Pendant des années, la stratégie de Michael Saylor a été l'un des moyens préférés du marché pour obtenir une exposition à effet de levier au Bitcoin. Mais après une baisse de 72 % de l'action de Strategy (MSTR) au cours de l'année écoulée, l'intérêt pour les recherches sur Google s'est refroidi et les investisseurs se demandent de plus en plus si le modèle agressif de collecte de fonds de Strategy profite toujours aux actionnaires.
Le plus gros problème de MSTR Stock n'est peut-être pas Bitcoin
Malgré la baisse du titre, Strategy continue d'élargir ses avoirs en Bitcoin. Rien que cette semaine, la société a acheté 520 BTC pour 35 millions de dollars, portant ses avoirs totaux à 847 363 Bitcoins, d'une valeur d'environ 64,1 milliards de dollars aux prix actuels.
Pourtant, la capitalisation boursière de Strategy est tombée à environ 53,2 milliards de dollars, ce qui signifie que le marché boursier valorise désormais l'ensemble de l'entreprise à environ 11 milliards de dollars de moins que le Bitcoin figurant dans son bilan.
Cette baisse survient alors que le Bitcoin lui-même s'échange à près de 62 000 dollars, en baisse de près de 20 % au cours du mois dernier, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les entreprises fortement liées au prix de l'actif.
Google Trends suggère que l'enthousiasme pour le commerce de détail s'estompe
Les données de Google Trends montrent que l'intérêt mondial pour « MSTR », « Bitcoin Strategy » et « Michael Saylor » a considérablement diminué depuis les pics majeurs observés en février 2026.
Parmi les trois termes, MSTR reste le plus recherché avec un score d'intérêt moyen de 40, contre 13 pour Bitcoin Strategy et seulement 6 pour Michael Saylor. Ces trois tendances se sont affaiblies ces dernières semaines.
Ce déclin suggère que les investisseurs particuliers qui suivaient autrefois de près le manuel de stratégie Bitcoin-first pourraient détourner leur attention ailleurs.
Les critiques voient le risque, les partisans voient l’opportunité
La plus grande préoccupation des investisseurs n’est pas Bitcoin lui-même, mais la manière dont Strategy continue de financer ses achats. La société s'appuie fortement sur la vente d'actions sur le marché (ATM) et sur les offres d'actions privilégiées. L'un de ces titres, STRC (Stretch), est récemment tombé à environ 88 dollars après s'être négocié à près de 100 dollars en mai.
Dans le même temps, Strategy détient désormais environ 15 milliards de dollars d'obligations en actions privilégiées qui nécessitent un versement de dividendes annuel estimé à 1,7 milliard de dollars.
Plusieurs investisseurs de premier plan estiment que cette structure devient de plus en plus difficile à maintenir.
Le PDG de FullStack, Flood, a récemment déclaré :
« Pas de fond jusqu'à ce que Saylor vende quelques milliards dans une énorme reprise en V. »
Le fondateur de Next Gen Venture, Jason Huang, a fait écho à ces préoccupations, affirmant que Strategy avait récemment émis de nouvelles actions sans augmenter de manière significative l'exposition au Bitcoin par action. « La quantité de Bitcoin détenue par action a diminué. »
Il a averti que si MSTR continue de sous-performer Bitcoin tout en émettant des actions supplémentaires, la dilution des actionnaires pourrait s'accélérer.
« Dès que MSTR sous-performe Bitcoin de 10% supplémentaires en alpha négatif, chaque fois qu'ils utilisent le guichet automatique pour émettre des actions, ils diluent encore plus leur Bitcoin par action. C'est à ce moment-là que la spirale de la mort commence véritablement. »
Pour l’instant, les partisans soutiennent que Strategy reste la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin et continue d’attirer des capitaux.
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