L'investisseur Mark Yusko affirme que la valeur totale du Dogecoin dépend d'une chose : Elon Musk ne vend jamais. Yusko a fait la comparaison tout en expliquant pourquoi il considère la récente introduction en bourse de SpaceX de la même manière qu'il considère la pièce de monnaie, comme un actif soutenu presque entièrement par la confiance en son bailleur de fonds le plus célèbre.
Comparaison de SpaceX à Dogecoin
Yusko dit qu'Elon Musk et Mark Cuban possèdent la majeure partie de l'offre totale de Dogecoin, avec un groupe plus large de détenteurs de détail convaincus que le jeton a en plus une valeur réelle. « Si Elon vendait un doge, celui-ci tomberait à zéro », a déclaré Yusko, arguant que le prix n'existe que parce que ses plus grands détenteurs ont choisi de ne pas vendre.
Il compare la structure d'introduction en bourse de SpaceX à Dogecoin, la qualifiant d'actif culte similaire. Selon lui, SpaceX n'est pas aussi extrême, puisqu'elle exploite une véritable entreprise avec une division satellite fonctionnelle. Yusko estime néanmoins que la dynamique sous-jacente semble familière : un petit flottement, une propriété concentrée et une vague d'enthousiasme qui font l'essentiel du travail pour soutenir le prix.
Pourquoi il pense que SpaceX est surévalué
Yusko a déclaré que SpaceX n'avait lancé que 4 % de ses actions, en gardant 96 % étroitement verrouillées, réparties entre Musk et un groupe d'investisseurs en capital-risque. Il soutient que cette structure, combinée à une exception qui permet à SpaceX de rejoindre les principaux indices malgré l’absence de bénéfices, canalise efficacement l’argent des particuliers et des retraités vers un titre hors de prix. « Pour moi, c'est vraiment du vol », a-t-il déclaré. « Je veux dire, appelle ça comme ça. »
Il cite la trajectoire de Tesla comme un aperçu de ce qui pourrait arriver avec SpaceX. Les actions de Tesla, a-t-il déclaré, ont été multipliées par dix après un cycle de battage médiatique similaire et de ventes à découvert, puis sont restées stables pendant quatre ans et demi tandis que les revenus diminuaient et les flux de trésorerie disponibles devenaient négatifs.
Le problème de mathématiques, selon Yusko
Il qualifie la valorisation de SpaceX de 2 000 milliards de dollars d’impossibilité mathématique. Yusko soutient qu'acheter SpaceX aujourd'hui n'a rien à voir avec l'achat d'actions précoces d'Apple ou de Microsoft, puisque ces sociétés ont commencé comme de petites entreprises qui sont devenues des infrastructures essentielles. SpaceX, en revanche, est déjà valorisé à une échelle qui exigerait qu’il atteigne environ la moitié du PIB américain projeté pour que les premiers investisseurs puissent bénéficier du type de rendement que certains attendent.
Il a déclaré que les ambitions de SpaceX en matière d'IA, y compris les centres de données dans l'espace, ne sont pas technologiquement réalisables à court terme et s'attend à ce que les flux de trésorerie de l'entreprise restent négatifs pendant des années. Une fois que les restrictions de blocage auront expiré et que les initiés auront commencé à vendre, a déclaré Yusko, il s'attend à ce que le prix baisse fortement.
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