- Les ventes de titres étrangers par les autorités japonaises génèrent des dollars américains, qui servent à acheter des yens.
- Les actions des autorités japonaises exercent une pression sur la dette nationale américaine et affectent négativement les actifs risqués, notamment le Bitcoin.
De nouvelles interventions de change pourraient nécessiter des ventes supplémentaires de titres étrangers, notamment de bons du Trésor américain.
Du 30 juillet au 26 août, le Japon a dépensé 15 400 milliards de yens, soit près de 100 milliards de dollars, après que le yen se soit affaibli à 164 yens pour un dollar. L'intervention a contribué à ramener la monnaie à 155 yens, mais a également coïncidé avec la plus forte baisse mensuelle des réserves de change du Japon jamais enregistrée.
Les réserves japonaises ont chuté de 79,6 milliards de dollars en août, et une nouvelle vague d'affaiblissement de la monnaie augmentera la pression sur la dette publique américaine.
Le Japon reste le plus grand détenteur étranger de dette publique américaine, avec plus de 1 000 milliards de dollars investis en bons du Trésor. Les titres étrangers représentent également la plus grande part des avoirs de réserve du Japon. Cela rend le mécanisme de financement essentiel pour les traders d’obligations.
Lorsque les autorités japonaises achètent des yens sur le marché des changes, il leur faut des dollars. La vente de titres étrangers fournit la liquidité nécessaire, ce qui signifie qu'une autre intervention majeure pourrait coïncider avec une nouvelle réduction des avoirs en obligations étrangères du Japon.
Pendant ce temps, les rendements obligataires américains sont vraiment élevés, avec le rendement du Trésor à 10 ans à 4,8 % et celui à 30 ans atteignant récemment environ 5,3 %. Cela rapproche les coûts d'emprunt à long terme des niveaux observés pour la dernière fois en 2007 et rend les marchés sensibles à toute vente supplémentaire de la part du Japon.
Source : La Lettre de Kobeissi
Ainsi, l'intervention du Japon combine deux marchés que les traders surveillent : l'USD/JPY et les bons du Trésor américain. Si l'USD/JPY revient dans la zone 160-165, les attentes d'une nouvelle intervention japonaise pourraient augmenter. Des ventes supplémentaires de titres étrangers exerceront une pression sur les prix des bons du Trésor et augmenteront leurs rendements.
La hausse des rendements du Trésor resserrera les conditions financières aux États-Unis en augmentant les coûts d’emprunt, ce qui aura un impact négatif sur les actifs à risque. Les actions, en particulier les valeurs technologiques, pourraient subir des pressions, et Bitcoin n’échappera pas non plus à ce sort.
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