Le dollar synthétique NUSD est dans un test de confiance : Neutrl a suspendu la frappe, les rachats et d'autres fonctions de protocole après qu'un problème encore inconnu ait affecté les réserves du stablecoin. Autour 53,7 millions de dollars Selon RWA.xyz, le NUSD est en circulation – et pour le moment sans voie de rachat directe.
Pas de retour sans explication
Dans un article X du 13 août, Neutrl a déclaré qu'il avait temporairement suspendu la frappe, les rachats et d'autres fonctionnalités du protocole après que des circonstances aient eu un impact sur les réserves du protocole. La mesure a été prise après consultation de conseillers juridiques dans l'intérêt des utilisateurs afin de garantir un processus ordonné lors de l'évaluation des effets.
L'équipe n'a pas donné de date précise pour la reprise des fonctions concernées. Les utilisateurs doivent recevoir un « processus clair et ordonné » au bon moment ; Neutrl souhaite publier les détails du calendrier et des prochaines étapes dès qu'ils seront finalisés. Ni un actif de réserve, ni un dépositaire, une plateforme de trading ou une contrepartie n'ont été mentionnés dans l'annonce, ni s'il y a eu une perte réalisée, un manque de liquidité, une valorisation incorrecte ou un problème opérationnel.
Le tableau de bord des réserves affiche l'écart au lieu des chiffres
Le tableau de bord des réserves de Neutrl montrait pour la dernière fois 91 millions de dollars d'actifs contre 90 millions de dollars en circulation le 21 juin, soit une couverture de 101,12 % et un excédent d'environ 1 million de dollars. Le tableau de bord ne fournit actuellement plus de ventilation détaillée par actif ou par plate-forme de négociation ; Selon Neutrl, les domaines de la répartition des réserves, de l'allocation du capital et de la solvabilité sont actuellement « recalibrés ».
Selon la documentation du protocole, le NUSD ne repose pas uniquement sur des liquidités ou des obligations d'État à court terme, mais plutôt sur des avoirs liquides en pièces stables, des actifs générateurs de revenus, des positions bilatérales de gré à gré et des stratégies de négociation neutres par rapport au marché. Les positions OTC peuvent être achetées à prix réduit et couvertes à l'entrée ; des revenus supplémentaires proviennent du taux de financement ou des transactions de base. La garde, le commerce et le règlement sont gérés par plusieurs dépositaires, des plateformes centralisées et des contrats intelligents – Neutrl nomme Fireblocks et Ceffu comme partenaires de garde et Cantina, Spearbit, Sherlock et Hypernative comme prestataires d'audit et de surveillance, sans attribuer de rôle à ces sociétés dans le problème actuel des réserves.
Le NUSD reste stable malgré une faible liquidité
Malgré le stop, le NUSD se négocie près de sa valeur cible en dollars : RWA.xyz affiche un prix d'environ 0,9984 $, d'autres alimentent une fourchette sur 24 heures de 0,9981 $ à 0,9991 $. Cependant, le volume des transactions reste faible : Bybit ne rapporte qu'environ 23 000 $ en 24 heures, ce qui signifie que le prix est basé sur une très petite base de négociation.
La voie de rachat direct via Neutrl est actuellement bloquée, le trading via des pools décentralisés se poursuit. Le pool de courbe principal NUSD-USDC détient actuellement environ 3,54 millions de dollars, répartis en environ 1,83 million de NUSD et 1,71 million d'USDC. En janvier, BA Labs a évalué le même pool à environ 5,2 millions de dollars, avec suffisamment d'USDC pour échanger environ 2,3 millions de NUSD avec un glissement de 2 pour cent – la liquidité a sensiblement diminué depuis lors. Selon RWA.xyz, le montant en circulation a chuté de 18,4 % en 30 jours et le volume mensuel des transferts a chuté d'environ 72 % pour atteindre environ 71,4 millions de dollars. L’indépendance de l’ancrage du dollar aux réserves réellement accessibles se reflète également dans le débat plus large sur l’utilisation du stablecoin et son importance sur le marché.
Strata gèle les produits de tranche
En réponse à l'arrêt de Neutrl, Strata Markets a également suspendu la frappe et les rachats de ses produits structurés basés sur le NUSD mis en jeu. Les tranches srNUSD et jrNUSD sont concernées, les autres strates marchés disent continuer à fonctionner normalement. En fonctionnement normal, pour le sNUSD déposé, les utilisateurs reçoivent soit la tranche senior la plus stable srNUSD, soit la tranche junior à effet de levier jrNUSD, qui supporte les pertes en premier.
CoinGecko estime la capitalisation boursière de srNUSD à environ 1,4 million de dollars avec environ 1,3 million de jetons – aucune négociation active en bourse pendant 18 jours, le prix de 1,04 $ provient du contrat de jetons plutôt que d'un marché actif. jrNUSD rapporte entre 308 000 $ et 407 000 $ en valeur en chaîne. Puisque la tranche junior est conçue comme la première couche de pertes, son traitement dépend directement de l'étendue et du type de problème de réserves que Neutrl ou Strata révèlent encore.
Réglementaire dans la zone grise
RWA.xyz classe le NUSD comme un dollar synthétique non réglementé pour les utilisateurs en dehors des États-Unis, le Panama étant le lieu des litiges et l'absence d'assurance-dépôts, de structure à distance de faillite ou de cadre réglementaire américain. Les règles de réserve des pièces stables de paiement américaines approuvées ne s'appliquent pas aux investisseurs américains qui ont acheté du NUSD via des marchés décentralisés.
La loi GENIUS exige que les émetteurs couverts soient couverts à 1:1 par des espèces, des dépôts assurés, des bons du Trésor à court terme et des pensions adossées à des titres du Trésor, ainsi qu'une interdiction des paiements de rendement directs aux détenteurs. Les jetons synthétiques et porteurs de rendement tels que NUSD ne reçoivent pas automatiquement ce statut tant que leurs rendements proviennent de stratégies de trading plutôt que d'actifs de réserve liquides. Les exigences spécifiques en matière de couverture 1:1 et de protection contre l'insolvabilité qui répondent précisément à ces questions peuvent être trouvées dans la feuille de route pour la réglementation des pièces stables aux États-Unis et en Grande-Bretagne ; La mise en œuvre prévue de la loi GENIUS est prévue pour le 18 janvier 2027, soit 120 jours après la finalisation des règles associées. L’analyse de la loi CLARITY montre comment le débat parallèle autour de la loi CLARITY pourrait affecter les émetteurs et les investisseurs.
Pour l’instant, il ne reste plus aux détenteurs qu’à attendre et voir : Neutrl n’a pas fourni de calendrier ni d’analyse des causes profondes, et tant que le tableau de bord est « recalibré » plutôt que mis à jour, la couverture complète du NUSD ne peut pas être prouvée. Le rapport original de crypto.news fournit des informations plus détaillées sur l'incident actuel.
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