Le premier ETF Bitcoin au comptant de Morgan Stanley a commencé à être négocié sur le NYSE Arca sous le symbole MSBT, et la séance d'ouverture a apporté un test de résistance immédiat : un fonds adossé à une banque peut-il gagner des flux dans une bande agitée en étant simplement moins cher ?
Les premiers chiffres circulant dans les données du secteur montrent qu'environ 1,6 million d'actions ont été négociées dès le premier jour, aux côtés d'environ 30 à 34 millions de dollars de collecte nette, selon les trackers. Les frais du fonds ont atteint 0,14 %, le positionnant comme l'ETF Bitcoin au comptant le moins cher du marché américain. Les deux jours suivants ont rapporté 31,20 millions de dollars supplémentaires pour l’ETF MSBT fraîchement arrivé.
Une grande banque apporte enfin son propre ETF Bitcoin à Wall Street
MSBT se distingue moins par sa nouveauté (les ETF Spot Bitcoin sont désormais une catégorie très fréquentée) que par son émetteur. Morgan Stanley est la première grande banque américaine à apposer son propre nom sur un ETF Bitcoin, une étape qui déplace la conversation de « si » vers « comment » les sociétés financières traditionnelles souhaitent distribuer l'exposition à la cryptographie.
L’empreinte de la banque en matière de gestion de patrimoine fait partie du pari. Avec environ 16 000 conseillers financiers et des milliers de milliards d'actifs clients en délibéré, Morgan Stanley peut acheminer la demande via des canaux internes plutôt que d'orienter les clients vers des produits tiers.
Cet avantage de distribution est difficile à reproduire pour les petits émetteurs, même avec une exposition importante au Bitcoin (BTC).
Le taux de frais le plus bas du secteur crée un battage médiatique, mais la liquidité compte toujours
Le ratio de dépenses de 0,14 % affaiblit les principaux opérateurs historiques et laisse entrevoir la perspective d'une réponse tarifaire ailleurs dans la catégorie.
Les observateurs du marché ont fait valoir que les plus grands fonds pourraient hésiter à réduire rapidement leurs coûts parce que la liquidité – spreads serrés, activité plus intense sur le marché secondaire et marchés d’options établis – compte souvent plus pour les grands répartiteurs que quelques points de base.
Le timing est également délicat d’une manière qui peut être délibérée. Le Bitcoin s'échange bien en dessous des sommets précédents, et le complexe plus large des ETF au comptant n'a montré que récemment des signes de stabilisation après une période marquée par des sorties nettes. Se lancer dans ce contexte indique que Morgan Stanley considère les prix actuels comme un point d’entrée et non comme une raison d’attendre.
MSBT est une autre étape vers le traitement de l’exposition au comptant du Bitcoin (BTC) comme n’importe quel autre manchon d’allocation – emballé, soumis à une concurrence tarifaire et diffusé via des réseaux de conseillers – élargissant potentiellement la demande même lorsque le marché sous-jacent a du mal à trouver sa place.
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