La Silicon Valley Bank décrit les prêts adossés à Bitcoin comme un marché qui a considérablement mûri depuis la crise des prêts cryptographiques de 2022 : davantage de surdimensionnement, une souscription plus stricte, une plus grande transparence et une plus grande participation des principaux acteurs financiers.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Principal
- La Silicon Valley Bank estime que depuis la chute de BlockFi, Celsius et Genesis, les prêts adossés au Bitcoin ont évolué vers des normes plus conservatrices : surdimensionnement, gestion disciplinée des risques et plus grande ouverture.
- L’intérêt institutionnel est croissant : les grandes banques américaines proposent des lignes de crédit contre BTC, et le marché global des prêts cryptographiques a atteint 67 milliards de dollars.
- Ledn a déjà émis des titres adossés à la BTC, et une inclusion accrue de capitaux bancaires et de crédit privés pourrait réduire les coûts d'emprunt au fil du temps.
- Le Lightning Network est considéré comme une technologie capable d’accélérer le mouvement des garanties, les exigences de marge et la liquidation des prêts Bitcoin.
Comment fonctionne un prêt garanti Bitcoin ?
Le prêt adossé au Bitcoin est un prêt dans lequel le propriétaire de BTC donne des pièces au prêteur en garantie et reçoit de la monnaie fiduciaire, telle que des dollars. Jusqu'au remboursement de la dette, la garantie est détenue par le prêteur ou un dépositaire choisi. Après remboursement du montant et des intérêts, le Bitcoin est restitué à l’emprunteur.
Si l’emprunteur fait défaut ou si la valeur de la garantie chute fortement, le prêteur peut exiger des garanties supplémentaires ou liquider partiellement ou totalement Bitcoin pour couvrir la dette.
Pourquoi le marché des prêts Bitcoin évolue
Les prêts Bitcoin ont subi une refonte radicale depuis les troubles de 2022-2023. Auparavant, ce créneau était largement contrôlé par des prêteurs de crypto moins réglementés. Aujourd'hui, le marché adopte de plus en plus les approches de la finance traditionnelle : un travail minutieux des garanties, une vérification des emprunteurs, des règles transparentes et une gestion des risques plus stricte.
Le contexte autour de la Silicon Valley Bank elle-même est également important. La banque a fait faillite en 2023 après une fuite rapide des dépôts : les clients ont retiré de l’argent en masse, les liquidités étaient insuffisantes et le portefeuille de titres était vulnérable à la hausse des taux et aux pertes non réalisées.
Selon la Silicon Valley Bank, Bitcoin cesse progressivement d’être perçu uniquement comme un actif spéculatif. Pour certains investisseurs, il s’agit d’une garantie mondiale liquide : elle est rapidement transférable, fongible et négociée sur des marchés profonds. C’est la liquidité du marché qui rend ces prêts plus attractifs pour les banques et les prêteurs spécialisés.
« Bitcoin a passé la majeure partie de son histoire à essayer de prouver sa fiabilité. Certains acteurs du marché le considèrent désormais comme une garantie offrant une liquidité mondiale instantanée, un règlement rapide, une fongibilité et un risque limité », ont déclaré Anthony Wasserlo et Josh Ferigo.
Dans la logique bancaire, ces transactions se rapprochent de plus en plus des catégories classiques de Prêt, Crédit et Collatéral (finance), même si l’actif sous-jacent reste la Cryptomonnaie. Il s’agit d’un changement important pour le secteur : la crypto-monnaie est progressivement intégrée aux mécanismes de crédit conventionnels, plutôt que d’exister séparément d’eux.
Les acteurs institutionnels renforcent leur présence
La participation des grandes institutions financières augmente. Plusieurs grandes banques aux États-Unis proposent déjà des lignes de crédit adossées au Bitcoin. Le total des prêts garantis par des cryptomonnaies a atteint 67 milliards de dollars, soit une hausse de 49 % sur un an.
Le segment des prêts BTC lui-même reste relativement petit. Ledn estime que le marché des prêts à la consommation garantis par Bitcoin vaut environ 3 milliards de dollars. Cependant, la société admet qu'elle pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie si les détenteurs de BTC à plus long terme recherchaient des liquidités sans vendre de pièces.
La logique de la demande est simple. Lorsque le prix du Bitcoin augmente, les propriétaires de l’actif souhaitent utiliser sa valeur sans se séparer des pièces. De cette façon, ils conservent une position à long terme et la possibilité d’une nouvelle appréciation des prix et, dans certains cas, peuvent différer les conséquences fiscales qui découleraient de leur vente. Un prêt garanti peut vous aider à obtenir un fonds de roulement, à résoudre des problèmes fiscaux ou à financer des dépenses personnelles.
LTV et principaux risques des prêts Bitcoin
LTV indique le pourcentage de la valeur de la garantie que représente le prêt. Si 100 000 $ de Bitcoin sont utilisés pour un prêt de 50 000 $, le LTV est de 50 %. Lorsque le prix du Bitcoin augmente, le LTV diminue ; lorsque le prix baisse, le LTV augmente.
Si le LTV atteint un niveau critique, l’emprunteur doit généralement fournir des garanties supplémentaires ou rembourser une partie de la dette. Si cela n’est pas fait, le prêteur peut vendre une partie du Bitcoin ou la totalité de la garantie. Le principal risque pour l’emprunteur est de perdre l’accès aux pièces en cas de défaut ou de liquidation.
Il existe d’autres risques : fiabilité du prêteur et du dépositaire, problèmes techniques, cyberattaques, changements réglementaires et différends sur la manière exacte dont les garanties sont détenues et utilisées.
Les leçons de la crise de 2022
L’échec de Celsius, BlockFi et Genesis a constitué un point d’inflexion douloureux mais important pour le marché. Ces entreprises avaient des modèles différents, mais leurs faiblesses étaient en grande partie les mêmes :
- L'écart entre les échéances des actifs et des passifs.
- Effet de levier excessif.
- Concentration du risque sur les contreparties individuelles.
- Réutiliser les actifs des clients comme garantie.
Alors que les clients commençaient à retirer des fonds et que la valeur des actifs diminuait, ces déséquilibres se sont rapidement transformés en crises de liquidité et en faillite. La confiance dans les prêteurs de crypto-monnaie a fortement chuté, de sorte que les nouveaux acteurs sont devenus plus prudents en matière de garanties, de divulgation d’informations et de règles de liquidation.
Depuis le début de la période, qui dans les systèmes de données peut être enregistrée comme 2022-01-01T00:00:00. :00, l'industrie est devenue beaucoup plus attentive à la qualité de l'accompagnement et à la transparence des opérations. La gestion des risques, des garanties complètes pour les prêts et des règles claires pour la liquidation des positions ont été mises au premier plan.
C’est devenu une base pour les nouveaux prêteurs BTC. Ils construisent des produits autour d'une souscription plus stricte, de procédures plus claires et d'un comportement de transparence, c'est-à-dire un comportement dans lequel le client et le prêteur comprennent mieux où se trouve la garantie, comment le risque est évalué et ce qui se passera si le prix évolue fortement.
Ledn, titrisation et baisses de taux
Un signal notable pour le marché a été l’accord Ledn de 188 millions de dollars. Il s’agissait d’une émission de titres adossés à Bitcoin qui a reçu une notation de qualité investissement d’une agence de notation reconnue à l’échelle nationale. Il s’agit d’une étape importante pour le secteur des titres adossés à des actifs : la titrisation avec garantie BTC commence à paraître acceptable pour un plus large éventail d’investisseurs institutionnels.
Même si ces prêts restent coûteux, les conditions commencent déjà à varier selon le type de prêteur et la taille de la transaction :
- Prêts conventionnels pour Bitcoin : le taux est souvent compris entre 7,5 % et 16 % par an ; C’est plus élevé que les financements traditionnels comparables, mais l’arrivée des banques et des fonds de crédit privés pourrait resserrer les spreads.
- Grève : taux de 7,5 % sur les prêts à terme de plus de 5 millions de dollars ; La garantie est liée à la ligne de crédit de 2,1 milliards de dollars de Tether, ce qui montre l'intérêt des principaux acteurs pour la garantie Bitcoin.
Quand un prêt Bitcoin peut ne pas convenir
Un tel instrument est risqué si le prix du Bitcoin fluctue considérablement, si les conditions du prêt sont trop coûteuses, si l'offre de garantie est faible ou si l'emprunteur n'est pas prêt à fournir rapidement une garantie. Cela peut également s’avérer peu pratique lorsque le prêt est nécessaire pour une courte période et que les frais et les taux d’intérêt engloutissent les avantages.
Les alternatives dépendent de l’objectif : vous pouvez vendre du Bitcoin, utiliser d’autres garanties, contracter un prêt bancaire traditionnel ou envisager des produits DeFi. Mais chaque option comporte ses propres risques, coûts et exigences de liquidité.
Pour les marchés de l’IA et de la publicité numérique, l’impact est plutôt indirect : emprunter contre Bitcoin peut apporter des liquidités aux investisseurs ou aux entreprises qui possèdent du BTC, mais ne change pas en soi le développement des services d’IA ou l’achat de trafic publicitaire.
Qu’est-ce qui peut accélérer la prochaine étape ?
La poursuite de la croissance dépendra de deux facteurs à la fois : l’accès des prêteurs au capital institutionnel et la demande des emprunteurs qui ne souhaitent pas vendre du Bitcoin. Plus le marché s’approfondit, plus il sera facile d’évaluer le risque, de gérer les garanties et de réduire les coûts de financement.
Le réseau Lightning peut jouer un rôle distinct. La technologie Lightning peut permettre des transferts de garanties quasi instantanés et à faible coût, accélérer les appels de marge et automatiser la liquidation. Si ces mécanismes sont largement adoptés, les prêts adossés au Bitcoin deviendront plus rapides, plus efficaces et plus proches de l’infrastructure des marchés financiers matures.
Pour la Silicon Valley Bank, la principale conclusion est claire : après la crise des prêts cryptographiques, le marché n’a pas disparu, mais s’est reconstruit. Dans les années à venir, son développement sera probablement motivé par des règles plus strictes en matière de détention de garanties, une titrisation accrue, l'inclusion de capitaux bancaires et privés et l'utilisation de technologies telles que le réseau Lightning. Si ces conditions sont remplies, Bitcoin sera de plus en plus utilisé comme garantie institutionnelle, et les produits de prêt qui l’entourent deviendront plus clairs pour les banques, les fonds et les détenteurs de BTC à long terme.