Le récit de longue date de Bitcoin en tant qu'« or numérique » est mis à l'épreuve car son évolution récente des prix ressemble de plus en plus à celle d'un actif de croissance à haut risque plutôt qu'à un refuge traditionnel, selon une nouvelle étude de Grayscale.
L'auteur du rapport, Zach Pandl, a déclaré mardi que même si Grayscale considère toujours le Bitcoin (BTC) comme une réserve de valeur à long terme en raison de son approvisionnement fixe et de son indépendance vis-à-vis des autorités bancaires centrales, le comportement récent du marché suggère le contraire.
« Les mouvements de prix à court terme du Bitcoin n'ont pas été étroitement corrélés à l'or ou à d'autres métaux précieux », a écrit Pandl, soulignant des hausses record des prix du lingot et de l'argent.
Au lieu de cela, l’analyse a révélé que Bitcoin a développé une forte corrélation avec les actions de logiciels, en particulier depuis le début de 2024. Ce secteur a récemment subi une intense pression de vente en raison des craintes que l’intelligence artificielle puisse perturber ou rendre obsolètes de nombreux services logiciels.
Le rapport suggère que la sensibilité croissante de Bitcoin aux actions et aux actifs de croissance reflète son intégration plus profonde dans les marchés financiers traditionnels, motivée en partie par la participation institutionnelle, l'activité des fonds négociés en bourse et l'évolution du sentiment de risque macroéconomique.
Ce changement intervient alors que Bitcoin a connu une baisse d’environ 50 % par rapport à son sommet d’octobre au-dessus de 126 000 $. Le déclin s’est déroulé en plusieurs vagues, commençant par un événement de liquidation historique en octobre 2025, suivi d’une reprise des ventes fin novembre et de nouveau fin janvier 2026. Grayscale a également souligné les « vendeurs américains motivés » ces dernières semaines, citant des réductions de prix persistantes sur Coinbase.
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Une partie de l'évolution continue de Bitcoin
Selon Grayscale, le récent échec de Bitcoin à être à la hauteur de son discours de valeur refuge ne doit pas être considéré comme un revers mais plutôt comme une partie de l'évolution continue de l'actif.
Pandl a déclaré qu’il aurait été irréaliste de s’attendre à ce que Bitcoin remplace l’or en tant qu’actif monétaire dans une période aussi courte.
« L’or est utilisé comme monnaie depuis des milliers d’années et a servi d’épine dorsale du système monétaire international jusqu’au début des années 1970 », a écrit Pandl.
Bien que l'incapacité du Bitcoin à atteindre un statut monétaire similaire soit « au cœur de la thèse de l'investissement », a-t-il déclaré, il pourrait évoluer dans cette direction au fil du temps, à mesure que l'économie mondiale devient de plus en plus numérisée grâce à l'intelligence artificielle, aux agents autonomes et aux marchés financiers symbolisés.
À court terme, la reprise du Bitcoin pourrait dépendre de l'arrivée de nouveaux capitaux sur le marché, soit par le biais d'afflux renouvelés d'ETF, soit par le retour des investisseurs particuliers. Le teneur de marché Wintermute a déclaré que la participation des particuliers s'est récemment concentrée sur les actions liées à l'IA et les récits de croissance, limitant la demande à court terme d'actifs cryptographiques.
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