Bill Dudley, ancien président de la Réserve fédérale de New York, affirme que le marché boursier américain est en territoire de bulle, soulignant des valorisations tendues et un ralentissement du cycle d'investissement de l'intelligence artificielle (IA).
Dudley a fait ces commentaires sur Bloomberg Television cette semaine, alors que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, prend des mesures pour contenir une forte hausse des rendements obligataires à long terme.
Les valorisations étirées sous-tendent l’appel à la bulle
Dudley a souligné le ratio CAPE de Shiller, le ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement (CAPE), qui se situe près de 41. Cela se compare à une moyenne sur 25 à 30 ans d'environ 17 et à un record de 44 établi en décembre 1999. En termes simples, les investisseurs paient beaucoup plus pour chaque dollar de bénéfice de l'entreprise que ce que l'histoire suggère est sûr.
Il a également cité l'indicateur Buffett, le rapport entre la valeur boursière et le produit intérieur brut (PIB), qui se situe autour de 240 %. Warren Buffett a déclaré que des valeurs supérieures à 100 % signalaient un marché surévalué. Cet indicateur suggère que le marché boursier est fortement surévalué.
Les dépenses en IA sont confrontées à un ralentissement
Dudley s’attend à ce que la croissance des dépenses d’investissement (capex) chez les hyperscalers de l’IA, les grands fournisseurs de cloud qui construisent des infrastructures d’IA, ralentisse en 2027. Cela réduirait les marges bénéficiaires du secteur et de ses fournisseurs.
Il s'est également demandé si l'industrie pouvait générer les 2 000 milliards de dollars de revenus nécessaires pour justifier les niveaux d'investissement actuels. Historiquement, a-t-il souligné, les rendements excédentaires générés par les grands booms technologiques ont tendance à être concurrencés à mesure que les concurrents s’accumulent.
Broadcom serait en train de négocier un plan de financement de puces qui pourrait atteindre 100 milliards de dollars. L'accord soutiendrait les projets d'introduction en bourse d'Anthropic, la société d'IA visant une entrée en bourse dès octobre.
Les mouvements du Trésor ajoutent à la pression
Le rendement du Trésor à 30 ans a bondi au-dessus de 5,3 % cette semaine, son plus haut niveau depuis 2007. Le département du Trésor a répondu en augmentant les rachats d'obligations à long terme, doublant ainsi le montant de ses rachats de dette.
Cependant, Dudley a déclaré que le contexte budgétaire complique la tâche de la Réserve fédérale, quelle que soit l'intervention sur le marché obligataire.
« La Fed doit prendre le monde tel qu'il est. »
— Bill Dudley, Bloomberg
Les mois à venir pourraient montrer si la croissance des investissements en IA ralentit suffisamment rapidement pour éviter une correction plus prononcée du marché.
L'article Dudley, ancien chef de la Fed, avertit que les actions sont dans un territoire de bulle alors que le Trésor augmente les rachats apparaît en premier sur BeInCrypto.
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