La tokenisation menace la stabilité des dépôts, préviennent les chercheurs de la Fed de Dallas

Menaces sur la capacité de prêt à long terme

L'adoption rapide des technologies de tokenisation des dépôts et de règlement instantané pourrait fondamentalement modifier le modèle bancaire traditionnel, limitant potentiellement la capacité des banques à accorder des prêts à long terme tout en obligeant les institutions à détenir des réserves de liquidités beaucoup plus importantes, selon une étude publiée par la Federal Reserve Bank de Dallas.

Rédigé par Rosie Levy et Srini Ramaswamy, chercheurs de la Fed de Dallas, le rapport a été commandé pour comprendre comment les dépôts des banques commerciales construits sur l'architecture blockchain pourraient avoir un impact sur les fonctions essentielles du système bancaire américain. Au cœur de la banque commerciale se trouve la « transformation de l’échéance » – la pratique consistant à accepter des dépôts à court terme à faible coût et à les utiliser pour financer des actifs à long terme à taux fixe comme des hypothèques et des prêts aux entreprises.

Historiquement, les banques se sont appuyées sur la stabilité relative et la « solidité » des dépôts des clients pour gérer ce risque de durée. Cependant, le rapport suggère que les dépôts symboliques – qui permettent des transferts quasi instantanés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 à travers les réseaux bancaires – pourraient démanteler ces frictions traditionnelles. Avec l’émergence d’outils automatisés de changement de rendement, de contrats intelligents programmables et d’intelligence artificielle agentique, les déposants pourraient automatiquement transférer leurs fonds vers des institutions à plus haut rendement en temps réel.

Selon le rapport, cette rapidité et cette automatisation supplémentaires pourraient raccourcir la durée de vie effective des dépôts bancaires et affaiblir le soutien fondamental aux prêts à long terme. Selon les calculs fournis dans le rapport, environ 80 % des 7 000 milliards de dollars de risque de durée global assumés par les banques américaines sont soutenus par les caractéristiques de durée uniques des dépôts standards.

Les auteurs estiment qu'une simple réduction de 10 % de la durée de vie moyenne pondérée des dépôts réduirait la capacité du système bancaire à transformer les échéances d'environ 580 milliards de dollars. Au-delà de la réduction de la capacité de prêt, la tokenisation généralisée pourrait déclencher un risque de liquidité accru pendant les opérations normales et les périodes de tensions.

Demandes de liquidité plus élevées et risques de sorties de fonds

Dans le cadre réglementaire actuel, les banques sont tenues de maintenir un ratio de couverture des liquidités (LCR) en détenant des actifs liquides de haute qualité, tels que des liquidités et des bons du Trésor américain, contre d'éventuelles sorties de dépôts. Les dépôts opérationnels bénéficient actuellement d’un traitement favorable dans le cadre des hypothèses de tensions réglementaires en raison de leur rigidité historique.

Par conséquent, si la tokenisation augmente la vitesse et la volatilité des dépôts, les régulateurs et les modèles de tests de résistance attribueraient probablement des probabilités de sortie supposées plus élevées à ces soldes. Pour compenser ces taux d’intérêt plus élevés, les banques seraient obligées de réaffecter leurs capitaux vers des actifs liquides à faible rendement plutôt que vers des prêts à plus haut rendement.

Cependant, les experts du secteur affirment que l'analyse de la banque centrale néglige les réalités structurelles critiques du règlement juridique et opérationnel. Chris Turner, co-fondateur de la plateforme d'investissement à impact décentralisé Kula, s'est opposé aux prémisses sous-jacentes du rapport. Turner soutient que la Fed de Dallas simplifie à l'extrême les mécanismes des transactions blockchain en assimilant la vitesse des jetons au règlement réel des réclamations légales.

« La vitesse d'un transfert de jeton ne signifie pas nécessairement que la créance financière sous-jacente est réglée à la même vitesse », a noté Turner, soulignant que même si un jeton peut traverser un réseau blockchain en quelques secondes, le paiement sous-jacent, le droit de propriété ou la réclamation légale restent liés à l'infrastructure externe.

Selon Turner, le caractère définitif et les droits légaux dépendent toujours des intermédiaires traditionnels, notamment les banques, les dépositaires, les systèmes de compensation et les registres réglementaires.

« La tokenisation ne signifie pas que l'ensemble du système financier s'installe plus rapidement », a déclaré Turner. « Le jeton peut bouger instantanément, mais la réclamation sous-jacente dépend toujours des registres traditionnels pour finaliser le règlement. C'est là que l'analyse de la Fed de Dallas manque un élément important du tableau. »

Alors que les grandes institutions financières continuent d’explorer les dépôts symboliques comme alternative réglementée aux pièces stables, l’adoption dans le monde réel n’en est qu’à ses débuts. Alors que des infrastructures comme Fednow se développent parallèlement aux réseaux de dépôts commerciaux, le débat souligne un défi permanent pour les décideurs politiques : équilibrer l’efficacité opérationnelle du transfert de valeur instantané et programmable avec la sécurité prudentielle et la structure de financement solide des banques commerciales.