Strategy Inc. rapporte actuellement environ 52,5 milliards de dollars américains en réserves nettes de Bitcoin, une valeur obtenue après déduction des obligations envers les actionnaires privilégiés et de la dette convertible encore en monnaie du total brut. Le chiffre met à jour la lecture de l'exposition institutionnelle de l'entreprise à l'actif et reflète une nouvelle méthodologie de divulgation adoptée par l'entreprise.
La stratégie réduit la réserve brute de Bitcoin pour calculer l'exposition nette
La société détient environ 845 050 BTCévalué à environ 74 milliards de dollars américains – l’équivalent d’environ 4,02% de l’offre totale de Bitcoin en circulation. C'est à partir de ce total brut que Stratégie arrive au nombre net divulgué à titre de référence pour les actionnaires ordinaires.
Pour ce faire, l'entreprise déduit entre 14,8 milliards de dollars et 15,5 milliards de dollars en obligations envers les actionnaires privilégiés, en plus de 6,7 milliards de dollars américains à 6,8 milliards de dollars américains en dette convertible classée hors de la monnaie. Le résultat est une réserve nette de 52,5 milliards de dollars américains, soit une différence d'environ 21,5 milliards de dollars américains par rapport à la valeur brute.
Cette méthodologie a été introduite en juillet 2026, lorsque Strategy a commencé à donner la priorité à l’exposition nette des actionnaires ordinaires plutôt que de simplement divulguer la taille totale de son offre de Bitcoin. Comme nous l'avons analysé précédemment dans CriptoFácil en traitant de l'évolution des réserves de Bitcoin de Strategy et de leur poids sur l'offre en circulation, la taille de la position de l'entreprise avait déjà été étroitement surveillée par le marché comme un thermomètre de la demande institutionnelle.
L'entreprise a également introduit la métrique mNAV (valeur boursière sur valeur liquidative), qui reste supérieure 1,0x depuis l'adoption du nouveau cadre. Selon la source, Strategy a fixé ce niveau comme limite pour l'émission d'actions, évitant ainsi de vendre des titres en dessous de la valeur nette de ses avoirs en Bitcoin.
Ce qu'indiquent la liquidité et la pause dans les achats
En plus du Bitcoin, Strategy rapporte une réserve en dollars de 5,1 milliards de dollars américainsplus un cash pool supplémentaire d'environ 1,6 milliard de dollars américains. Selon la source, les deux montants combinés suffisent à couvrir les dividendes et intérêts préférentiels pendant plusieurs années sans qu’il soit nécessaire de vendre du Bitcoin.
Ces dernières semaines, la société n’a effectué aucun achat ni vente de BTC. Au lieu de cela, il a levé des capitaux via la vente d'actions MSTR et a procédé à des rachats limités d'actions privilégiées – une décision qui, selon la source, réduit les créances de premier rang sur la structure du capital sans modifier la position Bitcoin existante.
La dette convertible d'environ 6,7 milliards de dollars reste hors de la monnaie, ce qui signifie que les prix de conversion sont supérieurs au prix actuel des actions MSTR. Si cette condition est inversée, les mathématiques de dilution changent et le calcul de la réserve nette peut être affecté.
Ce que signifie la réserve nette pour les investisseurs
La différence entre les 74 milliards de dollars bruts et les 52,5 milliards de dollars nets représente, en pratique, le total des réclamations qui devraient être satisfaites avant que les actionnaires ordinaires ne reçoivent une quelconque valeur dans un scénario de liquidation hypothétique. Un mNAV supérieur à 1,0x suggère que le marché attribue au moins la pleine valeur à la position nette Bitcoin de l'entreprise.
La source identifie le président exécutif Michael Saylor comme le principal défenseur de cette approche de transparence, même si aucune déclaration directe ne lui est attribuée dans cet épisode. Comme nous l'avons déjà évoqué dans CriptoFácil en évoquant les déclarations de Saylor sur le cycle du marché du Bitcoin, le dirigeant est généralement au centre des récits qui façonnent la perception du public sur la stratégie de l'entreprise.
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