Certains observateurs du marché ont fait valoir que les rendements obligataires actuels pourraient concurrencer directement le BTC pour le capital institutionnel.
Michael Saylor a annoncé cette semaine que Strategy avait racheté ses propres obligations convertibles plutôt que d'ajouter davantage de Bitcoin, une décision qui a peut-être semblé déroutante au début, mais qui a du sens une fois que l'on comprend la logique financière qui la sous-tend.
Selon l’analyste crypto Darkfost, la décision reflète un signal d’avertissement plus large sur les marchés boursiers : l’écart entre ce que paient les actions et les obligations s’est réduit à son plus bas niveau depuis la bulle Internet.
La prime de risque sur actions et ce qu’elle signifie pour Bitcoin
La prime de risque sur actions est le rendement supplémentaire que les investisseurs attendent en détenant des actions plutôt que des obligations, et lorsqu’elle diminue, les actions deviennent moins attractives par rapport aux actifs à revenu fixe soi-disant sûrs.
Selon l'analyse de Darkfost, cette prime vient d'atteindre son plus bas niveau depuis 2000. Il a également ajouté que la situation n'est pas uniquement due à une exubérance irrationnelle, étant donné que les rendements sont élevés alors que le S&P 500 se négocie en territoire de découverte des prix, ce qui a comprimé l'avantage de rendement des actions.
« Une rotation du capital est à venir », écrit l'analyste. « Ce graphique ne dit pas quand ni comment, mais il signale le risque croissant sur le marché actions. »
Son argument à propos de Saylor est que l’achat d’obligations reflète une stratégie et non une remise en question du Bitcoin. Les billets rachetés sont les billets de premier rang convertibles à 0 % de Strategy, échéant en 2029, et leur rachat à un prix réduit, soit environ 1,38 milliard de dollars pour 1,5 milliard de dollars en valeur nominale, réduit la dilution future des actions et améliore le bilan.
Strategy avait accepté de racheter environ 1,5 milliard de dollars de ces billets, les ventes de Bitcoin étant répertoriées comme une source de financement possible, Saylor lui-même n'excluant pas de vendre du Bitcoin avant la fin de l'année lors d'un entretien le 21 mai avec Natalie Brunell.
Accumulation en pause après une semaine énorme
Le rachat d'obligations fait suite à l'une des semaines d'achat les plus importantes de l'année pour Strategy. Comme CryptoPomme de terre Selon des informations, la société a acquis 24 869 BTC pour environ 2,01 milliards de dollars le 18 mai.
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Cet achat a porté ses avoirs totaux à 843 738 BTC acquis à un coût moyen d'environ 75 700 $ par pièce.
Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 77 000 $, en baisse d'environ 0,8 % sur 24 heures et d'environ 39 % en dessous de son sommet historique au-dessus de 126 000 $ établi en octobre 2025.
De l'avis de Darkfost, des actifs comme BTC pourraient bénéficier d'une rotation des capitaux hors des actions, bien qu'il ait également souligné que le même flux pourrait tout aussi facilement se diriger vers les obligations compte tenu de leur dynamique de rendement actuelle.
Cependant, ce qu'il n'a pas remis en question, c'est l'intention de Saylor, suggérant qu'acheter ses propres obligations à prix réduit, avec une vision lucide du risque du marché boursier, n'est pas le comportement de quelqu'un qui a perdu le fil.
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