Le minage de Bitcoin a subi des ajustements importants. En octobre 2025, le hashrate a dépassé 1,1 ZH/s avant de tomber à 900 EH/s. La difficulté a baissé de 11,16 % en février et de 10,09 % en juin, des évolutions rarement vues depuis 2021.
Simultanément, les mineurs se recentrent sur l’IA et le calcul haute performance (HPC). Core Scientific a affiché une marge brute négative de 56 % sur ses activités minières en propriété au deuxième trimestre, tandis que son activité de colocation a généré près de 80 millions de dollars de bénéfice brut. Chez TeraWulf, les contrats HPC représentaient déjà 71 % du chiffre d'affaires total.
La conclusion semble évidente : l’IA supprime le hashrate. Mais la vraie question est différente, Quelles ressources l’IA absorbe-t-elle réellement, lesquelles ne peuvent-elles pas absorber, et que reste-t-il pour que l’exploitation minière soit toujours économiquement rentable ?
Ce contre quoi l’IA et l’exploitation minière sont réellement en concurrence
Le matériel IA et les ASIC Bitcoin ne sont pas interchangeables. L’exploitation minière de Bitcoin avec des GPU n’est pas économiquement viable. Un ASIC conçu pour SHA-256 n'exécute pas de grands modèles d'IA.
La vraie concurrence est ci-dessus : capacité de production de puces, capital, terrain, énergie et infrastructure de centre de données. Une ressource est devenue particulièrement rare : l’accès rapide à de grandes quantités d’énergie fiable.
Pour les entreprises d’IA, deux terrains identiques peuvent constituer des actifs complètement différents. On peut avoir des sous-stations, une connexion au réseau et une fibre déjà installées et prendre en charge les charges d'IA après la mise à niveau nécessaire. Un autre se trouve à côté d’une centrale électrique, mais nécessiterait encore des années de travaux pour obtenir de l’électricité.
Le timing est extrêmement important pour l’IA. Les puces et les modèles évoluent rapidement. La construction des sous-stations et des infrastructures énergétiques prend des années.
Avoir de l’énergie déjà disponible, c’est gagner du temps. De nombreuses sociétés minières ont obtenu des terrains, des sous-stations et des capacités électriques il y a des années, à une époque où ces ressources étaient beaucoup moins recherchées. Désormais, les entreprises d’IA paient beaucoup plus pour la même infrastructure.
La logique est donc simple : Les sociétés minières ne vendent pas d’électricité, elles vendent l’accès à des infrastructures énergétiques déjà installées.
Ce avec quoi l’IA et l’exploitation minière ne rivalisent pas
En dehors des grands centres de données, la demande est différente. De nombreux mineurs de petite et moyenne taille opèrent dans des situations où une usine a connecté certains équipements au panneau solaire de son toit.
La production en usine est prioritaire. Tout excédent d’exploitation minière de combustibles solaires. Lorsqu’il y a un excès d’énergie, l’équipement fonctionne. Lorsqu'il diminue, ils le réduisent ou l'éteignent.
Ces opérateurs n’ont pas installé de panneaux pour extraire du Bitcoin. Ils extraient de l’électricité une valeur qui, autrement, n’aurait que peu de valeur économique. Dans ce type de configuration, le minage n’a pas besoin de fonctionner 24h/24 et 7j/7. L’objectif est d’extraire davantage de valeur de l’électricité qui autrement resterait inutilisée.
Une fois la demande normale satisfaite, l’énergie excédentaire qui génère peu de retour sur le réseau ou qui ne peut pas être exportée en raison des limitations de transport locales est absorbée par l’équipement.
L'équipement minier a une fonctionnalité utile: Ce sont des charges hautement réglables. Ils fonctionnent lorsqu'il y a un surplus d'énergie, diminuent lorsque l'approvisionnement diminue et s'arrêtent lorsque cela est nécessaire. Ils n’ont pas besoin d’électricité à la même heure chaque jour, ni d’un système coûteux à haute disponibilité.
L’IA dit : « Quand j’en ai besoin, vous devez l’avoir à disposition. » Le secteur minier dit : « Lorsque vous disposez d’un surplus d’énergie bon marché, je peux fonctionner. »
L’IA utilise certainement l’énergie solaire et éolienne, de nombreux opérateurs construisent déjà des infrastructures à partir de sources renouvelables. Mais si la production intermittente alimente des charges de formation ou d’inférence à haute disponibilité, elle a généralement besoin de stockage, d’alimentation du réseau ou d’une autre source stable pour devenir une électricité disponible en permanence.
Transformer l’électricité intermittente en électricité dispatchable coûte cher. Un kilowattheure d’énergie solaire à midi et un kilowattheure disponible sur demande la nuit représentent physiquement la même quantité, mais avec des valeurs économiques très différentes.
Ce problème ne concerne pas seulement les maisons. Cette année, le groupe énergétique ENGIE a annoncé qu'il évaluait des systèmes de stockage par batterie ou des installations d'extraction de Bitcoin dans son grand projet solaire Sol do Assú au Brésil, où les limitations du réseau signifient que toute la production solaire disponible ne peut pas être absorbée.
Qu'il s'agisse d'un système de toiture doté d'une douzaine d'équipements ou d'un projet solaire de plusieurs centaines de mégawatts, la question fondamentale est la même : que faire d'une unité d'électricité dont personne n'a besoin à l'heure actuelle et qui ne peut pas être facilement envoyée ailleurs ?
L’IA paie plus pour une énergie stable et hautement disponible. L’exploitation minière peut exploiter une électricité moins pratiqueénergie éolienne et solaire qui serait gaspillée, gaz associé dans les champs de pétrole, petites centrales hydroélectriques dans des endroits éloignés, périodes de prix négatifs. Ces caractéristiques les rendent inadaptés aux centres de données fonctionnant en continu, mais néanmoins viables pour le minage.
L'équipement migre, le hashrate déménage
Alors que les grandes sociétés minières réduisent leurs propres opérations, les équipements arrivent sur le marché secondaire. Une machine qui n’est pas viable dans un centre de données avec une électricité coûteuse peut toujours fonctionner ailleurs.
Vendu moins cher à une installation disposant d’une hydroélectricité bon marché, d’un surplus d’énergie solaire ou d’une autre source à faible coût, il pourrait encore modifier la viabilité économique.
Un équipement bon marché et une électricité bon marché résolvent différents problèmes. La décision de maintenir l’exploitation minière est principalement déterminée par l’efficacité énergétique et le coût de l’électricité. Un prix d’achat inférieur réduit les besoins en capital, raccourcit le délai de récupération et réduit la pression financière.
Pour l’usine utilisant un surplus d’énergie solaire, des équipements usagés et moins chers peuvent avoir du sens même avec une efficacité moindre, le coût d’investissement initial est inférieur et l’exploitation peut tolérer une utilisation moindre.
Différentes générations d’équipements peuvent s’adapter à différentes gammes de prix de l’électricité.
Ces dernières années, l’exploitation minière s’est institutionnalisée. Les grandes entreprises ont levé des capitaux en bourse et construit des centres de données mesurant des centaines de mégawatts. Cette voie pourrait désormais devenir moins unidirectionnelle.
Les mineurs cotés resteront importants. Mais la croissance future ne viendra peut-être pas principalement d’eux. Les opérateurs privés ayant un accès direct à une énergie bon marché, les petites et moyennes sociétés minières et les projets énergétiques peuvent à nouveau rivaliser.
Au cours des dix années d’exploitation de ViaBTC Pool, nous avons toujours servi les petits mineurs opérant dans des conditions de puissance très différentes. Ils ne publient pas de rapports sur les résultats ni n'organisent d'appels avec les investisseurs, ils se présentent donc rarement. Mais à mesure que l’exploitation minière s’étend aux systèmes solaires distribués, aux sources d’énergie distantes et aux environnements fragmentés, il est clair qu’ils n’ont jamais quitté le marché.
Plus la base de mineurs est diversifiée, plus l’infrastructure est mature. Les grandes entreprises construisent leurs propres opérations avec des équipes de direction. Les petits mineurs se soucient de choses simples : service stable, calcul transparent des récompenses, méthodes de paiement flexibles, faible coût et complexité.
Un pool standardise cette complexité afin que les mineurs de différentes tailles puissent se concentrer sur ce qu'ils font le mieux.
Déménagement, pas remplacement
L’impact de l’IA ressemble moins à un simple remplacement qu’à une réaffectation des ressources. Les emplacements haut de gamme, l’énergie et les capitaux migrent vers ceux qui les valorisent le plus. L'équipement continue de rechercher des sources viables.
Il ne s’agit pas d’une IA qui supplante l’exploitation minière. C'est la sélection : les endroits idéaux pour l’IA vont à l’IA. L'électricité adaptée à l'exploitation minière continue de trouver des équipements.
Le réglage de la difficulté autorégule le système
Si les mineurs éteignent simultanément l’équipement, le hashrate chute et les blocs sont produits plus lentement. Au réglage suivant, la difficulté diminue.
Le même équipement produit plus de BTC sur la même période. Cela réduit le prix de l’arrêt, rendant les machines arrêtées économiquement viables.
Bitcoin n’empêche pas les mineurs de partir. Le mécanisme d'ajustement de la difficulté modifie simplement l'économie minière après avoir modifié le hashrate. Le marché refait les calculs.
Les rendements du hashrate peuvent provenir de sociétés minières disposant d’une énergie à long terme bon marché ou de petites sociétés minières disposant d’énergie hydroélectrique, d’un surplus d’énergie solaire ou d’autres sources non conventionnelles.
Au fur et à mesure que le hashrate part et revient, le système passe à un nouvel équilibre déterminé par les coûts de l’électricité, l’efficacité des équipements et le prix du Bitcoin.
L'ajustement n'élimine pas les implications en matière de sécurité, le hashrate total est important car il affecte les coûts d'attaque. Mais Il est simpliste de supposer qu’une panne temporaire signifie que le réseau se dirige vers une crise de sécurité.
Le vrai test : une cinquième moitié en 2028
En 2028, Bitcoin connaîtra sa cinquième réduction de moitié. La récompense fixe sera réduite de moitié.
Personne ne sait avec certitude comment la demande d’IA, les prix du Bitcoin ou la réglementation évolueront. Nous savons que la récompense est divisée par deux. Si des prix plus élevés du Bitcoin, des revenus de commissions plus élevés et les ajustements ultérieurs ne suffisent pas, les mineurs seront confrontés à une pression plus forte.
D’ici là, la concurrence portera peut-être moins sur l’échelle ou les équipements les plus récents que sur la discipline globale en matière de coûts : qui garantit une énergie moins chère et plus flexibleacquiert du matériel à moindre coût et fonctionne avec une trésorerie plus solide et une plus grande efficacité.
Bitcoin a déjà subi quatre réductions de moitié. Au cours de la dernière décennie, le hashrate, les prix et la structure minière se sont rééquilibrés à plusieurs reprises. Je ne m'attends pas à ce que la cinquième moitié soit différente.
Considérations finales
L’IA prendra-t-elle le hashrate Bitcoin ? Une partie de la puissance et de la capacité premium migrera naturellement vers les entreprises d’IA prêtes à payer plus. Mais les équipements continueront à chercher de nouveaux propriétaires et de nouvelles sources d’énergie.
D’un côté, la société minière convertit un site doté de centaines de mégawatts pour l’IA. De l’autre, une usine équipée d’un panneau solaire allume une douzaine d’équipements lorsqu’elle dispose d’un surplus d’énergie. L’IA rendra les meilleurs emplacements plus chers et certains modèles actuels ne seront plus économiquement viables.
L’exploitation minière présente un avantage inhabituel : tant qu’il existera une unité d’électricité trop bon marché pour que d’autres industries puissent l’utiliser efficacement, quelqu’un refait le calcul.
Bitcoin a été créé sans savoir que l’IA existerait un jour. Vous ne savez pas qui débranche l'équipement, qui le construit ou où va l'équipement usagé. Il analyse simplement les blocs précédents de 2016 et ajuste un paramètre. Le reste appartient au marché et à chaque mineur.
Un système qui ne sait rien des prix, des participants ou de ce qui se passe en dehors du réseau permet néanmoins à des milliers d'agents indépendants de réaffecter les ressources.
Ce modèle fonctionne depuis dix-sept ans. Je pense que cela va continuer encore longtemps.
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