La configuration du marché haussier du Bitcoin reflète celle de 2015, déclare Willy Woo alors que le débat s'intensifie

Bitcoin-Stock Split relance la comparaison de 2015

Willy Woo, analyste du marché du Bitcoin, a fait valoir le 6 septembre que la relation de la BTC avec les actions avait atteint sa plus grande divergence depuis près d'une décennie, ressemblant potentiellement à une première étape du cycle qui a culminé avec le marché haussier de 2017. Woo a partagé un graphique à long terme du bitcoin vers le S&P 500 sur X et a écrit :

« Cela fait presque une décennie depuis la dernière fois que cela s'est produit… La dernière fois que BTC s'est découplé des actions à ce degré, c'était en 2015 (prélude au marché haussier de 2017). »

Woo a élargi la comparaison en décrivant 2014 comme une période où les actions sont restées haussières tandis que le bitcoin a connu un marché baissier non corrélé. Il a caractérisé 2015 et 2016 comme une phase contrastée au cours de laquelle la BTC s'est engagée en « mode haussier » tandis que les actions sont devenues baissières, avant que les deux marchés ne s'alignent en 2017. Woo a ajouté : « OMI, la configuration semble similaire… La liquidité de la BTC continue de se renforcer, tandis que les actions commencent à montrer des signes de fragilité.

Une comparaison antérieure basée sur Glassnode avec le cycle 2015-2018 a identifié des modèles de retracement et de flux de capitaux similaires, bien qu'elle ait examiné des mesures différentes. La capacité du Bitcoin à évoluer de manière indépendante reflète en partie sa structure de marché, notamment des échanges mondiaux continus, un calendrier d'émission prédéterminé et des facteurs de demande qui diffèrent des bénéfices des entreprises.

L'offre fixe du réseau d'environ 21 millions de BTC sépare également l'actif des indices boursiers dont les valeurs dépendent des bénéfices de l'entreprise, des taux d'intérêt, des valorisations et des attentes économiques.

Un analyste remet en question le signal de découplage de Woo

L'interprétation historique a suscité la résistance de Darkfost, contributeur de Cryptoquant, qui a publié un graphique distinct suivant le bitcoin, le S&P 500, et leur coefficient de corrélation de janvier 2020 à juillet 2026. Contrairement au graphique de Woo, sa dernière lecture de corrélation est restée en territoire positif. L’analyste a écrit, remettant en question le délai (TF) :

« Je ne sais pas comment cela est calculé, mais je ne le vois pas pour le moment. Je pense que vous avez utilisé une moyenne TF élevée, mais même de cette façon, c'est difficile à imaginer, car il n'y a pas eu de période de découplage forte depuis un certain temps. »

Le contre-graphique montrait que le coefficient de corrélation se déplaçait à plusieurs reprises entre le territoire positif et négatif plutôt que d'entrer dans une séparation prolongée. Sa lecture la plus récente était inférieure aux sommets précédents mais restait au-dessus de zéro, confirmant l'argument selon lequel Bitcoin et le S&P 500 ne s'étaient pas fortement découplés selon ce calcul.

La corrélation mesure dans quelle mesure les rendements de deux actifs évoluent ensemble, mais le résultat change en fonction de la période sélectionnée, de la fréquence des données et du traitement des jours non commerciaux. L'image de Woo identifie Glassnode comme son fournisseur de données sans afficher ces paramètres de calcul. La série d'indices boursiers américains de Glassnode reprend les données quotidiennes jusqu'en janvier 2009, et l'indice ne se négocie pas le week-end ou les jours fériés, lorsque le Bitcoin continue de se négocier.

Des mesures antérieures illustrent comment la fenêtre choisie peut remodeler la conclusion. Mike McGlone, stratège principal en matières premières chez Bloomberg Intelligence, a cité le 12 avril une corrélation bitcoin-actions sur 200 jours proche de 0,5, une relation modérément positive sur cette période plus longue. La lecture de corrélation à long terme n’invalide pas une lecture récente inférieure ; il intègre des mois de co-mouvement antérieur qu’un calcul plus court peut exclure.

Des données récentes montrent une relation changeante avec le marché

Les conditions générales du marché confortent dans une certaine mesure les inquiétudes de Woo concernant la fragilité des actions, même si elles ne permettent pas d'établir que la séquence de 2015 se répétera. Grayscale a récemment cité une exposition record aux actions des ménages américains et des valorisations boursières élevées dans son évaluation du risque de concentration des actions, arguant que les portefeuilles concentrés pourraient devenir plus vulnérables à un retournement des marchés actions.

D’autres mesures de corrélation indiquent que le bitcoin s’est récemment éloigné des valeurs technologiques tout en se rapprochant de l’or. Les données Bitwise ont montré que la corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'or évoluait au-dessus de 0,5, tandis que les données de Glassnode ont montré que la corrélation sur 30 jours du Bitcoin avec le S&P 500 tombait vers zéro lors du rallye d'août. Le profil de corrélation changeant soutient la discussion plus large sur le découplage sans confirmer la comparaison historique spécifique de Woo.

La thèse de Woo sur le marché haussier repose en fin de compte sur bien plus que la direction d’une seule ligne de corrélation. Il combine un renforcement de la liquidité du Bitcoin, des conditions de marché plus faibles et une ressemblance perçue avec la séquence de marché qui a commencé en 2015. Le contre-graphique de Darkfost montre pourquoi le calendrier choisi reste essentiel pour déterminer si ce parallèle historique est actuellement valable.