Le Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche a publié mardi une analyse formelle, concluant que permettre aux émetteurs de stablecoins de verser aux investisseurs un rendement sur leurs avoirs ne produirait qu'un déplacement marginal des prêts bancaires, contredisant directement les avertissements du secteur bancaire qui ont bloqué la loi CLARITY au Comité sénatorial des banques depuis janvier 2026.
Le rapport, publié le 9 avril 2026, qualifie l'exposition revendiquée du secteur bancaire de considérablement surestimée, projetant qu'autoriser un rendement stable en monnaie augmenterait les prêts bancaires de seulement 2,1 milliards de dollars, soit environ 0,02 % de l'encours total des prêts, plutôt que de déclencher la fuite systémique des dépôts comme l'ont soutenu les lobbyistes bancaires devant le Congrès.
🚨ÉNORME : LES RÉCOMPENSES STABLECOIN NE NUISENT PAS AUX BANQUES
Malgré une controverse massive autour de la loi CLARITY et de l’impact que les pièces stables pourraient avoir sur les dépôts bancaires américains, le discours dominant suggère désormais un résultat totalement positif.
Un nouveau titre de Bloomberg dit…
« Les économistes de la Maison Blanche disent… pic.twitter.com/0BSKDHvytt
– BSCN (@BSCNews) 10 avril 2026
Nous soupçonnons que la publication du rapport n'est pas principalement un exercice académique mais une intervention délibérée du pouvoir exécutif destinée à fournir une couverture législative à un compromis bipartite sur les rendements, accélérant ainsi la sortie de la loi CLARITY du comité en neutralisant le fondement empirique de l'opposition du secteur bancaire.
La question du rendement des pièces stables est devenue la ligne de faille centrale dans la réglementation fédérale des actifs numériques, avec des groupes commerciaux bancaires, des bourses de cryptographie et des responsables économiques de la direction en désaccord ouvert sur l'ampleur du risque concurrentiel que les pièces stables productrices de rendement posent à la base de dépôt des institutions assurées par le gouvernement fédéral.
Interdiction de rendement, architecture de réserve et référence de la loi GENIUS
Le Congrès a passé la majeure partie d’une demi-décennie à essayer d’adopter un cadre pour consolider l’avenir de la finance.
Il est temps pour @BankingGOP pour effectuer un balisage et envoyer le CLARITY Act au bureau du président Trump.
Le temps du Sénat est précieux, et il est maintenant temps d’agir.
– Le secrétaire au Trésor Scott Bessent (@SecScottBessent) 9 avril 2026
La Loi sur l'orientation et l'établissement d'innovations nationales pour les pièces stables aux États-Unis (GENIUS Act), promulguée en juillet 2025, exige que les émetteurs de pièces stables maintiennent une réserve individuelle d'actifs, tels que des dollars américains et des bons du Trésor. Il interdit également aux émetteurs de transmettre le rendement généré par ces réserves aux détenteurs de jetons, dans le but d'empêcher la migration des dépôts des banques assurées par le gouvernement fédéral.
Cependant, le libellé de la loi laisse ouverte la possibilité que les bourses offrent des récompenses liées aux soldes de pièces stables, sur lesquelles Coinbase a capitalisé avec son produit de récompenses USDC.
La loi CLARITY cherchait à étendre l’interdiction de rendement aux bourses, ce qui a amené Coinbase à retirer son soutien à la législation et à bloquer sa progression. L'Independent Community Bankers of America (ICBA) a exhorté le Congrès à maintenir l'interdiction, arguant qu'autoriser le rendement entraînerait une perte de dépôts de 1,3 billion de dollars pour les petites banques.
Cependant, un rapport du CEA conteste les chiffres de l'ICBA, prévoyant une augmentation de 2,1 milliards de dollars des prêts bancaires suite à une interdiction de rendement. Même dans des scénarios extrêmes, le conseil estime qu’une augmentation des prêts de seulement 531 milliards de dollars, bénéficiant principalement aux grandes banques, qui capteraient 76 % de cette augmentation. Pendant ce temps, les banques communautaires gagneraient environ 129 milliards de dollars, ce qui contredirait les affirmations de l'ICBA selon lesquelles l'interdiction des rendements les protégerait.
Implications pour l'émetteur et l'échange de la loi CLARITY : Circle, Coinbase et la prime de rendement compétitive
Les conclusions du CEA ont un impact sur le positionnement concurrentiel de Circle Internet Financial, Coinbase Global et Paxos Trust Company, notamment en ce qui concerne la question du rendement. L'USDC de Circle, adossé principalement à des bons du Trésor à court terme et à des équivalents de trésorerie, permet actuellement aux rendements de revenir uniquement à Circle.
Une autorisation législative pour la transmission des rendements pourrait permettre à Circle et à ses concurrents d'offrir des rendements qui rivalisent avec les fonds du marché monétaire, modifiant potentiellement la proposition de valeur de l'USDC et accélérant les changements dans la part de marché des pièces stables évidents dans les données du début de 2026.
Le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a jugé le rapport du CEA décisif, car il n'a trouvé aucune preuve que les récompenses stables conduisaient à une fuite des dépôts et a suggéré que les critiques avaient tenté de supprimer ces conclusions. Cette interprétation du rapport comme un moment politique crucial reflète le point de vue de l'industrie de la cryptographie sur la loi CLARITY, que beaucoup considèrent comme désormais « pratiquement inévitable ».
Les préoccupations du secteur bancaire font écho aux mesures réglementaires prises à la suite de la crise financière de 2008 concernant les fonds communs de placement du marché monétaire, soulignant les déséquilibres concurrentiels créés par les instruments générateurs de rendement en dehors du cadre de l'assurance des dépôts. Bien que le rapport du CEA reconnaisse ces préoccupations, il conteste l'ampleur de la migration des dépôts, un facteur clé pour le langage de compromis potentiel du Congrès. De plus, la surveillance fédérale des pièces stables interagit avec les réglementations émergentes des États, ce qui complique leur application si le Congrès laisse les politiques de rendement ambiguës.
Un organisme de réglementation fournissant un avis et sollicitant des commentaires. Un régulateur suivant la loi sur la procédure administrative. Un régulateur… qui régule réellement. Je pourrais m'y habituer. https://t.co/SHn8lRISJJ
–Paul Grewal (@iampaulgrewal) 8 avril 2026
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Dynamique du Congrès : Tillis, Alsobrooks et la posture du Comité sénatorial des banques
Le sort de la loi CLARITY appartient principalement aux sénateurs Thom Tillis (RN.C.) et Angela Alsobrooks (D-Md.), qui ont conclu un accord préliminaire avec des responsables de la Maison Blanche en mars 2026 pour résoudre les différends sur le rendement dans le projet de loi.
Cet accord n’a pas encore été formalisé et nécessite la contribution des secteurs bancaire et cryptographique avant de passer par le Comité sénatorial des banques, où il a connu des retards depuis janvier. Patrick Witt, conseiller en cryptographie à la Maison Blanche, a noté que des travaux supplémentaires étaient nécessaires sur le libellé du projet de loi, laissant le calendrier indéterminé.
La situation de la commission sénatoriale des banques est encore compliquée par l'interdiction de la loi GENIUS, qui protège les membres alignés sur les banques. Tout amendement visant à autoriser les rendements dans la loi CLARITY obligerait les membres du comité à voter pour étendre la fonctionnalité du stablecoin au-delà des limites fixées par la loi GENIUS.
Bien que la Blockchain Association ait décrit les récentes discussions à la Maison Blanche comme une étape vers un consensus bipartisan, parvenir à un véritable consensus au sein du comité reste un défi.
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Daniel Frances est un rédacteur technique et un éducateur Web3 spécialisé en macroéconomie et en mécanique DeFi. Originaire de la cryptographie depuis 2017, Daniel met à profit son expérience en analyse en chaîne pour rédiger des rapports fondés sur des preuves et des guides approfondis. Il est titulaire des certifications du Blockchain Council et se consacre à fournir un « gain d'informations » qui permet de surmonter le battage médiatique du marché pour trouver une utilité réelle de la blockchain.
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