Aucun stock anthropique n'existe, mais les traders de crypto l'ont simplement évalué à 2 000 milliards de dollars

Le 9 septembre, le tableau de bord pré-IPO de Defillama montrait que le contrat ANTHROPIC/USDT de Binance testait 2 120 $. Binance applique un nombre d'actions supposé de 1 milliard, transformant ce prix contractuel en une valeur implicite d'entreprise d'environ 2,12 billions de dollars. Des contrats similaires sur Bitget, Kraken, BingX, Aster et Coinbase International se négociaient dans la même fourchette de prix.

Les traders de crypto poussent Anthropic au-dessus de sa dernière valorisation privée

Ce chiffre représente plus du double de la dernière évaluation négociée par Anthropic sur le marché privé. La société a levé 65 milliards de dollars lors d'un tour de table de série H le 28 mai, valorisant Anthropic à 965 milliards de dollars après le tour de financement.

La fin du mois d’août avait déjà été une course folle. ANTHROPIC/USDT s'est échangé entre 1 600 et 1 840 dollars sur les marchés suivis par Binance, ce qui implique environ 1 600 à 1 840 milliards de dollars selon la même hypothèse d'un milliard d'actions. Un marché hyperliquide déployé par Entropy a brièvement imprimé au-dessus de 2 000 milliards de dollars et s'est stabilisé à près de 1 970 milliards de dollars vers le 28 août.

Le hic, c’est qu’aucun de ces contrats ne concerne le stock anthropique. Binance a répertorié ANTHROPIC/USDT le 2 juin en tant que contrat perpétuel avec marge USDT avec un effet de levier jusqu'à 20 fois. Il s'installe en tether et utilise un prix de marché créé par la négociation en bourse, et non un prix public de l'action.

Un ticker de 2 000 milliards de dollars n'est pas la même chose que posséder des actions

Binance affirme que son estimation d'un milliard d'actions est uniquement informative et que toute évaluation implicite n'est ni attribuable ni approuvée par la bourse. « Si le Perp pré-IPO est transféré vers un Perp TradFi, un avis de transition pré-IPO sera émis », explique Binance sur son portail Web.

OKX utilise une hypothèse de 10 milliards d'actions, produisant un prix par unité inférieur mais à peu près la même valeur implicite de l'entreprise. Ces perpétuels ne placent pas les traders sur la table de capitalisation d'Anthropic et ne délivrent pas d'actions au moment du règlement. Il s’agit de produits dérivés qui permettent aux traders de parier sur l’endroit où ils pensent qu’Anthropic pourrait éventuellement être valorisé. Il est intéressant de noter que le ticker ANTHROPIC peut ressembler à une cotation boursière même si aucune action publique ne se trouve derrière.

Un produit distinct a ajouté encore plus de confusion. Prestocks émet un jeton ANTHROPIC sur Solana qui revendique une exposition économique via un véhicule à usage spécial, ou SPV. Le 9 septembre, le jeton s'échangeait entre 961 et 973 dollars avec une capitalisation boursière d'environ 7,1 millions à 7,2 millions de dollars, tandis que le tableau de bord de Prestocks montrait une valorisation anthropique implicite proche de 1,59 billion de dollars.

Anthropic prévient que les structures d'investissement non autorisées pourraient être sans valeur

Anthropic s’est opposé à cette structure. En mai, la société a déclaré qu'elle n'autorisait pas les SPV à acquérir des actions Anthropic, que les transferts vers un SPV étaient nuls et que des tiers vendant des expositions par le biais de titres symboliques, de contrats à terme ou de mécanismes similaires pouvaient proposer des investissements sans valeur. Les jetons PreStocks ont chuté d'environ 34 % à 45 % après l'avertissement.

D’un autre côté, les traders ont des raisons de spéculer. La valorisation d'Anthropic sur le marché privé est passée de 380 milliards de dollars en février à 965 milliards de dollars en mai, tandis que son chiffre d'affaires annualisé a été divulgué à près de 47 milliards de dollars à la clôture de la série H, puis à environ 65 milliards de dollars à la fin du mois de juillet.

Les banquiers et les investisseurs ont discuté d’une éventuelle cotation dans une fourchette de 1 500 à 2 000 milliards de dollars. Pourtant, les contrats sont minimes par rapport à la valeur qu’ils impliquent. Defillama répertorie plus d'une douzaine de marchés perpétuels anthropiques, tandis que les intérêts ouverts combinés sur les plus grands livres ne s'élèvent qu'à des dizaines de millions de dollars.

Aux côtés d'Anthropic, la pré-IPO d'OpenAI montre que le contrat OPENAI/USDT s'est négocié à environ 1 578 $ le 9 septembre sur Binance, et sur Kraken, les actifs pré-IPO d'OpenAI ont échangé leurs mains pour 1 604 $. Prestocks montre des jetons OpenAI à 1 084 $ et une capitalisation boursière implicite de 1,34 billion de dollars. Comme Anthropic, OpenAI a révélé confidentiellement à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis qu'elle envisageait de devenir publique.

L'introduction en bourse testera le pari de 2 000 milliards de dollars de Crypto

Pour l’instant, quiconque lit ANTHROPIC/USDT, ou tout contrat ou jeton pré-IPO, comme un véritable prix d’action joue avec le feu. Binance indique qu'elle redimensionnera le contrat si un S-1 modifié montre un nombre d'actions qui diffère de son estimation de 3 % ou plus.

Cela fait de l’éventuelle introduction en bourse la vérification de la réalité. Jusqu'à ce que le prix des actions nominatives soit réellement fixé, le chiffre de 2,12 billions de dollars est une opinion du marché des crypto-monnaies sur la valeur future d'Anthropic, et non un prix que la société a autorisé, vendu ou promis aux investisseurs.