Qu’est-ce qui a conduit à ce changement narratif majeur et à l’entrée en capital de plus de 500 milliards de dollars ?
Le marché des crypto-monnaies est resté essentiellement silencieux pendant de très nombreuses semaines. Depuis la hausse du BTC à plus de 82 000 $ en mai et le krach qui a suivi à moins de 58 000 $ le 1er juillet, le marché est resté ennuyeux avec peu ou pas de mouvement de la part des plus grandes capitalisations.
Puis tout a changé en quelques heures mercredi après-midi lorsque quelque chose d’inhabituel s’est produit. Essentiellement, tous les actifs cryptographiques ont soudainement explosé vers de nouveaux sommets locaux (certains jusqu'aux ATH, comme HYPE), le BTC étant en tête du peloton avec une hausse de moins de 65 000 $ à près de 80 000 $ avant de reculer légèrement.
La rapidité de la reprise et du déclin qui a suivi suggèrent que l’effet de levier, plutôt qu’un simple catalyseur fondamental, a joué un rôle important.
Du calme à un rallye de plus de 500 milliards de dollars
Les analystes de la Kobeissi Letter ont pesé sur le récent changement du marché, indiquant que la cryptographie a été effectivement « gelée » pendant 110 jours consécutifs – entre le 1er mai et le 19 août. Cela pourrait être un peu exagéré puisque BTC a connu une certaine volatilité au cours de cette période, y compris la hausse susmentionnée au-dessus de 80 000 $ et le krach qui a suivi.
Néanmoins, le véritable changement s'est produit brusquement vers 8h30 HE le 19 août, lorsque l'ensemble du marché s'est mis en colère. Moins d’un jour plus tard, le marché avait connu ce que la Lettre de Kobeissi décrivait comme le « septième événement de liquidation le plus important jamais enregistré ».
Cette reprise inattendue n’a pas été interrompue immédiatement, comme l’ont fait de nombreuses tentatives précédentes. C'est tout le contraire ; le désendettement a été suivi d’une nouvelle poussée. En un jour et demi, la capitalisation totale du marché de la cryptographie a augmenté d'environ 500 milliards de dollars alors que BTC approchait les 80 000 dollars pour la première fois depuis la mi-mai.
Il n’y a pas eu une seule annonce spécifique à la cryptographie suffisamment importante pour expliquer l’ensemble du mouvement. Cependant, cela a coïncidé avec le sommet cryptographique de Trump à la Maison Blanche et a été stimulé par la décision du département du Trésor d'augmenter les achats de dette publique à plus long terme.
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Cependant, selon les analystes, les rendements du Trésor ont par la suite effacé leur baisse initiale en une journée tandis que le marché de la cryptographie est resté nettement plus élevé, suggérant qu’une autre force était à l’œuvre.
La demande institutionnelle est également revenue, avec 2,6 milliards de dollars entrant dans les ETF au comptant Bitcoin et Ethereum.
L'effet de levier en a fait des montagnes russes
L’autre grand argument qui peut être avancé, poursuivent les analystes, est que la spéculation, sous forme d’effet de levier, s’est rapidement reconstruite. Après que BTC ait approché les 80 000 $ et que de nombreux alts aient enregistré des gains massifs à deux chiffres, les traders se sont empilés sur des positions longues à effet de levier.
Les conséquences sont devenues évidentes lors du crash soudain de samedi, puisqu'environ 500 millions de dollars de positions longues tardives ont été détruits en quelques minutes lorsque le BTC a chuté de 2 000 dollars et que l'ETH a chuté de 5 %. De nombreux alts ont subi des pertes à court terme encore plus graves.
Les analystes de Kobeissi Letter ont déclaré qu'à 00h30 HE samedi, environ 110 milliards de dollars avaient disparu du plafond total en seulement 20 minutes, ce qui contribue à expliquer le comportement erratique du marché.
Après des mois d'évolution des prix ennuyeuse, la cassure initiale a forcé les positions baissières à se fermer, accélérant ainsi la hausse de la plupart des actifs. Cependant, la hausse rapide a attiré les positions longues à effet de levier du FOMO, laissant le marché vulnérable à des cascades de liquidations tout aussi violentes dans la direction opposée.