Le Fonds monétaire international (FMI) vient d'avertir que la tokenisation, la technologie à l'origine du boom de la cryptographie, pourrait éliminer le risque des banques et le confier à des lignes de code qu'aucun régulateur ne contrôle.
Le timing est chargé. Les géants de Wall Street comme BlackRock se précipitent pour déplacer des milliards de dollars en chaîne. Le FMI affirme que la même plomberie pourrait se fissurer sous l'effet du stress.
La tokenisation transforme les retards en un risque d'une fraction de seconde
Aujourd’hui, l’achat ou le transfert d’actifs passe par les banques et les intermédiaires, avec de légers retards. Ces retards sont ennuyeux, mais ils agissent comme des freins de sécurité en cas de panne.
La tokenisation supprime ces étapes. Les transactions sont réglées instantanément sur des registres partagés, gérés par un code auto-exécutable appelé contrats intelligents, sans aucun humain dans la boucle.
Cette vitesse réduit les coûts et supprime les freins. Lorsque les échanges se déclenchent automatiquement, un problème ou une ruée peut se propager avant que quiconque ne réagisse. Le FMI a fait la même remarque dans des travaux antérieurs sur les risques liés à la finance symbolique.
Son avertissement le plus aigu concerne celui qui finit par détenir le danger. Pas les banques, mais les plateformes et le code qui gèrent les transactions.
« Un contrôle efficace doit donc s’étendre au-delà des institutions jusqu’au code lui-même », peut-on lire dans un extrait du blog citant Tobias.
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Le FMI a même lancé une idée surprenante. Certains contrats intelligents pourraient devenir si centraux qu’ils deviendraient trop importants pour échouer. C’est ce qui a poussé les banques à renflouer les banques en 2008.
Les tribunaux n'ont toujours pas déterminé à qui appartiennent les actifs tokenisés alors qu'une transaction ne réside que dans le code.
Qui gagne, qui perd
Le prix est énorme. Le fonds tokenisé de BlackRock, BUIDL, détient déjà environ 2,4 milliards de dollars, et Ondo gère plus de 1,4 milliard de dollars d'actifs tokenisés.
La véritable action se situe dans les pièces stables. Ils contiennent désormais plus de 300 milliards de dollars, éclipsant les quelque 32 milliards de dollars d'autres actifs symboliques, selon rwa.xyz.
Même les plus sûrs vacillent. En mars 2023, l’USD Coin (USDC) est brièvement tombé à 87 cents. La cause était 3,3 milliards de dollars bloqués dans une banque effondrée.
L'USDT de Tether est en tête du secteur avec près de 186 milliards de dollars, selon DefiLlama. Cependant, les règles européennes l'ont éloigné des principales bourses, faisant grimper l'USDC de Circle à 73 milliards de dollars. Cette répression européenne de l’USDT montre à quelle vitesse la carte se redessine.
Tout le monde n’est pas inquiet. Le chef de BlackRock, Larry Fink, appelle cela le début d'une ère où chaque actif est symbolisé. Il veut que l’ensemble du système financier soit sur une seule blockchain partagée.
C'est la scission. L’industrie voit des marchés moins chers, plus rapides et ouverts. Le FMI constate la même rapidité pour transformer un échec local en un échec mondial avant que les régulateurs ne puissent cligner des yeux.
Pour l’instant, les échanges réels restent limités, une grande partie du marché des actifs symboliques bougeant à peine d’une semaine à l’autre. Ce sont les règles, et non le code, qui décideront qui a raison dans les prochaines années.
Le message du FMI prévient que la tokenisation déplacera le pouvoir financier des banques vers le code apparaît en premier sur BeInCrypto.