Grayscale a déposé l'amendement n° 5 à sa déclaration d'enregistrement sur formulaire S-3 dans le cadre de ses efforts visant à convertir le Grayscale Zcash Trust en un ETF spot Zcash.
Le dossier, soumis le 21 août, vise une cotation sur NYSE Arca le 25 août ou vers cette date, selon les documents de dépôt. Il divulgue également des frais de gestion annuels de 2,5 % et un modèle de création et de rachat en espèces.
Cela rend le dépôt remarquable pour deux raisons.
Premièrement, cela montre que le marché des ETF crypto continue de s’étendre au-delà de Bitcoin et Ethereum. Deuxièmement, cela ramène un actif axé sur la confidentialité comme Zcash dans une conversation sur les produits réglementés.
Mais la principale précaution est simple : la cotation n’est définitive que lorsque l’autorisation réglementaire nécessaire est obtenue.
TL;DR
- Grayscale a déposé l'amendement n° 5 pour une proposition de conversion au comptant de l'ETF Zcash.
- Le dépôt vise une cotation au NYSE Arca vers le 25 août.
- L’ETF ne doit pas être décrit comme approuvé ou finalisé à moins que les régulateurs ne l’autorisent.
Pourquoi un ETF Zcash est différent
Zcash n'est pas juste un autre altcoin.
Il s’agit de l’un des réseaux cryptographiques axés sur la confidentialité les plus connus. Sa conception facultative de transaction protégée en fait depuis longtemps un élément important du débat sur la confidentialité, mais également un actif plus sensible d’un point de vue réglementaire.
Cela rend un dépôt d’ETF plus intéressant.
L’approbation de Bitcoin ETF concernait l’accès institutionnel à l’or numérique. L’approbation de l’Ethereum ETF a élargi cet accès à l’infrastructure des contrats intelligents. Un ETF Zcash testerait si les marchés réglementés sont disposés à prendre en charge un produit lié à la technologie de confidentialité.
C'est une conversation très différente.
Grayscale étend son playbook de conversion
Grayscale a déjà utilisé des stratégies de conversion de confiance en ETF.
Le modèle donne aux produits de fiducie existants une voie vers des structures négociées en bourse plus liquides, en supposant que les régulateurs et les bourses approuvent les étapes nécessaires. Pour les investisseurs, un wrapper ETF peut améliorer l’accessibilité, la liquidité, l’efficacité de la tarification et la disponibilité du courtage.
Dans le cas de Zcash, la structure déplacerait le produit vers un marché plus visible.
L'objectif de cotation proposé par NYSE Arca donne aux traders une date à surveiller, mais elle ne doit pas être considérée comme garantie. Les délais de conversion des ETF peuvent changer en fonction des commentaires de la SEC, des processus d'échange et des approbations finales.
Les frais disent quelque chose aux investisseurs
Les frais de gestion annuels de 2,5 % du dossier se démarquent.
C’est élevé par rapport aux frais spot Bitcoin ETF traditionnels. Cela peut refléter un produit plus spécialisé, une base d’actifs attendue plus petite, une complexité opérationnelle, des coûts de garde ou une pression concurrentielle plus faible.
Les investisseurs jugeront si les frais sont judicieux par rapport au créneau du produit.
Un ETF de pièces de confidentialité ne concurrencerait pas nécessairement directement les fonds Bitcoin à faible coût. Cela servirait une base d’investisseurs plus restreinte cherchant à s’exposer à ZEC via un wrapper réglementé.
Pourtant, les frais comptent.
La création et le rachat de liquidités maintiennent la structure conservatrice
Le modèle de création et de rachat de liquidités est également important.
Dans le cadre de cette structure, les participants autorisés créent ou rachètent généralement des actions en espèces plutôt que de livrer ou de recevoir directement l’actif cryptographique sous-jacent. Il s’agit d’une structure familière dans certaines parties du marché des crypto-ETF et peut simplifier la gestion opérationnelle.
Cela peut également refléter une prudence réglementaire.
Pour un actif axé sur la confidentialité, les mécanismes basés sur les espèces peuvent être plus confortables pour les acteurs traditionnels du marché que les transferts en nature de ZEC.
Cela ne supprime pas toutes les préoccupations réglementaires, mais cela détermine le fonctionnement du produit.
Que regarder ensuite
La prochaine chose à surveiller est de savoir si la date de cotation est maintenue et si des commentaires réglementaires supplémentaires émergent.
Si l’ETF surmonte les obstacles restants, Zcash bénéficierait d’un marché réglementé beaucoup plus important. Si le processus est retardé, le dépôt montre toujours que les émetteurs repoussent les limites de ce que les produits crypto ETF peuvent inclure.
Le message plus large est clair.
Les ETF crypto ne concernent plus uniquement Bitcoin et Ethereum. Les émetteurs testent jusqu’où l’accès réglementé peut s’étendre à l’ensemble de la classe d’actifs.
Avec Zcash, ce test touche désormais directement la technologie de confidentialité.
Cet article est basé sur les documents déposés par Grayscale auprès de la SEC pour la conversion proposée de l'ETF Zcash.
Cet article a été rédigé par le News Desk et édité par Samuel Rae.