Bitwise CIO voit le cas de Crypto Bull se renforcer sur 5 changements clés

Cinq facteurs remodèlent le cas Crypto Bull

Cinq facteurs structurels donnent désormais aux investisseurs en crypto des raisons plus fondamentales de soutenir des perspectives haussières que lors des cycles précédents, a partagé Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise Asset Management, dans un article du 24 août sur X. Il a comparé l'environnement actuel avec 2014, 2018 et 2022, où il a trouvé l'optimisme beaucoup plus difficile à maintenir.

Notant qu’il était « difficile d’être optimiste » en 2014, 2018 et 2022, Hougan a déclaré :

« Ce qui est fou à propos de 2026, c'est à quel point il est facile d'être optimiste : progrès réglementaires, mise à l'échelle des pièces stables, montée de la tokenisation, actifs avec des revenus et des rachats réels, et une offre de dévalorisation. »

Ce point de vue étend un argument de marché avancé par Hougan le 1er juillet, alors que Bitcoin fonctionnait grâce à l'effet de levier accumulé lors de l'avancée précédente. Il a identifié une peur extrême, des valorisations actualisées et des taux de financement négatifs comme des signaux possibles de creux et a conclu qu'un nouveau marché haussier pourrait commencer à l'automne. Son dernier article élargit ce cas au-delà du prix et du positionnement, le bitcoin se négociant toujours bien en dessous de son record.

Chacune de ces années comportait son propre obstacle à l’optimisme, à commencer par l’échec en février 2014 de Mt. Gox, alors l’une des plus grandes bourses de bitcoins. Le ralentissement de 2018 a fait suite au boom spéculatif des offres initiales de pièces de monnaie (ICO) et à l’intensification de la surveillance réglementaire. En 2022, la hausse des taux d’intérêt et l’effondrement de Terra, Celsius, Three Arrows Capital et FTX ont déclenché des pertes généralisées et un désendettement de l’industrie.

La réglementation et les Stablecoins renforcent les perspectives

La réglementation américaine a progressé grâce à une proposition de la Securities and Exchange Commission (SEC) publiée le 18 août, bien que le cadre n'ait pas été adopté. La réglementation des actifs cryptographiques permettrait des offres éligibles allant jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans ou 75 millions de dollars sur une période de 12 mois. Il propose également une sphère de sécurité conditionnelle pour les contrats d'investissement, avec des commentaires attendus le 20 octobre.

L'incertitude législative continue de brouiller le calendrier de l'adoption de règles globales sur la structure du marché aux États-Unis, même si les régulateurs poursuivent des initiatives distinctes. Hougan a précédemment fait valoir que la cryptographie pourrait résister à une défaite du CLARITY Act mais pas à une incertitude prolongée. Il a également décrit les pièces stables et la tokenisation comme ayant atteint une « vitesse de fuite », ce qui signifie que l’adoption pourrait se poursuivre sans dépendre d’un seul vote du Congrès.

Les Stablecoins fournissent l'une des mesures les plus claires derrière l'argument structurel de Hougan, avec une valeur combinée supérieure à 300 milliards de dollars d'ici la mi-2026. Les Stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour suivre des actifs de référence stables, le plus souvent le dollar américain, tout en prenant en charge les échanges, les paiements, les envois de fonds et le règlement.

La tokenisation, les revenus et la dette élargissent le dossier

La tokenisation passe également de l’expérimentation à une infrastructure financière réglementée sur plusieurs grands marchés du monde. Les autorités américaines et britanniques ont élargi leur coopération en matière d’actifs numériques, de pièces stables, de paiements et de marchés symboliques, notamment en s’efforçant de réduire les frictions transfrontalières. Les plans britanniques couvrent les représentations de titres, de dépôts, de garanties et de fonds basées sur la blockchain, tandis que les agences américaines continuent de développer des règles stables et de structure de marché.

Les revenus fournissent un argument de valorisation distinct pour les actifs cryptographiques qui reposaient auparavant fortement sur la croissance du réseau et leur adoption attendue. Dans une analyse du 12 août sur les revenus et les rachats de crypto, Hougan a écrit qu'Hyperliquid avait généré plus de 800 millions de dollars l'année dernière et en avait consacré environ 99 % à l'achat et à la combustion de HYPE. Il a cité Uniswap et Aave comme d’autres projets adoptant des mécanismes similaires.

La dévalorisation de la monnaie complète l'argumentation en cinq parties de Hougan en reliant la demande de bitcoins à l'augmentation des emprunts souverains et à la baisse de confiance dans l'argent du gouvernement. Un modèle de défaut souverain de Bitwise Europe a produit une juste valeur illustrative du bitcoin de 224 000 dollars, et non un objectif de prix, alors que les gouvernements et les entreprises se préparaient à emprunter 29 000 milliards de dollars en 2026. Le résultat dépend des probabilités de défaut et de la valeur des obligations souveraines assurées.