La SEC a accordé des exemptions temporaires autorisant la négociation en chaîne d'actions américaines tokenisées. Mais au moins deux produits existants importants – xStocks et Binance bStocks – pourraient ne pas être éligibles sous leur forme actuelle.
Le test d'éligibilité de la SEC se concentre sur les droits attachés à chaque token. Dans le cadre du nouveau régime, les détenteurs d'actions tokenisées doivent bénéficier des mêmes droits légaux que les propriétaires des actions conventionnelles correspondantes.
Une route conditionnelle pour les actions Onchain
La SEC a temporairement exempté une nouvelle catégorie de plateformes de négociation d'actions basées sur la blockchain d'être traitées comme des bourses en vertu de l'Exchange Act.
L’ordre les appelle Tokenised Securities Venues, ou TSV. Ces plateformes peuvent utiliser des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité pour faciliter la négociation d'actions tokenisées cotées aux États-Unis entre les participants agréés.
Une exemption distincte permet aux fournisseurs de liquidités éligibles d'utiliser leur propre capital dans ces pools sans être traités comme des courtiers.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a décrit la mesure comme une étape provisoire qui permettrait le trading en chaîne autorisé pendant que le régulateur examine si d'autres changements sont nécessaires.
L'allégement est limité aux sites négociant des jetons qui répondent aux conditions de la SEC. Les instruments de tiers qui fournissent simplement une exposition synthétique à un titre ne relèvent pas du régime.
Les tokens éligibles doivent comporter les mêmes droits que les actions correspondantes, y compris le droit de vote et de dividende et un droit sur les actifs résiduels en cas de liquidation de la société.
Les produits existants sont soumis à un test de droits des actionnaires
L’exigence relative aux droits des actionnaires pourrait laisser certains produits d’actions symbolisés existants en dehors du nouveau régime. Deux exemples marquants sont xStocks et Binance bStocks.
Selon leur documentation, xStocks et Binance bStocks offrent une exposition économique aux actions sous-jacentes mais n'accordent pas aux détenteurs de jetons la propriété directe ni les pleins droits d'actionnaire.
Les détenteurs ne bénéficient d'aucun droit de vote, tandis que les dividendes sont reflétés économiquement par le biais de réinvestissements ou d'ajustements symboliques plutôt que d'être payés en tant que droit des actionnaires.
Leurs structures actuelles semblent donc peu susceptibles de répondre au test de la SEC. Aucun des deux produits n'est proposé aux États-Unis ou aux personnes américaines, et le régulateur n'a rejeté aucun des deux.
Les entreprises disposent de 30 jours pour bloquer les jetons tiers
Les entreprises auront également la possibilité d’empêcher la négociation des versions tierces de leurs actions sur un TSV. Avant de lister un tel jeton, le lieu doit en informer l'entreprise et attendre au moins 30 jours.
Si la société s'y oppose pendant cette période, les négociations ne peuvent pas commencer. S’il ne s’y oppose pas, le lieu n’a pas besoin d’une approbation explicite pour procéder. Le cadre reste étroitement contrôlé.
Les opérateurs de sites doivent être des personnes américaines, se conformer aux règles de sanctions américaines et restreindre les échanges aux participants autorisés. Leurs contrats intelligents doivent être publics et vérifiables, mais l’utilisation d’une blockchain publique ne rend pas le lieu ouvert à tous.
Les plateformes doivent publier les détails de leurs opérations au moins 30 jours avant leur lancement et ne peuvent pas financer les achats de jetons. Les exemptions expirent le 17 septembre 2031.
Cet article a été rédigé par Tanya Chepkova sur www.financemagnates.com.
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