Bitcoin (BTC) a touché 80 000 $ lundi, puis a immédiatement ramené le niveau. Les critiques s’alignent contre le plan du Trésor américain qui a déclenché cette décision.
Le jeton s'échangeait à près de 78 835 $ au moment de la publication. Le marché obligataire avait déjà procédé exactement de la même manière la semaine dernière, et cela n’a pas tenu.
Ce qui a poussé Bitcoin à 80 000 $
Le Compte général du Trésor (TGA) est le compte courant du gouvernement à la Réserve fédérale. Les reçus fiscaux le remplissent. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, l'a laissé gonfler, avec des rapports évaluant le compte à près de 950 milliards de dollars.
Le relevé de trésorerie quotidien du Trésor affichait 935,1 milliards de dollars le 20 août, dernier chiffre officiel. Deux hauts responsables du Trésor ont déclaré à CNBC que l'argent pourrait financer les rachats d'obligations.
Le Trésor a doublé ces rachats le 19 août. Les opérations à long terme sont passées de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars chacune. Le premier atterrit le 9 septembre, selon l'annonce du ministère.
Les commerçants aimaient la plomberie. Dépenser les liquidités de TGA n’augmente pas le bilan de la Fed. Cela déplace simplement l’argent vers les réserves bancaires. Cela se lit comme de la liquidité, et la liquidité a été le carburant de Bitcoin tout le mois.
Le marché obligataire a déjà fait un aller-retour dans cette transaction
Les propres données de rendement du Trésor en disent long. Le rendement à 30 ans a atteint 5,31 % le 17 août, son plus haut niveau depuis 2007.
L'annonce du rachat l'a ramené à 5,19% deux jours plus tard. Le 21 août, il s'établissait à 5,27 %. L'ensemble du rallye a disparu en deux séances.
Lundi a livré un deuxième rebond. Le 30 ans baisse à 5,21% et le 10 ans à 4,69%. Le prix au comptant du Bitcoin a grimpé sur cette vague jusqu'à 80 000 $, puis a glissé.
Pourquoi les critiques disent que cela ne tiendra pas
Bessent qualifie cette stratégie de « torsion du Trésor ». Le nom fait écho à l’Opération Twist, la tentative de 1961 de faire baisser les taux à long terme.
Citadel Securities appelle cela la répression financière. L’entreprise prévient que cela pourrait affaiblir le dollar et alimenter l’inflation. Les déficits à l’origine de la flambée des rendements restent intacts.
Peter Schiff, économiste en chef chez Euro Pacific Asset Management, met depuis longtemps en garde contre les marchés obligataires.
« Ce plan imprudent réduira considérablement la maturité moyenne de la dette nationale, augmentant ainsi notre exposition à la hausse des taux à court terme… C'est la recette d'un QE massif et d'une inflation galopante. Vous avez de l'or ? » Schiff a écrit.
Benjamin Chabot, ancien économiste à la Federal Reserve Bank de Chicago, a posé la question la plus pointue.
« Est-ce important si le Trésor utilise le TGA pour acheter des obligations ? Probablement pas. Les fonds TGA sont principalement réservés. Ce qui compte, c'est la façon dont le Trésor réapprovisionne le TGA après les achats », a-t-il déclaré.
Tom Lee, de Fundstrat, a pris l'autre parti. Il dit que ce changement favorise les actifs de longue durée, y compris la cryptographie.
Le Trésor n'a pas dépensé un dollar du compte. Le 9 septembre, c'est le jour où les discussions deviennent des chiffres.
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