Le PDG d'OKX, Star Xu, a déclaré que le krach du 10 octobre n'était pas un accident mais était le résultat de campagnes de rendement à haut risque liées à l'USDe qui ont normalisé l'effet de levier caché, repoussant après que Binance a publié un rapport attribuant les turbulences aux chocs macroéconomiques et aux problèmes de structure du marché.
Dans un communiqué publié vendredi, Xu a affirmé que l'incident, qui a déclenché plus de 19 milliards de dollars de liquidations en 24 heures et touché 1,6 million de commerçants, « a été causé par des campagnes marketing irresponsables de certaines entreprises ».
« Nous avons clairement observé que la microstructure du marché de la cryptographie a fondamentalement changé après ce jour », a déclaré Xu. « De nombreux acteurs du secteur estiment que les dégâts ont été plus graves que l'effondrement du FTX. »
Selon Xu, le risque systémique s’est progressivement développé sur toutes les plateformes avant d’être exposé à la volatilité des marchés.
Il a déclaré que la racine du problème résidait dans les campagnes d'acquisition d'utilisateurs qui promouvaient des rendements à deux chiffres sur l'USDe tout en permettant son utilisation comme garantie et son traitement avec les mêmes hypothèses de risque que l'USDT et l'USDC.
« L'USDe est fondamentalement différent des produits tels que BlackRock BUIDL et Franklin Templeton BENJI, qui sont des fonds du marché monétaire tokenisés avec des profils à faible risque. L'USDe, en revanche, intègre le risque au niveau des hedge funds », a noté Xu.
Dans la pratique, l'USDe s'échangeait comme s'il était interchangeable avec les pièces stables malgré un profil de risque sensiblement plus élevé, a déclaré le PDG d'OKX, ajoutant que cela encourageait les boucles de levier dans lesquelles les utilisateurs échangeaient à plusieurs reprises l'USDT et l'USDC contre l'USDe, empruntaient contre lui et recyclaient le produit pour chasser le rendement, faisant passer les APY de 24 % à plus de 70 %.
Lorsque la volatilité du marché s'est accrue le 10 octobre, Xu a déclaré que même un choc de marché relativement faible était suffisant pour déclencher une rupture rapide. L'USDe s'est désindexé, les liquidations se sont propagées sur plusieurs sites et les faiblesses de la gestion des risques autour d'autres actifs tels que WETH et BNSOL ont amplifié les pertes, certains jetons s'échangeant brièvement près de zéro.
Il a déclaré que l'impact sur les utilisateurs et les entreprises du monde entier, y compris les clients d'OKX, était grave et que la reprise prendrait du temps.
« Je parle de la cause profonde, sans blâmer ni lancer une attaque contre Binance. Parler ouvertement des risques systémiques est parfois inconfortable, mais c'est nécessaire si l'industrie veut mûrir de manière responsable », a expliqué Xu, soulignant que Binance porte une responsabilité démesurée dans la stabilité du marché.
Le krach s'est produit dans un contexte de volatilité accrue suite à l'annonce par Donald Trump d'un droit de douane de 100 % sur les importations chinoises. L’effet de levier élevé sur les bourses centralisées a aggravé la pression à la vente.
Cathie Wood, PDG d'ARK Invest, a déclaré ce mois-ci dans « The Claman Countdown » que la gravité du crash était liée à un problème logiciel chez Binance, le qualifiant de « réplique » de l'instabilité antérieure du marché.
Xu a précédemment désigné une « entreprise leader du secteur » comme principal coupable, accusant l'échange de manipuler des jetons de mauvaise qualité d'une manière qu'il a comparée aux stratagèmes de Ponzi. Il a affirmé que de telles pratiques avaient érodé la confiance dans l’industrie de la cryptographie.
Dans son rapport, Binance a déclaré que le crash de la cryptographie avait été déclenché par des chocs macroéconomiques, un effet de levier élevé sur le marché, des teneurs de marché tirant des liquidités dans des conditions de volatilité extrême et la congestion du réseau Ethereum.
Binance a déclaré que ses systèmes sont restés opérationnels pendant la vente, des problèmes mineurs étant survenus après la plupart des liquidations. L'échange a indemnisé les utilisateurs concernés et amélioré les garanties après l'événement.