Le ratio Shiller CAPE pour le S&P 500 se situe autour de 40 à 42, se rapprochant du record d'environ 44 établi lors de la bulle Internet de la fin des années 1990.
Cette lecture place les valorisations des actions dans un territoire rare, et les détenteurs de Bitcoin ont des raisons d’y prêter attention.
Ce que mesure réellement le ratio CAPE
Le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle, ou CAPE, divise un indice par la moyenne sur dix ans des bénéfices corrigés de l'inflation. Le lauréat du prix Nobel, Robert Shiller, l'a développé pour atténuer les distorsions à court terme.
La méthode est importante pour l’interprétation. L’utilisation d’une décennie de bénéfices filtre les booms et les récessions temporaires, offrant une vision à plus long terme que les multiples conventionnels.
L’histoire fournit un schéma inconfortable. Lorsque le ratio est resté supérieur à 30 pendant des périodes prolongées, les rendements réels des actions américaines sur 10 ans ont été modestes, voire négatifs.
Deux sommets se démarquent particulièrement. Les années 1929 et 2000 ont précédé d’importants déclins du marché, même si le calendrier a considérablement varié dans chaque cas.
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Les niveaux actuels se classent au deuxième rang derrière la bulle technologique. Aucune autre période de la série ne montre des valorisations aussi tendues. Une mise en garde importante s’applique cependant. Les marchés chers peuvent rester chers pendant des années, de sorte que le ratio ne fonctionne pas comme un signal de timing.
Ce que cela indique, c'est une probabilité. Des chiffres élevés augmentent les chances de rendements futurs plus faibles et un risque de baisse plus important si la croissance des bénéfices ou la liquidité sont décevantes.
Les deux cas concurrents pour Bitcoin
La relation de Bitcoin avec ce contexte est véritablement nuancée. Les cycles récents montrent que l’actif se comporte comme un instrument à bêta élevé et à risque aux côtés des valeurs technologiques.
Les données de corrélation soutiennent ce modèle. Les épisodes précédents d’aversion au risque ont vu Bitcoin chuter en tandem avec les actions plutôt que de servir de refuge contre elles.
Les implications à court terme s’ensuivent logiquement. Une forte correction provoquée par des valorisations tendues pourrait faire pression sur Bitcoin alors que les investisseurs réduisent leur exposition spéculative. Un récit concurrent va dans l’autre sens. Bitcoin comporte également un encadrement numérique en or, le positionnant comme une réserve de valeur alternative.
Cette thèse gagne du terrain dans des conditions spécifiques. Des valorisations boursières constamment élevées, combinées à une dette publique élevée, peuvent pousser le capital vers des actifs rares et non corrélés.
Le précédent historique offre un soutien partiel. Certaines périodes de tensions sur les actions ont coïncidé avec la surperformance du Bitcoin, bien que généralement après la fin de la phase initiale d’aversion au risque.
Le ratio n'est pas une prévision
Plusieurs variables détermineront quel modèle domine. L’évolution des taux d’intérêt, la durabilité de la croissance des bénéfices tirée par l’IA et les conditions de liquidité mondiale sont autant d’éléments importants.
Les propres métriques de Bitcoin ajoutent une autre couche. L’activité en chaîne et les tendances d’adoption institutionnelle pourraient dissocier l’actif des mouvements des actions ou renforcer le lien. La double identité explique l'incertitude.
Bitcoin fonctionne à la fois comme un actif à risque spéculatif et une alternative monétaire potentielle, laissant place à des résultats divergents.
Traiter le ratio comme une prévision serait une erreur. Les niveaux élevés de CAPE font partie du contexte plutôt que de dicter une trajectoire de prix particulière. Les régimes de marché changent plus souvent que ne le supposent les modèles. Les corrélations qui existaient au cours des cycles récents pourraient ne pas persister au cours du prochain.
Les conclusions pratiques privilégient la prudence plutôt que la conviction. Les valorisations élevées laissent entrevoir des rendements boursiers plus modestes à venir, Bitcoin étant confronté à la fois à un risque de corrélation et à des opportunités à plus long terme.
Aucun des deux scénarios n’est garanti. Le ratio s’inscrit dans un cadre plus large, aux côtés des attentes en matière de liquidité, d’adoption et de taux, plutôt que d’être isolé.
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L'article Wall Street ne ressemblait à ceci qu'en 1929 et 2000 : qu'est-ce que cela signifie pour Bitcoin ? est apparu en premier sur BeInCrypto.
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