L'action Nvidia (NVDA) n'a augmenté que de 15 % en 2026, tandis que le reste du secteur des puces est en pleine course, et un signal de flux permet d'expliquer pourquoi l'ancien leader du marché est laissé pour compte.
La rupture avec le secteur n’est qu’une histoire superficielle. En dessous, les paris sur options, les traders perpétuels et les flux institutionnels tirent dans des directions différentes, et un seul d’entre eux résout l’énigme.
Le Chip Rally laisse les actions Nvidia derrière
Nvidia et l’indice Semiconductor ont évolué dans des directions opposées sur environ la moitié de toutes les séances de bourse au cours des 50 derniers jours, proche du taux le plus élevé depuis le début du marché haussier de 2022. Cette fréquence a plus que quadruplé depuis début avril.
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L’écart de performance est tout aussi important. Le cours de l'action Nvidia a augmenté d'environ 15 % sur l'année, tandis que Broadcom (AVGO) a gagné environ 20 % et AMD a grimpé bien plus haut.
Entre 2024 et 2025, Nvidia a dominé le secteur et a dépassé ses pairs. Le rallye s'est depuis élargi pour inclure des puces autres que celles de Nvidia, laissant une question ouverte. Si le secteur s’envole sans cela, où va l’argent qui privilégiait Nvidia ?
Les paris sur les options baissières sur les actions Nvidia se développent
Le premier endroit à examiner est le marché des options. Le ratio put-call de Nvidia, qui pondère les contrats de vente baissiers par rapport aux contrats d'achat haussiers, a penché vers les put depuis le dernier rapport sur les résultats de la société.
Le jour des résultats, le ratio de volume était proche de 0,46 et le ratio d'intérêt ouvert proche de 0,79. Ces chiffres sont depuis passés à environ 0,45 et 0,85, le ratio d'intérêt ouvert grimpant vers les options de vente.
Un ratio d’intérêt ouvert plus élevé signifie que les traders ajoutent des paris à la baisse ou une protection. Le changement est minime, mais il correspond au décalage de performance et laisse entendre que la conviction dans les actions Nvidia s'estompe.
Les options indiquent une direction, mais elles constituent un seul et même lieu. Un autre marché parie sur le contraire, ce qui approfondit le puzzle plutôt que de le résoudre.
Sur Hyperliquide, les traders privilégient toujours les actions Nvidia
Sur la plateforme de contrats à terme perpétuels Hyperliquid, le contrat NVDA tokenisé montre que les traders sont en position longue. Les groupes d’argent intelligent et de personnalités publiques détiennent tous deux des positions longues nettes, tandis que le groupe des baleines, plus important, est net vendeur, mais seulement légèrement.
Cette position se démarque de celle d'AMD et de Broadcom sur la même plate-forme, où le positionnement est plus fortement biaisé, au moins sur deux cohortes, par opposition à la cohorte réservée aux baleines de NVDA.
Même en se séparant du secteur, Nvidia reste ici un favori.
La volatilité contribue à expliquer cette attraction. Nvidia présente la volatilité annualisée sur 30 jours la plus élevée parmi les noms de mégacapitalisations, à environ 33 %, juste derrière Tesla et bien au-dessus du marché dans son ensemble.
Des fluctuations plus importantes attirent les traders qui souhaitent négocier en mouvement, une tendance courante sur des plateformes comme Hyperliquide.
Les résultats de Broadcom du 3 juin ont également maintenu l'attention du secteur sur les concurrents de Nvidia. Les lieux ne sont donc pas d’accord. Les options sont baissières, les traders perpétuels penchent en position longue, et aucun des deux ne règle la question à lui seul. Un dernier signal brise l'égalité.
Le seul signal : l’argent institutionnel est en train de disparaître
Ce signal est le Chaikin Money Flow (CMF), un indicateur qui suit les flux monétaires institutionnels entrant ou sortant d’une action. Le CMF de Nvidia est repassé en dessous de zéro.
Une valeur inférieure à zéro indique une vente nette de la part des institutions, l'argent le plus important et le plus lent à évoluer sur le marché. C’est ce que cachent les gros titres. Au cours des cinq derniers jours, l'action Nvidia a augmenté d'environ 2 %, mais le flux est devenu négatif en dessous de ce prix fixe.
Le CMF d'AMD, en revanche, est extrêmement positif au moment de mettre sous presse.
La divergence lie l’ensemble du tableau. Le recul des institutions explique le retard des rendements depuis le début de l'année et la hausse des intérêts de vente, tandis que les positions longues sur les hyperliquides ressemblent à des traders à court terme recherchant la volatilité plutôt qu'une offre durable.
Le CMF teste actuellement une ligne de tendance haussière tracée début janvier. Une cassure en dessous de ce seuil aggraverait la fuite des capitaux et confirmerait que le secteur a évolué sans son leader.
Une reprise au-dessus de la ligne et de nouveaux afflux montreraient que la vente n’était qu’une pause. Pour l’instant, le flux institutionnel est le signal expliquant pourquoi le rallye des puces s’envole alors même que l’action Nvidia est à la traîne.
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