Fedwatch devient belliciste avec une probabilité de 57 % d'augmentation des taux en septembre

La véritable action est désormais centrée sur la décision de la Fed du 16 septembre sur les taux des fonds fédéraux. L'outil Fedwatch de CME, qui transforme les transactions à terme sur les fonds fédéraux en probabilités politiques implicites, donne une probabilité de hausse de 25 points de base de 57 %, portant la fourchette cible à 3,75 %-4 %. Rester stationné dans la fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 % ne rapporte que 43 %. Il existe actuellement beaucoup d'incertitude et, à l'heure actuelle, les prévisions des décisions du FOMC ne sont que des tirages à la paille.

Fedwatch bascule alors que les paris sur la hausse de septembre prennent feu

Cette décision devient plus difficile à ignorer par rapport à la situation des traders à peine une semaine plus tôt. Les données du CME évaluent la probabilité d'une hausse à seulement 39,9 % le 21 août. Bien sûr, le 28 août, après le discours de Jackson Hole, elle est passée à 57 %, alors que les paris sur une baisse des taux en septembre avaient pour l'essentiel été effacés du tableau.

Les marchés de prévision n’ont pas complètement adhéré au mouvement belliciste. Depuis ce week-end, les traders de Polymarket ont fixé un maintien de la Fed à 52 % et une hausse de 25 points de base à 48 %. Plus de 66,6 millions de dollars ont changé de mains sur ce pari particulier, tandis que le pari autrefois familier de réduction des taux offre désormais une cote d'un maigre 1 %.

Sur le marché de prédiction, Kalshi, les traders regardent presque les mêmes cotes de type tirage au sort. En septembre, le marché de la Fed, avec un volume de plus de 23,8 millions de dollars, ne change pas à 52% contre 48% pour une hausse d'un quart de point.

D’un autre côté, un autre contrat de pari Kalshi donne à la Fed 67 % de chances d’augmenter le FFR avant 2027.

Warsh remet l’inflation collante dans sa ligne de mire

Toutes ces données ont changé massivement après le discours d'ouverture du symposium de politique économique de Jackson Hole, où Warsh a soigneusement évité de promettre une hausse des taux en septembre tout en revenant à plusieurs reprises sur une inflation tenace et sur la responsabilité de la Fed de contrôler les prix.

« Il ne devrait y avoir aucun malentendu : l'objectif de stabilité des prix de 2% de la Fed, tel que mesuré par l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), est un objectif ferme et fixe », a souligné Warsh. Il a également précisé que les taux d'intérêt à court terme restent la principale arme de la Fed pour y parvenir.

Les chiffres présentés par Warsh expliquent pourquoi les traders ont entendu un message belliciste. L'indicateur d'inflation PCE sur 12 mois préféré de la Fed est à 3,7%, tandis que la lecture sur six mois se situe à une température encore plus épicée à 4,1%. Aucun des deux chiffres n'est loin d'être confortable par rapport à l'objectif fixé de 2 % par la banque centrale. Cependant, certains critiques de la Fed estiment que l’objectif de 2 % ne sera plus jamais atteint.

Warsh a également décrit une économie qui donne peu de raisons à la Fed de paniquer face à une hausse des taux. Les investissements des entreprises augmentent rapidement, en particulier dans le secteur de l'intelligence artificielle (IA), les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de plus de 20 % au cours de l'année écoulée et les dépenses de consommation réelles ont augmenté de plus de 2 % sur quatre trimestres. Le chômage, quant à lui, reste à 4,1%.

Les marchés attendent un tirage au sort en septembre

Cette combinaison est exactement ce qui rend le mois de septembre inconfortable pour les colombes des taux des fonds fédéraux. Un FFR plus élevé freine la demande et l’inflation, et une économie qui continue de produire une croissance et un emploi solides donne aux décideurs politiques une marge de manœuvre beaucoup plus grande pour resserrer leur politique sans briser immédiatement le marché du travail.

Warsh a toujours refusé de s'enfermer dans une randonnée, déclarant :

« Je suis ici aujourd'hui engagé dans une discipline, pas dans une décision. »

Le message était délibéré : les marchés peuvent handicaper septembre autant qu'ils le souhaitent, mais la Fed n'a pas l'intention de donner la réponse aux traders des semaines avant la réunion. Pour les investisseurs, septembre est devenu un véritable tirage au sort ou une chance sur deux, avec de l'argent réel derrière les deux côtés. Les contrats à terme CME sont favorables à une hausse, tandis que les marchés de prédiction Polymarket et Kalshi parient de justesse sur un maintien.

Les rapports sur l'inflation et l'emploi ont désormais encore plus de poids, et l'un ou l'autre pourrait faire pencher la balance avant la réunion des responsables de la Fed à la mi-septembre.

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