Les dernières modifications apportées à la loi japonaise sur la cryptographie ont relancé la discussion sur les ETF Bitcoin dans le pays, mais la partie importante est le calendrier. Ce n’est pas une histoire d’approbation aujourd’hui. Il s’agit d’un travail de base en matière de réglementation, ce qui signifie que les investisseurs doivent être patients.
Le Cabinet japonais a soumis le projet de loi modifiant partiellement la loi sur les instruments financiers et les changes et la loi sur les services de paiement à la 221e session de la Diète nationale, faisant passer les actifs cryptographiques vers un traitement en tant qu'actifs financiers en vertu de la FIEA plutôt qu'en tant qu'instruments de paiement en vertu de la loi sur les services de paiement.
Cela semble technique, car c’est le cas. Mais cela pourrait avoir une grande importance.
Si les actifs cryptographiques s'inscrivent dans un cadre d'actifs financiers, l'Agence japonaise des services financiers dispose d'une voie plus claire pour élaborer des règles pour les produits d'investissement, y compris le type de structure qui pourrait éventuellement prendre en charge les ETF Bitcoin au comptant.
Le mot clé est finalement.
TL;DR
- Le Japon oriente les actifs cryptographiques vers un traitement dans le cadre de la loi sur les instruments financiers et les changes.
- Ce changement pourrait contribuer à créer une base réglementaire pour les futurs ETF Bitcoin au comptant.
- Les ETF Spot Bitcoin ne sont actuellement ni approuvés ni négociés au Japon.
Pourquoi la reclassification est importante
La classification juridique détermine quels produits financiers peuvent exister.
Si la cryptographie est principalement traitée comme un instrument de paiement, les régulateurs se concentrent sur l’utilisation des échanges, les transferts, la garde et la protection des consommateurs. Si la cryptographie est traitée comme un actif financier, la conversation s’élargit aux produits d’investissement, aux règles de divulgation, à la conduite du marché, à la fiscalité, à l’éligibilité des investisseurs et aux structures de fonds.
C’est pourquoi le virage FIEA du Japon est important.
Il ne crée pas automatiquement un ETF Bitcoin. Mais cela rapproche la crypto de la catégorie juridique où les règles des fiducies d’investissement et la surveillance du marché des valeurs mobilières peuvent faire le travail.
Pour les gestionnaires d’actifs, c’est important car les produits ETF nécessitent une base réglementaire claire. Ils ont besoin de règles concernant la conservation, la valorisation, la création et le rachat, la surveillance du marché, la divulgation et la protection des investisseurs. Ces règles sont difficiles à élaborer si l’actif sous-jacent se situe dans la mauvaise catégorie juridique.
La dernière législation japonaise commence à résoudre ce problème structurel.
Le Japon a été prudent pour une raison
Le Japon a une longue histoire avec la cryptographie, et tout n’a pas été facile.
Le pays a été l’un des premiers grands marchés à réglementer sérieusement les échanges cryptographiques, en partie à cause des échecs douloureux des échanges au cours des cycles précédents. Cette histoire a rendu les régulateurs japonais prudents, en particulier en ce qui concerne les normes de protection et de conservation des investisseurs particuliers.
Il n’est donc pas surprenant que le Japon avance lentement sur les ETF Bitcoin au comptant.
Les États-Unis ont approuvé les ETF Bitcoin au comptant après des années de rejet, de litiges, de débats sur le partage de la surveillance et d’examen de la structure du marché. D’autres juridictions ont emprunté leur propre voie. Le processus japonais a toujours été prudent, lourd de règles et lié à des réformes juridiques plus larges.
Cela peut frustrer les traders qui souhaitent un rapide titre sur les ETF, mais cela est cohérent avec la façon dont le Japon a tendance à gérer la réglementation financière.
L’avantage est qu’une fois qu’un cadre est en place, il peut être plus durable.
2028 est un objectif, pas une date de négociation
Le calendrier de 2028 doit être traité correctement.
Une fenêtre de lancement cible ne signifie pas que les produits sont approuvés. Cela ne signifie pas que les investisseurs peuvent acheter un ETF Bitcoin au comptant japonais maintenant. Cela ne signifie pas que tous les gestionnaires d’actifs sont prêts à se lancer immédiatement.
Cela signifie que les régulateurs et les institutions financières disposent d’une piste possible.
Cette piste pourrait impliquer des règles finales, des modifications aux fiducies d'investissement, des ajustements fiscaux, des normes de garde, une infrastructure de marché et des dépôts de produits. Les entreprises telles que les grands courtiers et les gestionnaires d’actifs peuvent se préparer à l’avance, mais la préparation n’est pas une approbation.
C’est là que les gros titres sur la cryptographie sont souvent trop enthousiastes.
« Le Japon s’oriente vers les ETF Bitcoin » est juste. « Le Japon approuve les ETF Bitcoin » ne l’est pas.
La différence est importante car les investisseurs peuvent interpréter à tort les progrès réglementaires comme un accès immédiat au marché.
La fiscalité et la conception des produits peuvent être tout aussi importantes
La discussion sur les ETF crypto au Japon ne concerne pas seulement l’autorisation de cotation.
Le traitement fiscal compte également. Si les produits cryptographiques sont taxés d’une manière qui les rend peu attrayants par rapport à d’autres véhicules d’investissement, la demande d’ETF pourrait être plus faible que prévu. Si les règles fiscales deviennent plus favorables aux investisseurs, les produits réglementés pourraient devenir plus compétitifs.
La conception des produits compte également.
Le Japon autorisera-t-il d’abord uniquement le Bitcoin ? Ethereum pourrait-il suivre ? Quelles règles de garde s’appliqueront ? Les produits seront-ils disponibles pour les investisseurs particuliers ? À quelles normes d’information les gestionnaires d’actifs seront-ils confrontés ? Comment les bourses et les teneurs de marché soutiendront-ils la liquidité ?
Ces détails détermineront si un futur marché d’ETF est significatif ou simplement symbolique.
Le Japon pourrait devenir un marché asiatique majeur pour les ETF
Si le cadre se développe correctement, le Japon pourrait devenir un marché asiatique important pour les produits d’investissement crypto réglementés.
Il dispose de marchés de capitaux profonds, d’une large base d’investisseurs particuliers, de grandes institutions financières et d’une solide culture réglementaire. Un ETF spot Bitcoin au Japon ne serait pas seulement un autre produit. Cela indiquerait que l’un des systèmes financiers les plus importants d’Asie est à l’aise pour intégrer Bitcoin dans un emballage d’investissement grand public.
Cela serait important pour l’adoption régionale.
Mais le chemin est encore long.
La dernière législation est une fondation, pas un bâtiment fini. La FSA doit encore façonner les règles, les institutions doivent préparer des produits et les législateurs devront peut-être encore régler les questions liées à la fiscalité et à la protection des investisseurs.
La bonne chose à retenir est donc un optimisme mesuré.
Le Japon ne se lance pas dans la course aux ETF Bitcoin au comptant. Il s’agit de créer les conditions juridiques qui pourraient les rendre possibles plus tard. Pour un marché aussi prudent et important que le Japon, cela reste une étape significative.
Cet article est basé sur les documents de l'Agence japonaise des services financiers relatifs aux modifications de la FIEA et de la loi sur les services de paiement.
Cet article a été rédigé par le News Desk et édité par Samuel Rae.
Voir l’article original en anglais
