Taux de la Fed en hausse, rendements en baisse : seul le dollar ne s'arrête pas

La Réserve fédérale a augmenté ses taux de 25 points de base hier, ramenant le coût de l'argent entre 3,75 % et 4 %. C'est la première augmentation après plus de 3 ans marchés obligataires ils ont réagi avec sang-froid, envoyant des signaux positifs quant à l'orientation de la Fed. Les rendements du Trésor ont chuté de leurs plus hauts tandis que le dollar a payé le prix le plus lourd. Baisse des rendements également pour les obligations européennes.

Les bons du Trésor retombent de leurs plus hauts après le resserrement de la Fed

Le marché de Obligations du gouvernement américain digère la décision avec un retracement ordonné sur toutes les échéances majeures. Le rendement des obligations à 2 ans (US2Y) tombe à 4,69% après avoir atteint 4,73% hier, au plus haut depuis juillet 2024. T-Note sur dix ans il retombe à 4,97% après le pic au-dessus du seuil des 5%, tandis que l'obligation à trente ans (US30Y) passe à 5,33% contre 5,35% la veille.

L'écart entre 2 et 10 ans, c'est-à-dire la différence de rendement entre les deux maturités, se réduit à environ 28 points de base. L'interprétation des opérateurs est que le marché donne confiance à la banque centrale sans capituler sur la partie longue de la courbe. La décision de la Fed équivaut à ce que l'on appelle « justiciers de liaison» demandaient-ils depuis quelques mois maintenant.

Le graphique à points signale une nouvelle hausse d'ici décembre

Le projections publiées avec la décision, ils informent un comité compact sur l'orientation de la politique monétaire. Le tracé de points, c'est-à-dire que le graphique qui collecte les prévisions des membres individuels sur les tarifs voit 16 participants sur 18 faire au moins des estimations. une autre augmentation d’ici décembre. La médiane indique un taux de 4,1 % pour 2026 et 2027. L’inflation PCE, la mesure des prix préférée de la banque centrale, devrait s’établir à 3,7 % cette année.

Goldman Sachs la deuxième étape est désormais attendue dès la réunion d'octobre, inversant les prévisions précédentes sur la fin du cycle. Le président Kévin Warsh a déclaré que l'inflation était restée trop élevée pendant trop longtemps, terminant par un engagement sans détour en faveur de la stabilité des prix.

Les rendements européens en baisse également

Aussi le Marché obligataire européen il montre aujourd’hui des signes de déclin après des semaines de hausse des rendements. Ces derniers jours, l'obligation allemande à 10 ans avait atteint les rendements les plus élevés depuis 2009 et recule désormais. Le BTP italien évolue dans la zone des 4,4%, après une hausse de 31,72% par rapport aux plus bas de mars. Le spread entre BTP et Bund, soit le différentiel qui mesure le risque perçu sur l'Italie, reste comprimé entre 86 et 88 points de base. Rappelons que le BCE à son tour, les trois taux de référence ont été relevés de 25 points de base, le taux de dépôt étant fixé à 2,50 %.

La réaction la plus forte est venue du dollar

La réaction la plus violente a été enregistrée sur le marché des changes, avec le renforcement du dollar. Le changement EUR/USD perd 1,10% sur la semaine et glisse vers la zone 1,151 tandis que le Indice du dollar (DXY) croît de +0,85% comme le montre le graphique hebdomadaire ci-joint. Le billet vert retrouve ainsi ses plus hauts de 7 semaines face aux principales devises. La force du dollar reflète une banque centrale perçue comme plus agressive et une économie qui surprend positivement. Sur le plan technique, le DXY est désormais en train de briser le résistance à 100,20 points.

L'or observe sans bouger

Ils représente actuellement l'anomalie, avec des variations minimes, comme le montre le graphique. Le contrat à terme sur l'or n'a perdu que 0,50 % par rapport au prix de 4 358 $ l'once. La baisse hebdomadaire est de -1,20%. Depuis le début de l’année 2026, la performance reste globalement stable à +0,45%, après le plus haut historique de janvier et la longue baisse estivale. Les rendements réels, c'est-à-dire les taux nets d'inflation, augmentent avec le dollar et créent un contexte historiquement hostile à l'or.