Le débat s'intensifie sur la stratégie utilisant les ventes de Bitcoin pour financer les rachats de STRC

STRC, l'action privilégiée perpétuelle extensible de série A à taux variable de Strategy, s'est négociée entre le milieu et le haut de 80 $ cette semaine, avec certaines séances tombant en dessous de 85 $. L'action a une fourchette de 52 semaines allant d'environ 71 $ à 100 $, et l'écart entre son prix de marché et sa valeur nominale déclarée est devenu l'un des sujets les plus débattus sur X début juillet.

Un nouveau cadre, un ancien rabais

Strategy a dévoilé un « cadre de capital de crédit numérique » le 29 juin. Le plan a augmenté le dividende annualisé de STRC à 12 %, a déplacé les paiements vers un calendrier bimensuel et a porté la réserve en dollars américains de la société à environ 2,55 milliards de dollars. Ce chiffre couvre environ 17,4 mois d’obligations combinées de dividendes privilégiés et d’intérêts, selon le dossier.

La société a également autorisé un programme de rachat d'un milliard de dollars couvrant ses quatre titres privilégiés, STRC, STRF, STRD et STRK, STRC étant désigné comme priorité initiale si les rachats sont considérés comme relutifs. La stratégie a révélé que les achats ne seront pas puisés dans la réserve en USD. Au lieu de cela, le financement pourrait provenir d'un montant distinct de 1,25 milliard de dollars. bitcoin programme de monétisation approuvé parallèlement au plan de rachat.

Les dirigeants ont présenté ces changements comme une évolution vers une gestion active. Le PDG Phong Le a déclaré que la société avait désormais la flexibilité d'émettre des actions lorsque les conditions le favorisaient et de les racheter lorsque les calculs penchaient dans l'autre sens. Le directeur financier Andrew Kang a décrit Bitcoin lui-même comme un capital qui peut désormais se déplacer pour soutenir la pile préférée.

La stratégie a fixé pour objectif à STRC de négocier entre 99 $ et 100 $ au fil du temps, mais la société a été directe sur les limites de cet objectif. Il a déclaré qu’il ne pouvait pas garantir la fourchette et a précisé qu’une baisse des prix ne déclenche pas à elle seule une augmentation automatique du dividende.

Pourquoi le prix n'a pas bougé

Le STRC a été lancé en juillet 2025 entre 90 et 100 dollars avec un dividende de 9 % et a été présenté comme un instrument auto-correcteur, qui reviendrait vers la parité grâce à des ajustements de dividendes et à un programme d'émission basé sur le marché. Cela a duré des mois. Alors, bitcoinLa faiblesse de 2026, combinée à un rachat important de dette convertible qui a réduit les liquidités, a poussé le STRC jusqu'à 70 $ fin juin.

Le nouveau cadre répond directement à plusieurs de ces préoccupations, mais le titre n’a pas reculé. Les commerçants soulignent BitcoinLa corrélation de avec les actions privilégiées, les doutes persistants sur la durabilité des réserves et la concurrence de frères et sœurs à plus forte remise comme STRK et STRD, qui, selon certains, offrent plus de valeur par dollar dépensé en rachat.

Le débat X sur les rachats

Le désaccord qui se joue sur X se concentre sur une question : la stratégie devrait-elle utiliser sa nouvelle autorité de rachat de manière agressive pour ramener le STRC au pair, ou cette intervention ferait-elle plus de mal que de bien. La conversation est devenue plus vive depuis la vente par Strategy de plus de 3 000 bitcoin.

Le trader d'options BTC Optioneer a affirmé que le pari initial de la société sur la demande naturelle n'avait pas porté ses fruits. Les rachats de STRC, écrit le compte, peuvent ramener le prix à 100 $ et restaurer la confiance des investisseurs, ce qui pourrait à son tour attirer des traders d'arbitrage disposés à acheter les baisses.

Le compte X Bitpaine s'est fortement opposé à cette logique dans un fil de discussion largement partagé. Le compte fait valoir qu'il n'y a aucune véritable exigence pour que le STRC se situe exactement à 100 $, et que forcer le prix à ce niveau par le biais de rachats supprime la découverte des prix qui a rendu la conception crédible en premier lieu. Bitpaine a suggéré qu'une bande plus large, plus proche de 90 à 110 dollars, permettrait au marché de fixer un rendement effectif plus rapidement que les modifications des dividendes, tout en rendant plus risqué la vente à découvert du titre puisque la baisse ne serait pas plafonnée.

Peter Schiff a adopté une position plus sceptique quant à la thèse plus large derrière le produit. Il a déclaré que les prix de Wall Street révélaient la véritable histoire. Si les grandes banques pensaient que Bitcoin grimperait au rythme requis par la stratégie, le STRC serait déjà proche du pair au lieu de se négocier en dessous de 87 $. Schiff a écrit :

« Wall Street refuse de joindre le geste à la parole. Malgré des objectifs de prix farfelus pour le Bitcoin, les grandes banques ne croient même pas que le Bitcoin augmentera de 12 % par an. Si elles le faisaient, le STRC se négocierait à près de 100 $. Au lieu de cela, il est inférieur à 87 $, ce qui implique un risque important de réduction des dividendes. « 

L'analyste Derin Olenik a énuméré les mesures prises par Strategy : l'augmentation de la couverture, l'augmentation des dividendes, le calendrier de paiement bimensuel et le plan de rachat, et a noté que le titre est toujours en baisse d'environ 13 % par rapport à sa valeur déclarée malgré tout cela.

Ce que signifie la situation du STRC

Aux prix actuels, le rendement effectif de STRC se situe entre 13 % et 14 %, supérieur à son taux de dividende annoncé de 12 %. Le rachat d'un milliard de dollars d'actions à environ 86 dollars permettrait de retirer environ 1,16 milliard de dollars de valeur privilégiée déclarée, un résultat qui réduirait le fardeau des dividendes futurs de Strategy, quelle que soit la réaction du marché à court terme.

Le compromis que les investisseurs se demandent est de savoir si ces calculs se traduisent par une évolution soutenue vers la valeur nominale ou si la stratégie obtiendrait plus de valeur en retirant STRK ou STRD, qui se négocient à des rabais plus importants. Pour l’instant, le cadre donne à la stratégie plus d’outils qu’en juin. Qu'il les utilise, et sur quel titre en premier, est la question que les traders X disent qu'ils surveilleront de près dans les semaines à venir.