La Securities and Exchange Commission des États-Unis a sous la direction de son président Paul Atkins Le 7 juillet, il a mis à jour son programme réglementaire pour 2026 et a placé une proposition appelée « Réglementation Crypto » en tête de liste. Le projet devrait être présenté en juillet et constituerait la première règle majeure spécifiquement adaptée aux actifs cryptographiques sous la direction d'Atkins. L’accent est mis sur la question de savoir si la SEC s’appuiera à l’avenir davantage sur des conditions-cadres codifiées au lieu d’évaluer les cas individuels individuellement.
La proposition de la SEC en détail
Le projet doit être soumis sous forme d’avis officiel de projet de réglementation. Selon le programme des autorités, des dispenses codifiées d'enregistrement des valeurs mobilières doivent être créées pour la première fois. Il y a trois éléments de base au centre :
- Exception de démarrage : Les émetteurs devraient être autorisés à collecter jusqu’à 5 millions de dollars via des contrats d’investissement cryptographique au cours des quatre premières années d’activité.
- Exception pour la collecte de fonds : Les émetteurs admissibles pourraient lever jusqu'à 75 millions de dollars sans avoir à passer par un processus d'enregistrement complet.
- Mécanisme de sphère de sécurité : Lorsque les efforts de gestion essentiels au fonctionnement précoce d'un token ont été achevés ou définitivement interrompus, une confirmation contraignante devrait être possible selon laquelle le token ne représente plus un contrat d'investissement.
Outre les émetteurs, l'ordre du jour s'intéresse également aux plateformes de négociation et aux courtiers. Des exigences plus strictes en matière de conservation des fonds des clients, des exigences minimales en matière de liquidités et des exigences de documentation adaptées pour le trading de crypto-monnaies sont prévues. Pour Coinbase, la plus grande plateforme de crypto cotée sur une bourse américaine, l’environnement réglementaire pourrait changer si les règles entrent effectivement en vigueur.
Une approche réglementaire différente
Ce faisant, Atkins se différencie de son prédécesseur Gary Gensler, sous la direction duquel la SEC a principalement pris des mesures contre des entreprises individuelles. Selon la présente présentation, la nouvelle approche s'appuie sur un cadre clairement codifié. Elle est complétée par la distinction entre titres et autres actifs cryptographiques publiée en mars en collaboration avec la CFTC.
Une autre étape a été l’abrogation du Staff Accounting Bulletin 121. La règle exigeait que les entreprises enregistrent à la fois un passif et un actif correspondant pour les actifs cryptographiques qu’elles détiennent au nom des utilisateurs. Après l’abrogation, les entreprises pourront évaluer leurs obligations de sécuriser les actifs cryptographiques par rapport à des normes comptables plus larges.
Focus sur Ethereum et Solana
Les observateurs du marché se concentrent sur les réseaux qui pourraient bénéficier d’une plus grande sécurité juridique pour les actifs symboliques du monde réel. Pour Ethereum, un volume RWA tokenisé d’environ 15,9 milliards de dollars est mentionné, soit près de la moitié d’un marché total de 33,9 milliards de dollars.
Solana aurait élargi sa fondation RWA de 1,4 milliard de dollars au début de l'année à 3,3 milliards de dollars au 10 juillet 2026. L'accent est mis sur les actions symboliques. Alors que les États-Unis suivraient leur propre voie avec l’approche Safe Harbor, l’UE s’appuie sur une structure de marché différente avec MiCA. À long terme, cela pourrait donner lieu à des produits conçus différemment selon les juridictions.
Contexte réglementaire et points ouverts
Ce qui importe désormais, c'est le texte de la proposition annoncée plutôt que l'avancée du processus. Reste à savoir si la SEC publiera l'avis officiel de proposition de réglementation en juillet, si la proposition sera examinée par le Bureau de l'information et des affaires réglementaires de la Maison Blanche et si le Clarity Act, qui est discuté en parallèle au Sénat, franchira un autre obstacle avant les vacances d'été d'août.
L’ordre du jour décrit une règle proposée, et non une loi existante. On ne sait donc pas exactement quelle forme prendra finalement le projet et si les exceptions prévues et le mécanisme de la sphère de sécurité seront mis en œuvre.
Ce que les investisseurs peuvent suivre
Il est particulièrement important pour les investisseurs de savoir si le cadre annoncé pour les émetteurs, les plateformes de négociation et les courtiers sera plus concret. La feuille de route de juillet de la SEC, une éventuelle étape procédurale à la Maison Blanche et les avancées du Clarity Act au Sénat sont des points d'observation clés.
Seules d’autres étapes montreront si l’inscription à l’ordre du jour deviendra un cadre réglementaire contraignant et quelles conséquences cela pourrait avoir pour les sociétés de cryptographie, les plateformes de négociation et les actifs tokenisés du monde réel.
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