Points clés à retenir
- Bernstein maintient une position de surperformance sur Microsoft avec un objectif de cours de 646 $, ce qui représente un gain potentiel de 62 % par rapport au cours de clôture de mardi.
- Les actions MSFT ont baissé de 16 % depuis le début de l'année en 2026, bien qu'elles aient récupéré de 13 % depuis leur plus bas niveau le 25 juin.
- L'expansion d'Azure est confrontée à des obstacles liés aux contraintes d'approvisionnement en semi-conducteurs et aux coûts élevés de la mémoire.
- Bernstein anticipe une accélération potentielle au cours des prochains trimestres, mais ne s'attend pas à ce que la publication prochaine des résultats la déclenche.
- Annonce des résultats prévue le 29 juillet ; le marché des options implique une variation potentielle des prix de 6,7%.
L’année 2026 s’est avérée difficile pour Microsoft. Les actions ont chuté de 16 % depuis janvier, sous la pression des inquiétudes concernant ses investissements agressifs dans les infrastructures et l'allocation stratégique de la puissance de calcul entre divers segments d'activité au lieu de se concentrer exclusivement sur les services cloud.
Microsoft Corporation, MSFT
Pourtant, Mark Moerdler, analyste chez Bernstein, reste optimiste quant au géant de la technologie. Il a maintenu sa recommandation de surperformance tout en établissant un objectif de cours de 646 $ pour MSFT, ce qui représente une prime substantielle de 62 % par rapport au chiffre de clôture de mardi.
Alors que MSFT a changé de mains autour de 398 $ mardi, atteindre cet objectif semble ambitieux. Cependant, la thèse de Moerdler se concentre sur la vision de Microsoft comme une « entreprise de qualité avec peu d'inconvénients » compte tenu des niveaux de valorisation actuels. Négociant à un multiple P/E de 23,32 et à un ratio PEG de 0,79, Bernstein considère le titre sous-évalué.
Le géant de la technologie dévoilera ses résultats trimestriels le 29 juillet. La volatilité implicite du marché liée au prix des options suggère un mouvement d'environ 6,7 % dans les deux sens après l'annonce.
La voie à suivre pour Azure
Azure représente l’élément essentiel de ce récit d’investissement. La plateforme cloud est confrontée à deux contraintes : une disponibilité insuffisante des processeurs et des GPU pour satisfaire la demande des clients, combinée à des coûts de mémoire élevés qui pèsent sur la rentabilité.
Pour obtenir un multiple de valorisation premium, Moerdler estime que Microsoft doit démontrer que l'expansion des revenus d'Azure justifie des dépenses massives en infrastructure, tandis que les marges brutes de cette division commencent à se stabiliser. Les acteurs du marché recherchent également des preuves d’une amélioration de la trajectoire de la marge des flux de trésorerie disponibles.
Il est encourageant de constater que certains indicateurs évoluent déjà favorablement. Au cours du trimestre précédent, les investissements en capital – une fois ajustés à l’inflation des prix des composants – ont augmenté à un rythme plus lent que la croissance des revenus d’Azure. De plus, les marges brutes liées à l’IA ont retrouvé une stabilité et devraient se renforcer à l’avenir.
Selon Moerdler, la validation complète de la stratégie d'intelligence artificielle de Microsoft pourrait nécessiter un ou deux trimestres supplémentaires, même si elle pourrait potentiellement se concrétiser dans la période à venir. Il ne fait pas de décision définitive sur le timing.
Le point de vue de Wall Street
Les perspectives optimistes de Bernstein ont de la compagnie à Wall Street. Adam Wood de Morgan Stanley a récemment lancé une couverture avec une recommandation de surpondération et un objectif de prix de 600 $, mettant en avant Azure et Copilot comme des segments prêts à « s'infléchir ».
Truist Securities bénéficie d'une note d'achat sur MSFT avec un objectif de 575 $, mettant l'accent sur les perspectives d'expansion à long terme d'Azure et de l'IA. Oppenheimer attribue une note de surperformance avec un objectif de 515 $, citant une demande robuste et une solide exécution commerciale de l'IA.
Gil Luria de DA Davidson a souligné le fonctionnement du Copilot de Microsoft comme une « couche d'orchestration » qui permet aux utilisateurs de passer d'un modèle d'IA à l'autre de manière transparente sans perturber les flux de travail opérationnels.
Bernstein qualifie le consensus de Street avant l'annonce du 29 juillet de « modéré » – les analystes anticipent des résultats solides mais pas nécessairement un rythme transformateur.
La publication des résultats de Microsoft du 29 juillet détaillera les performances fiscales du quatrième trimestre, avec une attention particulière sur la trajectoire de croissance d'Azure et toute mise à jour concernant les tendances de rentabilité de l'IA.
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