La montée en puissance des ETF spot Bitcoin a introduit une nouvelle caractéristique structurelle sur le marché des cryptomonnaies : la fragmentation temporelle de la liquidité. Alors que les ETF fournissent des volumes de négociation massifs et réglementés pendant les heures d'ouverture du marché américain, les crypto-monnaies continuent de se négocier 24h/24 et 7j/7, créant une divergence entre la découverte des prix basée sur les ETF et la liquidité crypto-native en dehors des heures d'ouverture.
Volumes records pour l'IBIT de BlackRock
Comme le rapporte Kaiko, fournisseur de données sur le marché de la cryptographie, iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock négocie désormais entre 16 et 18 milliards de dollars par jour, ce qui correspond à peu près à Binance et fait plus que doubler le volume de 6 à 8 milliards de dollars de Coinbase.
Les trois principaux ETF Bitcoin détiennent collectivement plus de 73 milliards de dollars, ce qui représente 80,6 % du total des actifs au comptant des ETF Bitcoin aux États-Unis.
Les séances de négociation aux États-Unis représentent désormais 47 % du volume mondial au comptant de Bitcoin, contre 38 % avant le lancement de l'ETF.
Le volume migre vers les heures de négociation aux États-Unis
Le trading de Bitcoin est de plus en plus concentré pendant les heures de marché aux États-Unis, redirigeant une activité importante à d’autres moments. Plus de 50 milliards de dollars de volume mensuel ont été transférés au cours de ces séances, reflétant un changement structurel en matière de liquidité.
Les échanges mensuels pendant les heures d'ouverture des États-Unis sont passés d'environ 77 milliards de dollars fin 2023 à environ 105 milliards de dollars en 2025. Les données de Kaiko montrent que les tendances autrefois réparties sur le marché mondial 24 heures sur 24 s'alignent désormais plus étroitement sur les horaires traditionnels du marché américain.
Un écart de liquidité apparaît le week-end
Cette concentration crée cependant un écart le week-end. Lorsque les ETF basés aux États-Unis sont inactifs, la plupart des transactions ont lieu sur des bourses crypto-natives, qui ont tendance à avoir des carnets d'ordres plus restreints et des écarts acheteur-vendeur plus larges, ce qui signifie que même les ordres de taille modérée peuvent faire varier les prix davantage que pendant les séances en semaine.
L’impact est visible dans les chiffres. L’écart acheteur-vendeur moyen BTC-USDT fait plus que doubler le week-end, passant de 0,012 % en semaine à 0,028 %. Les volumes de transactions diminuent également, l'activité totale du BTC chutant d'environ 20 à 40 % par rapport aux niveaux de la semaine.
Le timing compte : fenêtres de liquidité maximale
Selon Amberdata, analyse de plus de 50 000 minutes de données du carnet de commandes BTC/FDUSD sur Binance à la mi-2025. a montré que la liquidité Bitcoin suit des rythmes quotidiens clairs.
La liquidité culmine vers 11h00 UTC, lorsque les marchés asiatiques, européens et américains se chevauchent, puis chute fortement vers 21h00 UTC, soit une baisse d'environ 42 %. Ces tendances persistent même lors de fortes fluctuations des prix, reflétant des cycles commerciaux structurels plutôt que la volatilité à court terme.
Pourquoi c'est important
La diminution des liquidités ne concerne pas seulement les petits commerçants. Même des transactions modestes effectuées par de grands investisseurs peuvent faire bouger le marché davantage le week-end que pendant les heures chargées de la semaine.
Cependant, la concentration de la liquidité au cours de ces heures de négociation limitées introduit un écart le week-end. Les samedis et dimanches, lorsque les ETF basés aux États-Unis sont fermés, la majeure partie des échanges repose sur des bourses crypto-natives, qui ont généralement des carnets de commandes plus restreints et des spreads plus élevés.
Cette divergence peut entraîner des pics de volatilité et des dislocations temporaires entre la valeur liquidative (VNI) des ETF et les prix au comptant du Bitcoin.
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Les gens demandent également :
Les ETF consolident de gros volumes de transactions Bitcoin pendant les heures de marché, influençant la liquidité, la découverte des prix et le flux des transactions entre les bourses.
La liquidité suit les cycles commerciaux mondiaux. Les chevauchements entre les grandes régions, telles que l’Asie, l’Europe et les États-Unis, créent des périodes de liquidité maximales, tandis qu’en dehors des heures d’ouverture, les carnets de commandes se rétrécissent.
Le timing des transactions pendant les périodes de pointe de liquidité réduit l’impact sur le marché. Les commandes importantes passées pendant les périodes creuses peuvent subir des dérapages ou des mouvements de prix exagérés.
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