Un nouveau rapport de recherche de la société de conservation de bitcoins Onramp affirme que la récente crise du marché est une raison d'acheter et que les propriétaires devraient détenir l'actif lui-même plutôt que de prétendre sur papier à son prix.
Le rapport, intitulé « Retour aux sources » et publié en juillet 2026, s’ouvre sur une énigme du marché : le bitcoin s’échange à environ la moitié de son plus haut de fin 2025, tandis que les actions et l’or se situent à leurs propres records ou s’en approchent. Pour un actif différent, indique le rapport, cette divergence serait considérée comme un avertissement. Pour un actif à capital fixe adopté à un stade précoce, cela se lit comme une ouverture.
Onramp divise son argumentaire en trois parties : les principes fondamentaux du bitcoin, l'écart entre la possession de l'actif et la possession d'un wrapper, et les données derrière son affirmation selon laquelle le moment favorise l'accumulation.
L'offre fixe de Bitcoin
La première section passe en revue dix idées. L’argent, écrit l’entreprise, est une technologie permettant de stocker de la valeur dans le temps, un test qui échoue à long terme.
Les monnaies fiduciaires perdent de leur pouvoir d'achat par conception, puisqu'une masse monétaire construite pour étendre confie l'utilisation première de nouvelles unités aux gouvernements et aux institutions les plus proches d'eux, tandis qu'elle fait payer les détenteurs de soldes existants par le biais d'une monnaie plus faible.
Dans ce contexte, le rapport considère la rareté comme la source de l'intégrité monétaire et présente le plafond de 21 millions de bitcoins comme une limite que tout participant peut vérifier plutôt que comme une limite qui repose sur la confiance.
D'autres points concernent le calendrier d'émission fixe du Bitcoin, la réduction de moitié et le rôle de la décentralisation pour rendre les règles crédibles. L'autorité appartient aux utilisateurs qui gèrent des nœuds complets, indique le rapport, et non aux mineurs ou aux entreprises, une structure qui a résisté aux tentatives passées de modification des règles fondamentales du protocole.
Il défend la preuve de travail comme une utilisation productive de l'énergie, avec un clin d'œil aux mineurs qui consomment du gaz torché et une production renouvelable excédentaire, et il présente le bitcoin comme le successeur de l'or – rare et durable, mais capable de se déplacer à travers le monde en quelques minutes et d'être audité par n'importe quel détenteur.
Concernant la volatilité, Onramp traite les fortes baisses comme une caractéristique d'un actif en pleine monétisation. Des baisses de cinquante pour cent ou plus se sont produites à plusieurs reprises, note le rapport, et chaque baisse précédente a donné lieu à une reprise au-delà du pic précédent.
La société privilégie une approche mécanique plutôt que le timing du marché, un clin d'œil à la moyenne des coûts en dollars que certains considèrent comme une stratégie de croissance et que les analystes ont préconisée lors des récentes baisses.
«Bitcoin papier»
L’argument le plus pointu du rapport se trouve dans la deuxième partie, sur le « bitcoin papier ». Une grande partie de ce qui change de mains sous le nom de Bitcoin, écrit Onramp, n'est pas du Bitcoin mais une créance sur celui-ci – une part de fonds, un solde d'échange ou un produit structuré qui constitue l'obligation d'une contrepartie.
De tels wrappers peuvent suivre le prix, l'entreprise le permet, et beaucoup fonctionnent comme décrit par des gestionnaires compétents. Le problème est structurel : chaque couche ajoute un dépositaire, un administrateur ou une contrepartie que l’actif lui-même ne porte pas, et chacun d’entre eux peut échouer pour des raisons autres que Bitcoin. Le rapport relie ce point à la tension entre les produits de crédit liés au bitcoin.
La propriété directe, en revanche, préserve ce que l'entreprise appelle la qualité de porteur du Bitcoin : le contrôle des clés en tant que propriété totale, sans compte à approuver et aucune partie en mesure de geler ou de récupérer la participation.
Ce cadre fait écho à l’idée selon laquelle Bitcoin supprime le risque de contrepartie du bilan. A partir de là, Onramp fait son argumentaire commercial. Les propriétaires peuvent poursuivre leur propre garde, écrit la société, ou se tourner vers une garde multi-institutionnelle, un modèle qui répartit les clés entre des institutions indépendantes afin qu'aucune partie ne puisse déplacer les pièces et qu'aucun échec ne puisse les perdre.
Onramp a levé 12,5 millions de dollars pour faire évoluer cette plate-forme et a regroupé l'argent liquide, le bitcoin et l'or sur un seul compte.
Synchronisation du marché
La troisième partie porte sur le timing. Onramp énumère quatre observations : une baisse superficielle par rapport à l'histoire propre du Bitcoin, un modèle de reprise après des baisses comparables, un record d'accumulation constante par rapport à d'autres actifs et la vue étrange du Bitcoin à prix réduit alors que la plupart des marchés se situent à des sommets.
Le cycle actuel se situe environ sept mois après son point culminant et près de la moitié en dessous, indique le rapport, un stade plus précoce et moins profond que les points équivalents des cycles précédents.
La conclusion revient au titre. Onramp affirme revenir à l'essentiel cet été et formuler le message sans prévision : achetez selon un calendrier alors que les prix sont bas et conservez ce que vous accumulez sous votre contrôle, réparti dans des institutions indépendantes.
Les fondamentaux, écrit la société, ne sont pas affectés par la baisse des prix. Un prix plus bas sur un actif à offre fixe et une adoption croissante, affirme-t-il, est la thèse qui joue en faveur de l'acheteur.
Voir l’article original en anglais
