Le produit de rendement d'Ethena, USDe, recevra une autre garantie élargie basée sur des actions perpétuelles (perps).
Selon le projet, les investisseurs en actions, également connus sous le nom de spécialistes de la tokenisation RWA (actifs du monde réel), ont augmenté de 10 fois pour atteindre 6 milliards de dollars en intérêt ouvert depuis mars.
Le projet ajoute que le marché des perps RWA pourrait croître 100 fois plus grand, offrant des opportunités de rendement de base évolutives qui ne sont pas liées au marché cyclique de la cryptographie.
La base d'actifs sous-jacents est supérieure à 150 000 milliards de dollars, contre environ 2 500 milliards de dollars de crypto, ce qui en fait l'extension la plus évolutive de l'allocation de base à ce jour. Nous nous attendons à ce que les RWA perpétuels éclipsent les allocations cryptographiques dans le soutien de l'USDe d'ici 12 à 24 mois.
Le protocole s’attend à ce que le soutien de ses acteurs RWA dépasse celui de la cryptographie dans un an ou deux. Actuellement, la majeure partie des garanties (32 %) est constituée de pièces stables liquides (par exemple USDT, USDC). Les prêts DeFi sont la deuxième plus grande catégorie de réserves avec une part de 31 % parmi Aave et Morpho.
La diversification agressive d'Ethena en USDe
Le trading de base consiste à bloquer un écart entre le prix au comptant d'un actif et son contrat à terme (dans ce cas, les perps).
Mais la stratégie ne fonctionne que pendant un marché haussier. Au plus fort de la tendance haussière de 2024-2025, l’offre du marché de l’USDe a culminé à près de 15 milliards de dollars avec un rendement de plus de 80 %. Mais l’offre s’est contractée à 4 milliards de dollars et le rendement est tombé en dessous de 0 % pendant l’hiver crypto.
Pour se diversifier du marché cyclique de la cryptographie, le projet a commencé avec crédit traditionnel (propulsé par Janus Henderson). Actuellement, cette catégorie représente 12 % du soutien de l’USDe.
Le dernier plan RWA perps, qui devrait être déployé dans les prochaines semaines, marquerait la deuxième vague de diversification.
Expliquant pourquoi il a retardé l'expansion de l'USDe dans les acteurs RWA, le fondateur d'Ethena, Guy Young, a déclaré :
Nous avons adopté une approche prudente face à ce qui était un marché naissant et avons attendu de voir des marchés profonds et liquides avec un historique de données que nous pourrions étudier avant de nous lancer dans cette opportunité à grande échelle.
Guy a ajouté que le segment est « l'un des très rares 100x restants » et pourrait dépasser le volume mondial de crypto et l'Open Interest (OI) dans 24 mois.
Par rapport à son principal rival en matière de rendement, les obligations du Trésor américain à court terme, l’USDe offrait un écart de 1,6 %. En bref, on pourrait s’attendre à un rendement plus élevé de l’USDe que des bons du Trésor américains, avant de prendre en compte les risques de sécurité de DeFi.
Ethena a été agressive mise à niveau son écosystème avant la prochaine course haussière. Reste à savoir si ce cycle de diversification des rendements stimulera la demande d’USDe.
Résumé final
- Après avoir étendu le rendement de l'USDe au crédit traditionnel, Ethena envisage désormais une opportunité commerciale de base 100 fois supérieure aux actions.
- Le fondateur d'Ethena a déclaré avoir retardé l'expansion des perps de RWA pour permettre au marché naissant de développer des liquidités plus profondes.
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