Jack Mallers a démissionné de son poste de PDG de Twenty One (XXI), la société de trésorerie Bitcoin soutenue par Tether. Sa sortie intervient des mois après avoir publiquement insisté sur Michael Saylor au sujet des rendements des mathématiques mNAV et du crédit numérique.
Le fondateur de Strike affirme avoir démissionné après s'être heurté au conseil d'administration concernant l'orientation de l'entreprise. Les critiques lient désormais sa sortie aux doutes qu’il a soulevés sur scène plus tôt cette année.
Les désaccords du conseil d'administration mettent fin au mandat de Jack Mallers pour Twenty One
Mallers a annoncé la décision cette semaine. XXI a commencé à être négocié le 9 décembre 2025, sa course n'a donc duré que sept mois. L'entreprise est devenue publique avec environ 43 500 BTC, d'une valeur d'environ 4 milliards de dollars à l'époque. Tether, Bitfinex et SoftBank l'ont soutenu.
Tether a pris le contrôle total en mai 2026 en rachetant la totalité de la participation de SoftBank.
Il a partagé plus de détails dans les messages de suivi. Il a démissionné, a-t-il expliqué, parce que « le conseil d'administration et moi ne parvenions pas à nous mettre d'accord sur l'avenir de l'entreprise ».
Il a également nié l'affirmation du chatbot Grok de X selon laquelle il aurait perçu 140,8 millions de dollars de salaire. Ses options perdues, a-t-il noté, expirent désormais sans valeur.
Cette sortie laisse la deuxième plus grande trésorerie Bitcoin d’entreprise entièrement entre les mains de Tether. XXI repense déjà son modèle. Le nouveau PDG, Raphael Zagury, souhaite des flux de trésorerie, pas seulement davantage d’achats de Bitcoin.
Les questions Saylor qui ont refait surface après sa sortie
La trame de fond rend la sortie encore plus piquante. Au BTC Prague plus tôt cette année, Mallers a défié Saylor du public sur mNAV. La mesure montre combien le marché paie pour chaque dollar de Bitcoin détenu par une société de trésorerie.
Son souci était simple. Certaines entreprises considèrent les titres comme des capitaux propres même lorsqu'ils sont loin de se transformer en actions. Cela gonfle la métrique. Dans une interview lors de l'événement, il a expliqué la question qu'il avait posée à Saylor.
« … êtes-vous d'accord avec la classification des titres hors monnaie comme actions, ce qui gonflerait évidemment la valeur des actions, ce qui rendrait une mesure MNAV plus attrayante », a déclaré Mallers.
Il a pris comme exemple l'obligation convertible de XXI. L'obligation se transforme en actions à 13 $ par action. Cependant, l’action s’échangeait à près de 5 $ à l’époque, ce changement n’était donc pas proche.
Lors d’un panel le même jour, Mallers s’est attaqué au crédit numérique. Ces produits versent aux investisseurs un dividende annuel important qui ne s’arrête jamais.
Stretch, vendu par Strategy, payait 11,5% lorsque Mallers parlait. Les documents déposés auprès de la SEC montrent que le taux est passé à 12 % en juillet. Sa question était simple. Qui paie cette facture sans revenus réels ?
« Vous ne faites rien de productif dans l'économie pour générer des flux de trésorerie permettant de payer l'argent que vous souhaitez donner à votre grand-mère. Alors, qui trouve l'argent ? » a-t-il déclaré lors du panel.
Saylor a longuement répondu à l’époque. Il a présenté le mNAV comme une mesure parmi plusieurs et a défendu les mathématiques du modèle.
Ces clips sont désormais à nouveau partout. Beaucoup les lisent comme la preuve que Mallers doutait des fondements mathématiques du secteur bien avant de le quitter.
Les allégations de traction de tapis se heurtent à un refus ferme
Le verdict du marché n'a pas tardé. XXI a clôturé à près de 4,60 $ mardi, en baisse de 13,5 % en une journée. Les premiers bailleurs de fonds ont payé 10 dollars par action, ils ont donc perdu plus de la moitié de leur argent.
Les critiques de X réclament des pertes allant jusqu'à 85 % par rapport au sommet du titre, et certains accusent Mallers d'avoir abandonné ses actionnaires.
Il repoussa violemment.
« Un coup de tapis ? Qui a tiré quel tapis ? J'ai démissionné volontairement, je n'ai pris aucune indemnité de départ, j'ai perdu mes options et je suis parti parce que c'était la bonne chose à faire. Twenty One n'a jamais non plus vendu d'actions via un guichet automatique lorsque j'étais PDG », a répondu Mallers sur X.
Les réactions se divisent en trois camps. L'investisseur Mike Alfred a salué cette décision comme un signe de clarté et d'alignement. Le fondateur de BnkToTheFuture, Simon Dixon, est allé plus loin. Il l'a présenté comme Mallers s'éloignant complètement des titres emballés.
Un troisième camp voit un avertissement pour le secteur de la trésorerie des actifs numériques (DAT). Le modèle semble solide alors que les primes augmentent, affirment-ils. Le véritable test commence lorsque le mNAV se compresse et que le capital se tarit.
Le classement pourrait également changer. Metaplanet a franchi 43 000 BTC en juillet. Cela correspond presque à la réserve d'environ 43 500 BTC de XXI, mettant ainsi la deuxième place en jeu.
Le débat aboutit mardi avec Bitcoin (BTC) à près de 66 600 $, un sommet en cinq semaines. Mallers, quant à lui, reporte toute son attention sur Strike. Là, il veut des flux de trésorerie, et non une dilution, pour financer l’achat de Bitcoin.
Que ses avertissements se vérifient maintenant dépend du prochain chapitre de XXI sous Tether. Si l’entreprise restructurée tient ses promesses sans les paramètres qu’il remet en question, ses critiques pourraient s’estomper avec le retrait qui l’a alimenté.
Le message Jack Mallers a remis en question la stratégie Bitcoin de MicroStrategy, il se retire maintenant de vingt et un apparaît en premier sur BeInCrypto.
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