La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis propose un changement qui ajouterait les titres de créance de l'Union européenne à sa liste de titres exemptés pour certaines activités à terme.
Annoncée le 28 août 2026, cette décision vise à combler un écart de longue date entre la dette à l’échelle de l’UE et la dette émise par chaque pays de l’UE.
Changements fondamentaux en vertu de l'amendement de la règle 3a12-8
En vertu de l'amendement proposé à la règle 3a12-8 de l'Exchange Act, la dette de l'UE bénéficierait du même traitement que la dette émise par les différents États membres de l'UE. Toutefois, le changement est étroitement ciblé et ne s’appliquerait qu’aux contrats à terme liés à la dette de l’UE.
L'exemption proposée s'appliquerait uniquement à la commercialisation et à la négociation de contrats à terme liés à la dette de l'UE. Les ventes et offres directes de la dette européenne réelle resteraient soumises aux lois fédérales américaines sur les valeurs mobilières.
Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a déclaré que la règle actuelle crée une différence inutile entre les États membres de l'UE et l'Union européenne elle-même.
« Pendant trop longtemps, des écarts comme celui-ci – où la dette de plusieurs États membres de l’UE était couverte, mais pas la dette de l’Union européenne elle-même – ont créé exactement le genre d’incohérence qui engendre la confusion plutôt que la confiance dans les marchés. »
Dans le même temps, la SEC a souligné que la proposition ne modifierait pas le reste de la règle 3a12-8.
La CFTC bénéficierait d'une surveillance exclusive
Le changement proposé permettrait également de préciser plus clairement qui supervise les contrats à terme liés à la dette de l’UE. En ajoutant les titres de créance de l’UE à la règle 3a12-8, les contrats à terme qui y sont liés relèveraient de la compétence exclusive de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Ainsi, Paul Atkins a déclaré que le changement contribuerait à dissiper la confusion créée par la couverture de la dette des différents pays de l'UE tout en laissant la dette émise par l'UE en dehors de la règle.
Il a décrit cette décision comme une « harmonisation pratique de la SEC et de la CFTC », visant à combler l'écart tout en maintenant la protection des investisseurs.
La proposition sera publiée au Federal Register, après quoi la période de commentaires publics commencera.
Les acteurs du marché, les sociétés financières et autres groupes intéressés disposeront de 60 jours pour soumettre leur point de vue avant que la SEC n'envisage de finaliser l'amendement.
La proposition ne modifie pas immédiatement les règles. Il doit passer par le processus de commentaires publics avant qu'une décision finale ne soit prise.
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