- Les shorts représentaient 77 % des liquidations cryptographiques de la première heure.
- Les intérêts ouverts ont chuté de 1,49 % suite à la clôture des positions.
- L’évolution modérée des prix du Bitcoin indique un positionnement et non une nouvelle demande.
- Les projections de taux de la Fed laissent intactes les pressions macroéconomiques.
La première réaction de Bitcoin à la décision de la Réserve fédérale de septembre a semblé plus forte sur les produits dérivés que sur le marché au comptant, suggérant que les traders fermaient des paris baissiers plutôt que de faire un retour généralisé au risque crypto.
Le Comité fédéral de l'Open Market a soulevé à l'unanimité l'objectif des fonds fédéraux a augmenté de 25 points de base pour atteindre 3,75%-4,00% mercredi, affirmant que des taux plus élevés soutiendraient un « retour plus rapide de l'inflation à l'objectif de 2% du Comité ».
Au moment de la rédaction de cet article, le BTC se négocie à 75 786 $ peu de temps après l'annonce. Le mouvement le plus révélateur s'est produit dans les positions à effet de levier : 117,35 millions de dollars ont été liquidés en une heure, les positions courtes représentant 90,16 millions de dollars.
Cette combinaison offre un moyen plus simple de lire le premier mouvement post-Fed que le seul prix du Bitcoin.
Trois chiffres expliquent la réaction initiale
Selon les données de CoinGlass enregistrés immédiatement après la décision de la Fed, les marchés des dérivés cryptographiques ont montré :
- 117,35 millions de dollars liquidés en une heure, dont 90,16 millions de dollars en shorts et 27,19 millions de dollars en longs.
- 132,81 milliards de dollars d'intérêts ouverts, en baisse de 1,49 %.
- 563,77 millions de dollars de liquidations plus larges sur la période de marché affichée.
- Les courts métrages représentaient environ 77 % du total d’une heure.
La baisse des intérêts ouverts est la seconde moitié importante de ce calcul. Une hausse du prix du Bitcoin accompagnée d’une expansion des intérêts ouverts serait cohérente avec le fait que les traders ajoutent une exposition à effet de levier. Ici, les positions ouvertes se sont contractées tandis que les liquidations à court terme se sont accélérées.
Les données indiquent donc que le retrait de poste constitue une partie importante du déménagement initial. Ils ne déterminent pas si les investisseurs au comptant achetaient de manière agressive, car les données sur la liquidation et les positions ouvertes ne peuvent pas répondre à elles seules à cette question.
La décision de la Fed a autorisé un échange événementiel bondé
Il y avait une raison pour laquelle le positionnement à découvert était vulnérable.
Bitcoin avait déjà baissé avant la décision du FOMC, alors que la hausse des taux elle-même était largement anticipée. Reuters avait rapporté avant la réunion que les marchés attribuaient une probabilité d'environ 90 % à une hausse d'un quart de point.
Lorsqu'un événement très attendu ne produit aucune surprise baissière immédiate, les traders à effet de levier positionnés pour une baisse plus forte peuvent être contraints de couvrir même si l'actif sous-jacent se redresse à peine.
La décision de Bitcoin correspond à ce mécanisme. Il est resté autour de 76 000 $, tandis qu'environ trois fois plus d'expositions courtes que d'expositions longues ont été liquidées au cours de la première heure.
Cette distinction évite que le chiffre de liquidation soit confondu avec la preuve que les investisseurs en crypto sont soudainement devenus optimistes après une augmentation des taux.
La crypto porte toujours les dégâts d’avant la Fed
L’ensemble du marché s’oppose également à considérer la première réaction comme un renversement général du risque.
La capitalisation boursière totale de la cryptographie était d'environ 2,58 billions de dollars, en baisse de 1,4 %, tandis que Bitcoin est resté en baisse de 3,57 % sur sept jours. L'éther s'échangeait à près de 2 401 $ et était en baisse de 3,53 % sur la même période.
Le XRP était un cas plus extrême, chutant de 8,70 % sur 24 heures et de 10,12 % sur sept jours, reflétant des pressions allant au-delà de la politique monétaire.
Il y avait des poches de force. Zcash a gagné 17,44% sur 24 heures, tandis que Hyperliquid a augmenté de 2,45%. Cette dispersion est elle-même utile : l’annonce de la Fed n’a pas généré une réévaluation uniforme pour l’ensemble des cryptomonnaies.
Le RSI moyen du marché de 42,34 était également toujours en territoire neutre. Rien dans la première réaction ne ressemblait au vaste changement de dynamique qui renforcerait normalement les arguments en faveur d’un rallye soutenu après l’événement.
La trajectoire des taux compte plus que les 25 points de base
Les propres projections de la Fed constituent un contexte macroéconomique plus difficile.
Les responsables ont relevé leur projection médiane du taux des fonds fédéraux à 4,25 % à la fin de 2026, ce qui implique une nouvelle augmentation d'un quart de point après la décision de mercredi. La projection médiane reste à 4,25% pour 2027 avant de baisser à 3,75% en 2028 et 3,50% en 2029.
Les prévisions d’inflation ont également augmenté. L’inflation globale médiane du PCE pour 2026 a augmenté à 3,7 %, contre 3,6 % dans les projections de juin, tandis que la Fed ne prévoit pas de retour à 2 % avant 2029.
Ces projections sont plus importantes pour les valorisations cryptographiques que pour savoir si Bitcoin a déplacé plusieurs centaines de dollars immédiatement après l’annonce.
Une période prolongée de taux directeurs élevés maintient les rendements des actifs traditionnels compétitifs par rapport aux actifs sans rendement tels que le Bitcoin et affecte les conditions de financement plus larges qui soutiennent les marchés spéculatifs. Une autre hausse attendue exposerait également la cryptographie à l’inflation entrante et aux données sur le travail, capables de modifier la trajectoire projetée des taux.
Qu’est-ce qui confirmerait une véritable révision des prix après la Fed ?
Les données de liquidation de la première heure établissent ce qui est arrivé à l'effet de levier. Ils ne déterminent pas ce qui se passera ensuite.
Une interprétation haussière plus durable nécessiterait une confirmation au-delà de la couverture des positions courtes. Bitcoin maintenir ses niveaux post-Fed pendant que les intérêts ouverts se stabilisent ou se reconstruisent sans un autre pic de liquidation serait sensiblement différent d'une augmentation temporaire des prix produite pendant la clôture des positions baissières.
Les volumes de transactions au comptant et les flux d’ETF peuvent fournir une autre vérification pour savoir si de nouveaux capitaux entrent plutôt que si les positions sur produits dérivés disparaissent simplement.
La configuration opposée est également informative. Si Bitcoin retrouve sa résilience initiale une fois que les positions courtes ont déjà été compensées, le marché aurait perdu une source mécanique de pression d'achat tout en restant confronté à la trajectoire de taux plus élevée projetée par la Fed.
Cela fait que 90,16 millions de dollars de liquidations à découvert et la baisse de 1,49 % des positions ouvertes sont des signaux complémentaires plutôt que concurrents. Le premier montre quel côté a été expulsé. La seconde montre que l’effet de levier a quitté le système dans le processus.
Avant les remarques du président de la Fed, les données disponibles soutiennent une conclusion plus étroite qu'un récit haussier post-Fed : la hausse des taux anticipée n'a pas produit la vente à découvert supplémentaire de crypto-monnaies pour laquelle les vendeurs à découvert s'étaient positionnés, et la première conséquence a été une compensation rapide de ces paris.
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