Stratégie : ventes de Bitcoin jusqu'à 1,25 milliard de dollars

La stratégie continue 847 363 BTCenviron 4,2 % de l’offre totale de Bitcoin, ce qui en fait le plus grand détenteur de crypto-monnaie au monde. Selon JPMorgan, la stabilité du modèle dépend à la fois du prix du Bitcoin et de l’accès à de nouveaux capitaux sur les marchés boursiers et obligataires. Avec le Digital Credit Capital Framework présenté le 29 juin 2026, la société ouvre systématiquement la porte aux ventes de Bitcoin pour la première fois depuis 2020.

• Nouvelle politique : La stratégie autorise jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin pour financer une réserve en USD pour les dividendes et les intérêts.
• Revue JPMorgan : La banque considère la réglementation comme un risque de flux bidirectionnel évitable pour le marché du Bitcoin.
• Écart de liquidité : La réserve de trésorerie d'environ 2,25 milliards de dollars ne couvre qu'environ 17 mois, alors que JPMorgan prévoit 24 à 36 mois.
• Poids du marché : Selon JPMorgan, environ 70 % des entrées nettes de cryptomonnaies estimées en 2026 provenaient des achats de Strategy.

Le déclencheur : le cadre du capital de crédit numérique

Depuis 2020, Strategy a initialement poursuivi une approche d’accumulation pure sans vente de Bitcoin. Suite à la vente de 32 BTC fin mai 2026, le nouveau cadre autorise désormais des ventes de Bitcoin jusqu’à 1,25 milliard de dollars. Les recettes sont exclusivement destinées à alimenter une réserve en USD pour les dividendes privilégiés et le paiement des intérêts ; Une couverture minimale de douze mois est prévue pour ces obligations.

Dans le même temps, la société a augmenté le dividende privilégié du STRC de 11,5 % à 12 % à compter du 1er juillet 2026. De plus, Strategy a autorisé des programmes de rachat distincts pouvant aller jusqu'à 1 milliard de dollars chacun : un pour les titres de crédit numériques tels que STRC, STRF, STRD et STRK et un pour les actions ordinaires de classe A. Les deux programmes fonctionnent sans date d'expiration.

Le PDG Phong Le considère cette évolution comme un passage d'une dépense d'investissement unilatérale à une gestion plus active du capital. La société souhaite émettre des titres avec des conditions de capital attractives et racheter ses propres instruments si leur valorisation fait augmenter la valeur des rachats. Le fondateur et président Michael Saylor avait concentré sa stratégie sur Bitcoin comme principale réserve du bilan depuis 2020.

La première vente fin mai 2026 a révélé la nervosité du marché. Strategy a vendu 32 BTC d'une valeur d'environ 2,5 millions de dollars pour financer les dividendes. La nouvelle, apparue début juin, a contribué à une baisse des actions MSTR de plus de 50 % par rapport à leur plus haut historique de fin 2025.

Pourquoi le poids de la stratégie semble disproportionné

La taille de l’inventaire rend tout changement de politique d’achat significatif pour le marché Bitcoin. Selon les estimations de JPMorgan, Strategy a investi environ 13,7 milliards de dollars dans Bitcoin rien qu’en 2026. Selon la banque, ces achats représentaient environ 70 % des entrées nettes estimées de crypto-monnaies pour l’année.

Si un seul acteur représente une part importante de la demande nette, un retrait ou une vente partielle peut avoir un effet disproportionné sur le prix. Dans le même temps, les ETF au comptant Bitcoin ont montré une faiblesse en juin 2026, enregistrant des sorties nettes d’environ 4 milliards de dollars. Une série de débits sortants sur 13 jours a rendu pour la première fois le débit annuel du fleuve négatif. Si Strategy échoue partiellement en tant qu’acheteur structurel, le marché manquera d’un support central pour la demande.

Le prix du Bitcoin et les coûts de financement restent étroitement liés

JPMorgan souligne le lien étroit entre la valorisation des actions de Strategy et le prix du Bitcoin. Une incertitude et une volatilité accrues sur les marchés des cryptomonnaies peuvent peser sur les valorisations des entreprises. Dans le même temps, les coûts d’émission d’actions et d’obligations avec lesquels Strategy finance d’autres achats de Bitcoin augmenteront.

Cela peut avoir un effet auto-renforçant : la baisse des prix du Bitcoin met à rude épreuve la valorisation, rend le financement plus coûteux et rend les nouveaux achats plus difficiles. L’accès au marché des capitaux est donc un facteur important, mais n’est pas indépendant de l’évolution du prix du Bitcoin.

STRC reste en dessous de la moyenne

Dans un premier temps, le marché a réagi positivement au nouveau cadre. L'action MSTR a gagné environ 20 % depuis l'annonce du 29 juin 2026 et se négociait pour la dernière fois à environ 93,39 $. Par rapport au plus bas d'environ 82 USD du 26 juin 2026, cela correspond à une augmentation de près de 14 %.

À plus long terme, le tableau reste trouble : par rapport à l’année précédente, le cours de l’action était toujours dans le rouge à environ 75 %. Les actions privilégiées STRC se sont négociées pour la dernière fois à environ 87,50 $, en dessous de leur valeur nominale de 100 $. Cette valeur nominale est pertinente pour les nouvelles émissions rentables. Tant que les titres sont cotés en dessous du pair, le canal de financement central reste limité dans ce cadre.

Risques et contre-arguments

Strategy calcule la couverture de liquidité différemment de JPMorgan. En plus des ventes autorisées de Bitcoin pouvant atteindre 1,25 milliard de dollars, la société affirme qu'elle prévoit une couverture pendant deux bonnes années. JPMorgan, quant à elle, examine la réserve de trésorerie pure d'environ 2,25 milliards de dollars, qui, selon les calculs de la banque, ne couvre qu'environ 17 mois, et nécessite une réserve pour 24 à 36 mois de paiement de dividendes.

Dans le même temps, l’option de vente est clairement réservée : les fonds sont versés dans la réserve en dollars américains pour le paiement des dividendes et des intérêts et non dans de nouveaux investissements. Néanmoins, la possibilité d’utiliser les avoirs Bitcoin pour le financement modifie le rôle antérieur de l’entreprise en tant qu’acheteur purement structurel.

Ce à quoi les investisseurs prêtent attention

Pour un développement ultérieur, la réserve de liquidité, l'utilisation des ventes autorisées de Bitcoin et la valorisation des actions privilégiées STRC sont importantes. L’évolution du prix du Bitcoin, les coûts de financement sur les marchés des capitaux et les flux d’ETF restent également pertinents. Ces facteurs déterminent la facilité avec laquelle Strategy peut lever des capitaux pour d’autres achats de Bitcoin à l’avenir.