La Fondation Ethena a racheté les avoirs verrouillés de l'ENA auprès de certains premiers investisseurs qui vendaient des jetons, supprimant ainsi une source récurrente de pression sur l'offre, au moment même où le protocole envisage des rachats financés par les revenus.
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L'ENA a grimpé d'environ 10 à 11 % après l'annonce, prolongeant ainsi une forte progression mensuelle. La réponse du marché reflète à la fois la réduction des ventes potentielles liées au déverrouillage et la perspective d'un nouveau mécanisme qui pourrait diriger les revenus liés au protocole vers les achats de jetons.
Jetons verrouillés achetés auprès d'investisseurs vendeurs
La Fondation a déclaré avoir passé les deux semaines précédentes à acquérir des ENA verrouillées auprès d'investisseurs majeurs qui avaient vendu des jetons après le pic du marché d'octobre 2025. Ces investisseurs avaient chacun initialement reçu des allocations dépassant 0,25 % de l’offre totale.
La transaction signifie qu’ils ne détiennent plus d’ENA non acquise qui pourrait ultérieurement entrer sur le marché. Les investisseurs qui n'avaient pas vendu se sont vu proposer un achat au prix fort, mais aucun n'a accepté, selon les détails publiés avec la mise à jour de l'écosystème.
Les déverrouillages restants pour les investisseurs devraient se terminer le 5 octobre, après quoi le calendrier mensuel de déverrouillage des investisseurs devrait se terminer. Les avoirs de l'équipe, de l'écosystème et de la Fondation restent soumis à leurs calendriers de blocage existants, tandis qu'un détenteur de trésorerie distinct conserve une position substantielle dans l'ENA en dehors de l'accord de rachat.
Les rachats dépendent du fait que l’USDe atteigne 7,5 milliards de dollars
Les détenteurs de jetons voteront jusqu'au 2 septembre sur une proposition de changement de frais qui utiliserait 95 % des revenus nets du protocole versés à la Fondation pour les rachats d'ENA. Le plan n’est pas immédiat : il ne s’activerait que si l’offre en circulation de l’USDe atteignait 7,5 milliards de dollars.
L’USDe a été rapporté à près de 4,6 milliards de dollars, laissant le protocole du dollar synthétique bien en deçà de ce seuil après une baisse par rapport à son sommet de 2025. Cette condition fait de la proposition un mécanisme de demande future plutôt qu’une garantie à court terme d’achats réguliers.
La Fondation a déclaré que les rachats, s'ils étaient activés, seraient signalés via son tableau de bord de transparence publique.
Il a également présenté son intention d'attribuer la propriété intellectuelle et la valeur résiduelle du protocole aux détenteurs d'ENA dans un cadre attendu en octobre, tout en déclarant que les investisseurs en actions d'Ethena Labs ne reçoivent pas de revenus de protocole.
Le changement immédiat est plus clair que celui à plus long terme : un groupe de vendeurs potentiels connus a été supprimé. La tenue du rallye dépendra moins du vote lui-même que de la reprise d'une croissance suffisante de l'USD pour activer le programme de rachat proposé.
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