Points clés à retenir
- Les actions ASML oscillent actuellement autour de 1 841 dollars, dans une fourchette de négociation sur 52 semaines allant de 683,48 dollars à 1 959,04 dollars, pour une valorisation boursière de 724 milliards de dollars.
- Le carnet de commandes de l'entreprise reste solide, car les fabricants de semi-conducteurs réservent leurs machines EUV des années à l'avance, garantissant ainsi une visibilité sur leurs revenus.
- Le chiffre d'affaires des opérations de base installée a atteint 2,49 milliards d'euros au premier trimestre 2026, en hausse par rapport aux 2,13 milliards d'euros du trimestre précédent.
- La direction a relevé les perspectives de ventes pour l'ensemble de l'année 2026 entre 36 et 40 milliards d'euros, tandis que le bénéfice par action devrait augmenter de 33 % au cours de l'année à venir.
- Le consensus des analystes penche pour un achat modéré avec un objectif de prix moyen de 1 772,62 $ ; Bank of America a maintenu sa position d'achat et a relevé son objectif
ASML a débuté la séance de vendredi à 1 841,18 $. Cela représente une reprise spectaculaire par rapport au plancher de 52 semaines de 683,48 $ et se rapproche du plafond de 1 959,04 $. Après une appréciation aussi importante, les investisseurs se demandent naturellement : existe-t-il encore un potentiel de hausse significatif ?
ASML Holding SA, ASML
La valorisation actuelle exige de l’attention. ASML commande environ 49,9 fois le BPA prévu pour cette année, soit un peu moins de 36 $. Ce multiple dépasse largement sa moyenne historique au milieu des années 30. Pour les entreprises typiques, une telle tarification inciterait à la prudence.
Pourtant, ASML opère dans une catégorie à part.
La société néerlandaise détient un monopole incontesté sur les équipements de lithographie Extreme Ultraviolet, les machines critiques permettant la production de semi-conducteurs de pointe. La fabrication de puces de 2 nanomètres est impossible sans cette technologie. Il n'existe aucun fournisseur concurrent.
Chaque unité coûte plus de 350 millions de dollars et nécessite des mois pour l'assemblage, l'étalonnage de précision et la livraison. Les clients ne se contentent pas de soumettre des bons de commande : ils réservent leur capacité de fabrication pour des années à venir. Cela représente bien plus qu’un entonnoir de vente sain. Il s'agit d'un contrôle structurel du marché.
Carnet de commandes et revenus de service : principes fondamentaux
Le chiffre d'affaires net du premier trimestre 2026 s'est élevé à 8,77 milliards d'euros, en baisse par rapport aux 9,72 milliards d'euros du quatrième trimestre 2025. À première vue, cela suggère un affaiblissement de la dynamique. La réalité est considérablement différente.
Les revenus trimestriels d'ASML fluctuent en fonction des calendriers de livraison plutôt que de la demande sous-jacente. Chaque système fabriqué par l’entreprise a déjà un acheteur engagé. La baisse d'un trimestre à l'autre reflète les contraintes de capacité de production et ne diminue pas l'appétit des clients.
La mesure la plus révélatrice vient de la gestion de la base installée. Cette catégorie de revenus – englobant la maintenance et l'amélioration des systèmes déployés existants – a enregistré 2,49 milliards d'euros au premier trimestre, contre 2,13 milliards d'euros le trimestre précédent. Il génère des flux de trésorerie prévisibles, riches en marge et en expansion.
Les dirigeants ont relevé leurs prévisions pour l’année 2026 à un corridor de revenus compris entre 36 et 40 milliards d’euros. Le second semestre devrait connaître une accélération, alimentée par l’augmentation des livraisons de systèmes.
TSMC, Intel et Samsung étendent tous leurs installations de fabrication pour répondre aux exigences de l'infrastructure d'IA. Ces installations nécessitent les équipements d'ASML. Les dépenses en capital des hyperscalers devraient presque doubler, passant de 427 milliards de dollars en 2025 à plus de 860 milliards de dollars d’ici 2027.
L’amélioration de la marge bénéficiaire représente le moteur à venir
Les prévisions consensuelles du BPA indiquent une expansion de 33 % l’année prochaine. Ce chiffre ancre la thèse haussière de l’investissement.
La voie vers ce résultat passe par l’amélioration des marges. ASML passe d'une production en volume limité et en phase précoce de ses derniers systèmes, y compris la plate-forme EUV à forte marge à forte marge et la série NXE:3800, vers une fabrication standardisée à grande échelle. La répartition des dépenses fixes s’améliore avec un nombre d’unités plus important. Les marges brutes devraient progresser vers l'objectif 2030 de la direction de 56 à 60 %.
Un risque notable persiste. La Chine continue de représenter environ 19 % du chiffre d'affaires d'ASML et les limitations des exportations restent une préoccupation majeure. Les représentants du gouvernement néerlandais se seraient prononcés contre des restrictions plus strictes sur les ventes d'équipements aux clients chinois. Toute intensification sur ce front pourrait limiter les ventes.
Decker Retirement Planning a récemment établi une nouvelle participation de 4,23 millions de dollars dans ASML. Dimensional Fund Advisors détient une propriété supérieure à 990 000 actions. Les avoirs institutionnels représentent 26,07 % des actions en circulation.
Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley et Deutsche Bank maintiennent tous des notes d'achat ou équivalentes. Bank of America a relevé son objectif de prix en invoquant de meilleures prévisions de bénéfices pour 2027 et 2028.
L'objectif moyen du consensus s'élève à 1 772,62 $, bien qu'une autre cohorte d'analystes l'établisse à 2 019 $, ce qui suggère un potentiel d'appréciation d'environ 12,5 % par rapport aux niveaux actuels.
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