Connecting Excellence Group (XCE) a signé des termes contraignants pour sa première proposition d'acquisition de recrutement, ciblant une entreprise de recrutement spécialisée au Royaume-Uni et aux États-Unis qui a généré 1,79 million de livres sterling de chiffre d'affaires et 431 000 livres sterling d'EBITDA au cours des 12 derniers mois. La cible détient également 8,216 Bitcoin.
L'opération n'est pas encore finalisée et reste soumise à des vérifications préalables, au financement et à un accord d'achat définitif. [Read XCE’s full announcement.]
Au-delà du titre, la structure de l’accord offre un aperçu intéressant de la manière dont une société opérationnelle peut utiliser les fusions et acquisitions dans le cadre d’une stratégie Bitcoin plus large.
XCE (AQSE : XCE | OTCQB : XCELF) souhaite acquérir des entreprises de recrutement rentables, conserver une grande partie des revenus qu'elles génèrent et élargir le pool de capitaux générés en interne disponibles pour la croissance et Bitcoin.
Il existe également une symétrie notable entre l’acheteur et la cible. L'activité opérationnelle existante de XCE, Spencer Riley, a vu son chiffre d'affaires augmenter de 20,6 % au cours de sa dernière période de 12 mois. L'objectif d'acquisition a augmenté le chiffre d'affaires de 21,5 % sur la même période.
XCE ne cherche pas simplement à ajouter de l’échelle. Il tente d’acquérir des entreprises en croissance et rentables et de les intégrer dans un groupe coté avec Bitcoin à son bilan.
Acquérir un pouvoir de gain
XCE prévoit de payer 575 000 £ en contrepartie initiale en espèces à l'achèvement. Environ 425 000 £ régleraient les montants dus aux sociétés cibles par les vendeurs et reviendraient au groupe, ce qui entraînerait une sortie de trésorerie nette estimée à environ 150 000 £ avant coûts de transaction.
Un autre paiement en espèces de 60 000 £ est dû en 2028, tandis qu'une grande partie de la contrepartie restante est différée et liée à la performance de l'EBITDA jusqu'à l'exercice 2029. XCE prévoit de conserver environ 75 % à 85 % de l'EBITDA cumulé de l'entreprise acquise pendant la période de complément de prix.
Comparez cela avec l'entreprise en cours d'acquisition : 1,79 million £ de chiffre d'affaires, 1,27 million £ de bénéfice brut et 431 000 £ d'EBITDA, avec un chiffre d'affaires en croissance de 21,5 % d'une année sur l'autre.
L’objectif n’est pas simplement d’acheter plus de revenus. XCE tente d'acquérir des pouvoir de gain tout en préservant le plus de capital possible.
Si l’entreprise continue de fonctionner après son achèvement, ces bénéfices deviennent une autre source de capital disponible pour le réinvestissement, des acquisitions supplémentaires et du Bitcoin.
C’est là que les fusions et acquisitions commencent à faire partie de la stratégie Bitcoin.
Acquérir également le bilan
Le modèle peut s’étendre au-delà des revenus et des bénéfices.
Lorsqu'une cible d'acquisition détient des réserves de trésorerie, XCE peut structurer une transaction pour acquérir cette réserve auprès du vendeur, puis modifier la manière dont ce capital est détenu une fois qu'il est intégré au groupe. En pratique, cela pourrait impliquer de lever des capitaux pour acquérir 1 million de livres sterling de réserves de liquidités existantes, puis de convertir ces réserves en Bitcoin.
Le résultat est différent de la simple collecte d’un million de livres sterling et de sa dépense en Bitcoin. XCE acquiert également les activités d'exploitation autour de la réserve : ses revenus, ses bénéfices et sa capacité de génération de trésorerie future.
Cet accord proposé fournit un exemple direct du même principe, sauf que la cible a déjà effectué la conversion.
Il détient 8,216 BTC.
Selon les conditions proposées, XCE achèterait ce Bitcoin à la valeur marchande sans prime. L'argent versé serait égalé par du Bitcoin de valeur équivalente inscrit au bilan de XCE.
Le Bitcoin n’est donc pas acquis gratuitement avec l’entreprise d’exploitation. XCE échange effectivement des espèces contre un montant équivalent de Bitcoin tout en acquérant séparément le flux de revenus sous-jacents.
Toutefois, si elle est finalisée, la transaction élargirait simultanément les deux côtés de XCE : une autre activité opérationnelle en croissance et rentable et 8 216 BTC supplémentaires à son bilan.
Cette combinaison est au cœur du modèle. Une acquisition peut potentiellement ajouter à la fois des revenus, de l’EBITDA et des actifs au bilan.
Un outil d'acquisition décentralisé
La manière dont XCE entend exploiter les activités après l’acquisition constitue un autre élément important de la stratégie.
L'entreprise cible les entreprises de recrutement spécialisées rentables et gérées par son propriétaire, mais elle n'a pas l'intention de les absorber dans une seule marque opérationnelle centralisée.
Les sociétés acquises conservent leurs marques existantes, leurs équipes de direction et leur indépendance opérationnelle tout en rejoignant un groupe coté en bourse soutenu par un bilan Bitcoin. Cela rapproche le modèle de XCE d'un système d'acquisition décentralisé.
Plutôt que de tenter de créer de la valeur principalement par l'intégration et la réduction des coûts, la stratégie est conçue pour permettre aux entreprises individuelles de continuer à fonctionner de manière autonome tandis que XCE offre une propriété permanente, un accès au groupe coté et une allocation centralisée du capital.
Les activités existantes de XCE donnent un certain contexte au type de croissance qu'elle cherche à ajouter. Spencer Riley a généré un chiffre d'affaires d'environ 1,84 million de livres sterling au cours des 12 mois clos le 30 juin, en hausse de 20,6 % par rapport à l'année précédente. L'objectif d'acquisition proposé a augmenté à un rythme similaire, avec un chiffre d'affaires en hausse de 21,5 %.
Si XCE peut continuer à acquérir des entreprises présentant une situation économique similaire, le groupe pourrait potentiellement accroître sa croissance en ajoutant de nouvelles sources de revenus sans démanteler les entreprises qui les produisent. Ces bénéfices alimentent ensuite un cadre commun d’allocation du capital dans lequel Bitcoin est une destination potentielle.
Construire plus d’une source de capital
XCE ne compte pas uniquement sur ses bénéfices d’exploitation pour développer sa position Bitcoin. La société a déclaré 72,94 BTC au 1er septembre, contre 9,27 BTC lors de son introduction en bourse en décembre 2025. L’activité des marchés des capitaux a contribué à cette croissance.
Plus récemment, l'investisseur de longue date Adam Back a souscrit à de nouvelles actions XCE via le transfert de 10 BTC à la société, augmentant ainsi ses avoirs en Bitcoin de 15,9 %.
Les fusions et acquisitions introduisent une autre source potentielle de capitaux à côté de ces transactions : les bénéfices et les actifs de bilan acquis auprès des entreprises opérationnelles elles-mêmes.
Mis ensemble, le modèle ressemble à ceci :
Acquérir des entreprises rentables → conserver leur autonomie et leur capacité bénéficiaire → augmenter la génération de trésorerie du groupe → allouer du capital à d'autres acquisitions et Bitcoin → répéter.
Le capital externe peut fournir un pouvoir d’achat immédiat, comme le démontre la transaction Adam Back. Les réserves acquises peuvent ajouter du capital au bilan. Les entreprises en activité rentables peuvent continuer à générer du capital aussi longtemps qu’elles fonctionnent. XCE tente de combiner les trois.
L’économie d’exploitation passe avant tout
Bitcoin ne fait pas d’une mauvaise acquisition une bonne acquisition. XCE doit encore acquérir des entreprises de qualité à des prix raisonnables, préserver leur capacité bénéficiaire et allouer efficacement le capital qui en résulte. Mais la stratégie illustre comment Bitcoin peut s’intégrer dans une société d’exploitation traditionnelle sans se déconnecter des activités qui la sous-tendent.
La structure décentralisée est ici importante. XCE n’a pas besoin que chaque société acquise devienne une « entreprise Bitcoin ». Les sociétés de recrutement peuvent continuer à servir leurs clients, en opérant sous leurs marques existantes et en générant des revenus. Bitcoin se situe au niveau du groupe dans le cadre d’une stratégie plus large d’allocation du capital.
Cela crée une manière différente de considérer Bitcoin dans le bilan d’une entreprise.
L'entreprise peut lever des capitaux extérieurs. Elle peut acquérir des réserves existantes et modifier la façon dont elles sont détenues. Elle peut acquérir des entreprises rentables et conserver les liquidités qu’elles génèrent. La direction peut ensuite répartir le capital entre les opérations, les acquisitions supplémentaires, les autres besoins de l’entreprise et Bitcoin. C’est ainsi que XCE utilise les fusions et acquisitions pour transformer ses bénéfices en Bitcoin.
Non pas en convertissant automatiquement chaque livre de profit en BTC, mais en créant un groupe décentralisé d'entreprises rentables capables de produire plus de revenus et de faire du Bitcoin une destination pour le capital qu'elles génèrent.
Pour les opérateurs, c’est peut-être la question la plus intéressante : non seulement comment trouver plus de capital pour acheter du Bitcoin, mais comment créer une entreprise capable de générer plus de capital en premier lieu.
Clause de non-responsabilité: Ce contenu a été préparé au nom de Bitcoin pour les entreprises à titre informatif uniquement. Il reflète la propre analyse et opinion de l’auteur et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Rien dans cet article ne constitue une offre, une invitation ou une sollicitation d’achat, de vente ou de souscription à un produit boursier ou financier.
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