Nous sommes en 2026 et le marché de la cryptographie n'est plus ce qu'il était il y a 20 ans, en 2005. Ce laps de temps a forcé la SEC américaine à proposer une proposition visant à réviser les clauses obsolètes du règlement NMS : les règles 611 et 610(e). Soutenant sa proposition du 17 août, la Blockchain Association a envoyé une lettre de commentaires à la SEC.
Tout sur les deux règles
Pour ceux qui ne le savent pas, la règle 611, souvent appelée règle des transactions hors cours, a créé une fragmentation des transactions et une augmentation des coûts en obligeant les investisseurs à se connecter à plusieurs sites avec des cotations protégées, même si ces sites ne fournissent pas la meilleure exécution globale.
Parallèlement, la règle 610(e), qui interdit les marchés verrouillés et croisés, avait pour habitude de fausser la découverte des prix, car les prix affichés ne reflétaient généralement pas avec précision la valeur économique réelle après frais et remises.
Par conséquent, la Blockchain Association soutient la proposition de la SEC selon laquelle la suppression de ces deux règles pourrait améliorer la concurrence, la liquidité et la découverte des prix pour le prochain marché de la cryptographie.
La lettre précise que les deux règles ont
Cela a entraîné une myriade de conséquences dans l'environnement commercial actuel, notamment une augmentation des coûts et une complexité de la structure du marché, une limitation du traitement des ordres et des choix d'exécution, et une contribution à la prolifération des bourses et à la fragmentation des transactions sur les bourses d'actions.
Pourquoi ces règles semblent-elles dépassées en 2026 ?
En effet, le marché actuel de la cryptographie est devenu plus automatisé, interconnecté et technologiquement avancé. De plus, la Blockchain Association soutient que la montée en puissance des titres symboliques nécessite une évolution des règles en matière de valeurs mobilières.
Contrairement aux bourses traditionnelles, les marchés blockchain peuvent offrir des transactions 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, un règlement quasi instantané, des enregistrements transparents et une auto-conservation, tout en utilisant des modèles tels que les AMM, les carnets d'ordres en chaîne et les systèmes basés sur l'intention. Étant donné que ces mécanismes diffèrent des échanges traditionnels, l'association affirme que les règles 611 et 610(e) pourraient ne pas convenir aux marchés en chaîne.
La lettre ajoutait,
La version proposée est également conforme à l'intention de l'administration de promouvoir le leadership des États-Unis dans le domaine des actifs numériques et de la technologie financière.
Quel est le plan après tout ?
Elle souhaite donc que la SEC prenne en compte des facteurs autres que le prix et qu'elle se concentre plutôt sur la rapidité, les coûts, le règlement, la certitude, l'interopérabilité et l'auto-conservation.
De plus, la Blockchain Association souhaite également que la SEC clarifie comment les titres tokenisés peuvent être négociés et réglés à l'aide de pièces stables. Ceci est important, étant donné que la réglementation ne devrait pas empêcher les marchés basés sur la blockchain d’intégrer des actifs tokenisés, des pièces stables et des règlements en chaîne.
Cela fait suite à la proposition récente du président Paul Atkins de sa vision de la « réglementation cryptographique », qui devait être votée le 14 août. Cependant, le vote a été reporté pour permettre aux législateurs de se concentrer d'abord sur l'approbation de la loi CLARITY.
Résumé final
- La règle 611 a créé une négociation fragmentée et une augmentation des coûts, tandis que la règle 610(e) a été utilisée pour fausser la découverte des prix.
- La Blockchain Association soutient pleinement la proposition de la SEC visant à modifier ces deux règles.