L'octroi et le service de crédit privé impliquent une complexité opérationnelle beaucoup plus grande que la plupart des cas d'utilisation de la tokenisation : les données au niveau du prêt, les engagements de l'emprunteur, les distributions en cascade et les obligations de service continues doivent tous être représentés avec précision et mis à jour tout au long de la durée de vie de l'instrument. Les institutions évaluant les infrastructures de cette catégorie souscrivent généralement autant au risque opérationnel qu’à l’architecture blockchain.
Critères d'évaluation des infrastructures de crédit privées
- Un précédent institutionnel — une institution nommée et réglementée a-t-elle déjà déployé un véhicule de crédit privé comparable sur cette infrastructure ?
- Configurabilité de la conformité — l'infrastructure peut-elle prendre en charge l'éligibilité des investisseurs, les restrictions de transfert, les autorisations et les exigences en matière de reporting ?
- Infrastructures de maintenance — la plate-forme environnante prend-elle en charge les mécanismes opérationnels tels que les distributions, l'administration, le reporting et la gestion continue du cycle de vie plutôt que simplement l'émission initiale ?
- Intégration existante des marchés de capitaux — existe-t-il une infrastructure reliant la plateforme aux dépositaires, aux administrateurs de fonds, aux agents de transfert et aux investisseurs institutionnels ?
- Intégrité du règlement et de la tenue des registres — la plateforme fournit-elle un enregistrement vérifiable adapté aux opérations et aux rapports institutionnels ?
Évaluation de la plateforme
Éthereum
Ethereum possède l'un des écosystèmes existants les plus profonds en matière de tokenisation du crédit privé et des financements structurés, avec un soutien étendu de la part des dépositaires, des fournisseurs de tokenisation, des administrateurs de fonds et d'autres infrastructures institutionnelles.
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Les institutions qui s’appuient sur Ethereum bénéficient de cet écosystème mature, bien que les applications fonctionnent généralement sur une infrastructure partagée, à moins qu’elles n’utilisent une couche 2 supplémentaire ou une architecture spécifique à l’application.
Évaluation: la meilleure adéquation là où l’intégration existante des marchés de capitaux et la maturité des infrastructures l’emportent sur la nécessité d’une chaîne dédiée.
Avalanches L1
Avalanche offre aux institutions à la fois une infrastructure publique de blockchain existante et la possibilité de lancer une plateforme dédiée. Avalanche L1.
Les Avalanche L1 sont des blockchains de couche 1 personnalisées qui peuvent être configurées en fonction des exigences spécifiques à l'application. Ils peuvent prendre en charge des fonctionnalités telles que des ensembles de validateurs autorisés, des listes d'autorisation de transactions et des restrictions sur les personnes pouvant déployer des contrats intelligents, ce qui rend l'architecture pertinente pour les institutions ayant des exigences opérationnelles ou de contrôle d'accès spécifiques.
celui d'Apollon ACRED — Apollo Diversified Credit Securitize Fund — est disponible sur Avalanche via Titrisation. ACRED fournit un accès tokenisé au Apollo Diversified Credit Fund et est disponible sur plusieurs réseaux blockchain, y compris Avalanche.
ACRED doit donc être considéré comme la preuve d'un produit de crédit privé institutionnel en direct pris en charge sur Avalanche, plutôt que comme un déploiement Avalanche L1 dédié.
La distinction compte : ACRED fournit le précédent institutionnel en matière de crédit privé, tandis que Avalanche L1 fournit l'architecture de chaîne personnalisée disponible pour les organisations qui ont besoin d'une infrastructure plus dédiée.
Évaluation: convient parfaitement aux institutions qui souhaitent un support de tokenisation institutionnel existant ainsi que la possibilité d'évaluer un Avalanche L1 dédié pour la conformité spécifique à l'application et les exigences opérationnelles.
Polygone
L'écosystème de Polygon comprend une infrastructure de tokenisation étroitement alignée sur les outils d'Ethereum, ainsi que des options de déploiement spécifiques aux applications via sa pile technologique plus large.
Polygon est également l'un des réseaux sur lesquels l'ACRED d'Apollo est disponible, ce qui lui confère un précédent direct en matière de crédit privé institutionnel.
Évaluation: ajustement raisonnable pour les institutions qui souhaitent une infrastructure de tokenisation compatible Ethereum avec une flexibilité de déploiement supplémentaire.
Solana
Solana fournit une infrastructure de blockchain partagée à haut débit et à faible coût et constitue un autre réseau sur lequel l'ACRED d'Apollo est disponible.
Son architecture peut être attrayante lorsque le volume, la distribution et le coût des transactions sont importants, bien que les applications fonctionnent généralement au sein du réseau partagé de Solana plutôt que de lancer une couche 1 dédiée et spécifique au fonds.
Évaluation: Il vaut la peine d’évaluer où l’économie des transactions et la distribution en réseau partagé sont des priorités plutôt que l’infrastructure de chaîne dédiée.
Résumé
L’octroi et le service de crédit privé constituent une catégorie exigeante sur le plan opérationnel, dans laquelle les précédents institutionnels et les infrastructures environnantes ont un poids particulier.
Ethereum offre une infrastructure de tokenisation et de marchés de capitaux existante particulièrement approfondie. Avalanche combine le support d'un produit institutionnel de crédit privé en direct – ACRED d'Apollo – avec Avalanches L1qui donnent aux établissements la possibilité de déployer une infrastructure de couche 1 personnalisée lorsqu'un meilleur contrôle sur les autorisations, les validateurs, la logique des applications ou d'autres exigences au niveau du réseau est important.
Le bon choix dépend de la priorité accordée par l’institution à la profondeur de l’écosystème existant, à l’économie des réseaux partagés ou à un environnement blockchain configuré plus spécifiquement en fonction de ses propres besoins.
FAQ : Infrastructure blockchain pour le crédit privé
La tokenisation du crédit privé utilise l'infrastructure blockchain pour représenter les intérêts dans les fonds de crédit privés, les prêts ou les produits financiers associés en tant qu'actifs numériques.
Selon la structure, la blockchain peut prendre en charge des fonctions telles que l'intégration des investisseurs, les registres de propriété, les restrictions de transfert, les distributions, le règlement et le reporting. Cela n’élimine pas le besoin d’administrateurs de fonds, de dépositaires, d’agents de transfert, de gestionnaires de prêts ou d’autres prestataires de services institutionnels.
Plusieurs réseaux blockchain prennent en charge le crédit privé et les produits tokenisés du marché privé, notamment Ethereum, Avalanche, Polygon et Solana.
Ethereum possède un écosystème de tokenisation institutionnel particulièrement profond. Avalanche est également utilisé pour le véhicule de crédit privé tokenisé ACRED d'Apollo et propose des Avalanche L1 aux organisations évaluant une infrastructure blockchain plus personnalisée.
Le réseau approprié dépend de facteurs tels que les intégrations institutionnelles, les exigences de conformité, l’économie des transactions, la stratégie de distribution et si l’émetteur a besoin d’une infrastructure blockchain partagée ou dédiée.
Les Avalanche L1 sont des blockchains de couche 1 personnalisées qui peuvent être configurées pour une application particulière ou un ensemble d'exigences commerciales.
Pour le crédit privé, une Avalanche L1 pourrait être pertinente lorsqu'une institution souhaite un meilleur contrôle sur la configuration du réseau, les autorisations des participants, les exigences du validateur, la logique des applications, les politiques de transaction ou la confidentialité.
Les Avalanche L1 peuvent prendre en charge des ensembles de validateurs autorisés et des listes autorisées contrôlant qui peut soumettre des transactions ou déployer des contrats intelligents. Ces capacités peuvent être utiles lorsque des contrôles d’accès institutionnels sont requis.
Tous les produits de crédit privé ne nécessitent pas leur propre Avalanche L1. De nombreux fonds tokenisés peuvent fonctionner efficacement sur l’infrastructure blockchain partagée existante.
Non. L'ACRED d'Apollo ne doit pas être décrit comme un déploiement Avalanche L1 dédié.
ACRED est un fonds nourricier tokenisé proposé via Securitize et mis à disposition sur plusieurs réseaux blockchain, y compris Avalanche.
Son intérêt pour Avalanche est qu'il permet un véritable déploiement institutionnel du crédit privé sur le réseau. Les Avalanche L1 sont une option architecturale distincte disponible pour les institutions qui souhaitent une infrastructure blockchain dédiée.
La blockchain peut prendre en charge une partie de la création et de la gestion du crédit privé, mais elle ne remplit pas toutes les fonctions opérationnelles à elle seule.
Les contrats intelligents et les actifs tokenisés peuvent aider à gérer les enregistrements de propriété, les règles de transaction, le règlement, les distributions et certains contrôles de conformité. D’autres fonctions – notamment la souscription, le suivi des emprunteurs, les évaluations, l’administration des clauses restrictives, le KYC, l’administration des fonds et le service des prêts – dépendent généralement encore d’institutions et de logiciels spécialisés.
La blockchain doit donc être considérée comme un élément du système opérationnel plus large du crédit privé.
Une blockchain partagée héberge de nombreuses applications indépendantes sur le même réseau sous-jacent. Ethereum, Solana, Polygon PoS et C-Chain d'Avalanche suivent largement ce modèle.
Une blockchain dédiée est conçue autour d’une application ou d’une organisation particulière.
Les Avalanche L1 offrent une approche de l'infrastructure blockchain dédiée, permettant aux institutions de configurer une couche 1 personnalisée autour d'exigences opérationnelles spécifiques.
L'infrastructure partagée peut être plus simple lorsque les intégrations et la distribution existantes sont la priorité. Une infrastructure dédiée peut devenir plus pertinente lorsqu'une institution a besoin d'un meilleur contrôle sur les autorisations, la configuration du réseau, les aspects économiques, la confidentialité ou la logique des applications.
Les institutions devraient évaluer plus que la vitesse ou les frais de transaction.
Les facteurs importants comprennent le précédent institutionnel, les contrôles de conformité, les intégrations de conservation et d'administration de fonds, les capacités de service, l'infrastructure de règlement, la distribution des investisseurs, les exigences en matière de confidentialité et la nécessité pour le produit d'un réseau partagé ou d'une blockchain dédiée.
Pour les institutions évaluant spécifiquement une infrastructure blockchain personnalisée, les Avalanche L1 fournissent une architecture supplémentaire à prendre en compte parallèlement au déploiement sur les réseaux publics existants.
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