Les pièces stables en dollars pourraient améliorer l'accès aux devises étrangères dans les économies où les taux de change sont fixes ou fortement gérés, mais pourraient également amplifier les ruées sur les devises lorsque la pression sur la monnaie nationale devient sévère, selon un nouveau document publié par le Fonds monétaire international (FMI).
Les résultats proviennent d’un document de travail de l’économiste Brandon Joel Tan. Intitulé « Les pièces stables et la fragilité dans les régimes de taux de change fixes », le document modélise la manière dont les pièces stables affectent les marchés parallèles des changes (FX) lorsque l'accès officiel au dollar est rationné.
Les résultats soulignent que les pièces stables peuvent aider les gens à accéder aux dollars lorsque les banques ou les canaux d’échange officiels ne peuvent pas répondre à la demande. Cependant, en cas de crise monétaire, le même prix stable, largement surveillé, pourrait inciter de nombreuses personnes à abandonner simultanément la monnaie locale, ce qui suggère que les régulateurs pourraient avoir besoin de limites temporaires sur les transactions inhabituellement importantes ou motivées par la panique.
Tan a fait valoir que les pièces stables facilitent l’accès aux « créances de type dollar » tout en créant un prix visible et à haute fréquence pour la demande en dollars. Lorsque le taux de change officiel d'un pays est éloigné du taux du marché, ce prix peut signaler une pénurie croissante du dollar et inciter davantage de personnes à abandonner la monnaie locale en même temps.
Les Stablecoins émergent comme références parallèles en matière de change
L'argument du document reflète la façon dont les pièces stables sont déjà utilisées dans les pays où l'accès officiel aux dollars est limité. Le 9 juin 2025, des détaillants d'aéroports boliviens ont été vus fixant les prix des marchandises en utilisant l'USDT comme référence, tout en acceptant toujours les dollars américains ou les bolivianos.
En 2024, Cointelegraph a rapporté que les Argentins utilisaient des « grottes cryptographiques » souterraines pour échanger des pesos contre des pièces stables en dollars à des taux plus proches du marché non officiel. Cette pratique a donné aux résidents un autre moyen de préserver leurs économies alors que le peso perdait de la valeur et que les contrôles monétaires restreignaient l'accès au dollar.
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Bien que ces utilisations aient mis en évidence les avantages des pièces stables, les régulateurs ont également récemment mis en garde contre des risques plus larges. Le 24 mars, le Conseil de stabilité financière (FSB) a déclaré que les pièces stables en dollars pourraient exposer les économies émergentes à la substitution de devises, à un affaiblissement de la politique monétaire et au contournement des mesures de flux de capitaux.
Le FSB a exhorté les législateurs à évaluer comment le secteur des pièces stables se développe afin de comprendre et de répondre aux risques de liquidité et opérationnels, à mesure que les pièces stables sont liées au système financier au sens large.
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