Les acteurs institutionnels d’Ethereum évaluent les compromis entre vitesse et confidentialité dans le cadre de l’EIP-8222

Dubuis de Sygnum prévient que la mise à niveau de la confidentialité pourrait augmenter les coûts d'exécution des institutions

Le marché du jalonnement d'Ethereum approche des niveaux records, avec environ un tiers de tout l'éther bloqué dans des validateurs. La participation institutionnelle s'est également poursuivie malgré des conditions de marché plus faibles. Néanmoins, le réseau expose des informations que de nombreux investisseurs professionnels préféreraient garder privées.

L'adresse de dépôt, le validateur et les informations de retrait d'un parieur créent actuellement une trace visible. Les sociétés d'analyse de blockchain peuvent utiliser ces liens pour estimer la taille de la position, le moment d'entrée et la stratégie de jalonnement d'une institution.

« Pour un répartiteur institutionnel, cela signifie que la taille, le timing et la stratégie des positions sont effectivement publics », a déclaré Thibault Dubuis, chef de produit pour le jalonnement et la finance décentralisée chez Sygnum Bank.

Traçabilité du validateur de cibles EIP-8222

La proposition d'amélioration d'Ethereum (EIP) 8222, connue sous le nom de « Lean Staking », cherche à résoudre ce problème au niveau du protocole. La proposition utiliserait la cryptographie basée sur STARK pour séparer les dépôts des retraits et réanonymiser les validateurs.

Il fait partie de la refonte plus large du Lean Ethereum. S'il est adopté, le système pourrait permettre aux institutions de participer sans révéler l'intégralité de leur activité au marché.

Les banques et les dépositaires réglementés peuvent déjà assurer une confidentialité limitée en regroupant les actifs des clients dans des portefeuilles omnibus. Cependant, le portefeuille utilisé pour le staking reste généralement connecté publiquement au validateur et à ses identifiants de retrait.

« C'est ce qui rend l'EIP-8222 important », a déclaré Dubuis. « En pratique, cela permettrait à une institution de participer sans diffuser son livre au reste du marché. »

La proposition reste en discussion et son déploiement n’a pas été programmé. Des changements de cette ampleur nécessiteraient un large accord de la part des développeurs et des parties prenantes d’Ethereum.

La confidentialité entraîne des compromis opérationnels

La conception pourrait également créer des frictions pour les utilisateurs institutionnels.

Les coupures de dépôt à terme peuvent améliorer l'anonymat en plaçant les transactions dans un pool plus large de montants similaires. Pourtant, ils pourraient rendre plus difficile pour les institutions de miser ou de retirer des sommes précises, réduisant ainsi l'efficacité du capital obtenue grâce à la mise à niveau de Pectra d'Ethereum.

Les utilisateurs peuvent également devoir attendre avant de réclamer des actifs pour empêcher que les transactions ne soient liées. Cela pourrait introduire des retards et de la complexité dans les flux de travail interentreprises.

La confidentialité n’éliminerait pas les autres risques associés au jalonnement institutionnel. Les entreprises devraient toujours gérer les clés des validateurs, les modalités de garde, la réduction des expositions, les rapports réglementaires et les contrôles internes.

Les auditeurs peuvent également exiger la preuve que les actifs ne peuvent être retirés que vers des portefeuilles contrôlés par l'institution ou ses clients. L’anonymat du protocole doit donc coexister avec la responsabilité hors chaîne.

« La confidentialité abaisse la barrière à l'entrée mais élève la barrière à l'exécution », a ajouté Dubuis.

Pour les investisseurs institutionnels, le Lean Staking pourrait lever un obstacle important. Cependant, son succès dépendra de la capacité d’Ethereum à protéger les stratégies commerciales sans affaiblir les contrôles dont les entreprises réglementées ont besoin pour fonctionner.