Alors que le prix de l'Ethereum (ETH) est confronté à une forte baisse, peu de noms ont attiré autant d'attention que BitMine Immersion Technologies (BMNR), la société publique présidée par Tom Lee de Fundstrat.
Autrefois une modeste entreprise de matériel de crypto-minage, BitMine s'est réinventée pour devenir la plus grande entreprise détentrice d'Ethereum, amassant environ 4,24 millions d'ETH, soit environ 3,5 % de l'offre totale.
La blessure de 6 milliards de dollars de BitMine met le trésor ETH de Tom Lee au bord du gouffre
Alors que le prix de l’ETH s’échange désormais près de son plus bas niveau depuis plusieurs mois et que les réseaux sociaux bourdonnent d’environ 5 à 7 milliards de dollars de pertes non réalisées, une seule question domine le crypto Twitter : que se passerait-il réellement si BitMine vendait son Ethereum maintenant ?
Sponsorisé
Sponsorisé
La réponse courte : ce serait probablement l’un des événements de liquidation les plus déstabilisants de l’histoire d’Ethereum.
Une vente que le marché n’est pas conçu pour absorber
Au prix actuel de 2 408 dollars, la réserve d'ETH de BitMine vaut environ 10,2 milliards de dollars, en forte baisse par rapport aux 15,6 milliards de dollars estimés investis à des prix d'entrée moyens plus proches de 3 600 à 3 900 dollars.
Vendre l'intégralité de cette position signifierait décharger plus de 4 millions d'ETH sur un marché qui négocie généralement des dizaines de milliards de dollars par jour, mais entre des milliers de participants, et non un seul vendeur.
Même s’il était exécuté progressivement, un tel volume submergerait les carnets de commandes. Les analystes soulignent les liquidations historiques de baleines qui montrent que des décharges bien plus petites ont déclenché une chute des prix de 10 à 30 % en quelques heures.
Dans le cas de BitMine, la vente forcée pourrait vraisemblablement faire baisser l'ETH de 20 à 40 % supplémentaires, transformant les pertes papier actuelles en dommages réalisés.
Au lieu de repartir avec 10 milliards de dollars, BitMine pourrait rapporter 5 à 7 milliards de dollars après un dérapage, selon les estimations de la profondeur du marché, bloquant ainsi une perte de plusieurs milliards de dollars.
Sponsorisé
Sponsorisé
Le jalonnement le rend plus lent et plus compliqué
Environ 2 millions d'ETH des avoirs de BitMine sont mis en jeu, gagnant environ 2,8 % par an grâce au mécanisme de jalonnement d'Ethereum. Ce rendement, d’une valeur de centaines de millions par an à grande échelle, disparaîtrait immédiatement après la sortie.
Plus important encore, les ETH mis en jeu ne peuvent pas être vendus instantanément. La file d'attente de sortie d'Ethereum pourrait retarder les retraits de plusieurs jours, voire semaines, ce qui signifie que BitMine ne pourrait pas tout vider en même temps, même s'il le voulait.
Ironiquement, ce retard pourrait épargner au marché un effondrement instantané, mais il prolongerait également l’incertitude, les traders étant en tête de l’excédent d’offre attendu.
Sponsorisé
Sponsorisé
Du supercycle crypto au cash tas
Stratégiquement, une vente marquerait un retrait complet de l’identité fondamentale de BitMine. La société s’est positionnée comme un « supercycle Ethereum », prévoyant même un réseau de validation fabriqué en Amérique (MAVAN) pour un lancement commercial en 2026. La liquidation de l’ETH abandonnerait complètement cette feuille de route.
Après la vente, BitMine se transformerait en une entreprise principalement dotée de liquidités : plusieurs milliards de dollars de liquidités, une exposition mineure au Bitcoin (environ 193 BTC) et une poignée d'investissements non cryptographiques, tels que Beast Industries.
La volatilité diminuerait, tout comme la hausse. Tout rebond de l’ETH, que Lee considère toujours comme inévitable à long terme, serait manqué.
Sponsorisé
Sponsorisé
Les actions, les taxes et les conséquences sur la réputation
Pour les actionnaires, l’optique pourrait être brutale. Les actions du BMNR ont déjà fortement chuté aux côtés de l’ETH, et une capitulation serait probablement interprétée comme une capitulation.
Une nouvelle liquidation, voire des craintes de radiation, pourrait s'ensuivre, quel que soit le bilan sans dette de l'entreprise.
Il y a aussi l’aspect fiscal. Même si les prix actuels impliquent des pertes réalisées, les tranches antérieures achetées à un prix inférieur pourraient néanmoins générer des gains imposables, réduisant ainsi le produit. Les régulateurs pourraient également examiner une liquidation de cette ampleur pour déterminer son impact potentiel sur le marché.
Enfin, il y a Tom Lee lui-même. Peu de stratèges se sont montrés aussi publiquement optimistes à l’égard d’Ethereum. Une vente maintenant contredirait directement sa thèse de longue date, soulevant des questions entre conviction et gestion des risques.
En théorie, vendre arrêterait l’hémorragie. En pratique, cela cristalliserait les pertes, cratèrerait le prix de l’ETH et démantelerait toute la stratégie de BitMine. C'est pourquoi, malgré le bruit sur X (Twitter), BitMine pourrait continuer à acheter et à miser, pas à vendre.
Par conséquent, alors que le prix de l’Ethereum, comme celui du Bitcoin, continue de s’effondrer ce week-end, la poursuite de la liquidation reste l’option nucléaire.
Voir l’article original en anglais
