Le Département du Trésor américain a publié un avis de proposition de réglementation (NPRM) le 1er avril 2026, sollicitant officiellement les commentaires du public sur les exigences que les régimes réglementaires de pièces stables au niveau des États doivent satisfaire en vertu de la loi sur l'orientation et l'établissement d'innovations nationales pour les pièces stables américaines – communément appelée loi GENIUS – que le président Donald Trump a promulguée en juillet 2025.
Le NPRM établit une fenêtre de commentaires de 60 jours, avec des soumissions attendues vers début juin 2026 et acceptées via le dossier public fédéral sur Reglements.gov. L'action intervient alors que la capitalisation boursière globale des pièces stables indexées sur le dollar approche les 300 milliards de dollars, un seuil qui confère à l'élaboration des règles une importance immédiate pour la structure du marché.
Source : Treasury.gov
La loi GENIUS permet aux États d'autoriser et de superviser les émetteurs de pièces stables dont l'encours consolidé est inférieur à 10 milliards de dollars, à condition que ces cadres étatiques ne s'écartent pas sensiblement des normes fédérales – et c'est précisément la définition de ce seuil d'écart que le NPRM demande maintenant au public d'aider à affiner.
Nous soupçonnons que la décision du Trésor d'ouvrir un processus formel d'élaboration de règles à ce stade, plutôt que de publier des directives provisoires ou de s'en remettre au pouvoir discrétionnaire de l'agence, témoigne d'un effort délibéré visant à établir la suprématie fédérale sur l'architecture de la surveillance à double voie avant que les législatures des États ne puissent imposer des normes incohérentes. Le NPRM vise moins à collecter de nouvelles informations qu’à construire un dossier juridiquement défendable qui résout de manière préventive tout conflit futur entre les certifications d’État et les exigences minimales fédérales – une démarche structurelle cohérente avec la manière dont le Trésor a géré le séquençage réglementaire dans d’autres domaines du droit des paiements.
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Exigences uniformes, espace discrétionnaire et déclencheur de 10 milliards de dollars sur le Stablecoin du Trésor américain
Le mécanisme fonctionne comme suit. La loi GENIUS crée deux voies réglementaires : les émetteurs d'un encours consolidé inférieur à 10 milliards de dollars en stablecoin peuvent être supervisés par une autorité d'État approuvée, tandis que les émetteurs dépassant ce seuil relèvent automatiquement de la juridiction fédérale – très probablement le Bureau du contrôleur de la monnaie – quel que soit leur état de constitution ou leur licence d'État existante.
Le Trésor vient de publier son avis de proposition de réglementation (NPRM) mettant en œuvre l'article 4(c) de la loi GENIUS, les règles qui détermineront si les États peuvent réglementer leurs propres émetteurs de pièces stables ou si tout le monde doit devenir fédéral. cela définit les termes dans lesquels le dual… pic.twitter.com/UdtSTwtmop
– Alex Thorn (@intangiblecoins) 1 avril 2026
Le chiffre de 10 milliards de dollars fonctionne comme un déclencheur légal strict, et non comme un appel au pouvoir discrétionnaire de surveillance, ce qui signifie que la croissance à elle seule peut déplacer le principal régulateur d'une entreprise sans aucune mesure coercitive ni processus de demande.
Dans le cadre du volet étatique, le NPRM du Trésor identifie un ensemble d'exigences uniformes et non négociables auxquelles aucun cadre étatique ne peut s'écarter. Celles-ci incluent une garantie obligatoire de réserve 1:1 en espèces ou équivalents de trésorerie de haute qualité, des obligations de reporting public mensuel, le plein respect des régimes fédéraux de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions administrés par le Financial Crimes Enforcement Network et l'Office of Foreign Assets Control, et une interdiction absolue de la réhypothèque symbolique – la pratique consistant à utiliser un seul actif de réserve pour garantir simultanément plusieurs demandes de rachat. Sur ces quatre catégories, les règles étatiques ne peuvent pas être plus permissives que la norme fédérale ; ils ne peuvent être que plus restrictifs.
Les États conservent un pouvoir discrétionnaire sur les exigences de liquidité, les coussins de fonds propres au-dessus du plancher fédéral, les cadres de gestion des risques, les procédures d'examen prudentiel, les mécanismes d'application et les règles de procédure administrative régulière.
Le NPRM précise que toute élection d’État visant à dépasser les normes fédérales dans ces domaines discrétionnaires est autorisée – et dans certaines interprétations, encouragée – à condition que le résultat réglementaire net pour les détenteurs de pièces stables soit au minimum aussi protecteur que la référence fédérale. Comme l’indique directement la proposition : « Les régimes réglementaires au niveau des États doivent conduire à des résultats réglementaires au moins aussi stricts et protecteurs que le cadre réglementaire fédéral. » Un comité d'examen de la certification Stablecoin du Trésor américain nouvellement constitué, auquel participent la Réserve fédérale, la FDIC, la NCUA et l'OCC, évaluera la similarité substantielle des cadres d'État soumis avant d'approuver leur fonctionnement dans le cadre du système à double voie.
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Daniel Frances est un rédacteur technique et un éducateur Web3 spécialisé en macroéconomie et en mécanique DeFi. Originaire de la cryptographie depuis 2017, Daniel met à profit son expérience en analyse en chaîne pour rédiger des rapports fondés sur des preuves et des guides approfondis. Il est titulaire des certifications du Blockchain Council et se consacre à fournir un « gain d'informations » qui permet de surmonter le battage médiatique du marché pour trouver une utilité réelle de la blockchain.
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