisateurs européens depuis environ deux ans, de sorte que la dernière date limite de MiCA n'avait pas fait beaucoup de différence.
Les alternatives européennes ont un problème de dollar
La plus grande question en Europe est peut-être de savoir ce que les utilisateurs européens vont adopter à la place. Les pièces stables libellées en dollars présentent un avantage considérable puisque le marché de la cryptographie a toujours traité le billet vert comme sa principale référence.
Part du volume de transfert USDT par chaîne avant et après MiCA. Source : Artémis.
Bien que Ghoos ne s'attend pas à ce que cela change de sitôt à l'échelle mondiale, il affirme que l'intérêt institutionnel pour les pièces stables libellées en euros s'intensifie. Il dit :
« Ce que nous constatons de la part des acteurs institutionnels, c'est un intérêt pour la création de davantage de pièces stables libellées en euros, ce qui mérite d'être surveillé à mesure qu'il se développe. »
Pour les utilisateurs particuliers, les pièces stables libellées en euros pourraient également avoir un sens pratique en supprimant les frictions supplémentaires, telles que la conversion de devises, lors des transactions. Mais même si MiCA peut déterminer quels produits sont disponibles via des passerelles européennes réglementées, elle ne peut pas modifier le rôle du dollar sur les marchés mondiaux de la cryptographie.
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